今天A股(gu)虽然步入大回(hui)调，但电力(li)板块却掀起了涨(zhang)停潮。
截(jie)至收盘，涨(zhang)幅榜上发电有关(guan)板块全线霸屏，有超20只电力(li)股(gu)强势封板，交(jiao)易情(qing)绪显著(zhu)强于大盘。其中绿色电力(li)ETF(562960)大涨(zhang)了2.51%，在今日所有ETF中涨(zhang)幅第一。
在大市明显走弱背景下，电力(li)板块依然如此大涨(zhang)，主要(yao)是近(jin)期来自政策、行业面(mian)的好几条导火索一起被(bei)点燃所刺激。但从电力(li)行业近(jin)两年供需两旺的发展势头来看，今天的市场表现其实也(ye)是早在情(qing)理(li)之中。
如今新一轮电力(li)重磅改革预期开启(qi)，又给行业带来了更多的信心和(he)看点。
接(jie)下来，如何(he)跟上这一趟难得的新红利(li)？
01 新一轮重磅新规开启(qi)
日前(qian)，中央在山(shan)东济南召(zhao)开企(qi)业和(he)专(zhuan)家座谈会(hui)，据会(hui)议通(tong)稿显示，电力(li)体制改革多年后再(zai)次被(bei)重点提出。
值得一提的是，此次座谈会(hui)，国电投/深化电改的发言被(bei)摆在了座谈会(hui)的第一顺位，排(pai)序的背后也(ye)充分反映了中央对(dui)此的重视程度。
据分析，2015-2021年的第二轮电力(li)体制深化改革，主要(yao)精神是“管住中间(jian)、放开两头”，重点是在于推进电力(li)市场化、在发电侧和(he)售电侧引入充分竞争、建立电力(li)交(jiao)易机构、加强电网接(jie)入及电力(li)普遍服务等。
如今电价改革已(yi)经全面(mian)放开，“两头”的发展已(yi)经非常充分和(he)领先，所以也(ye)是到了合理(li)调整“中间(jian)”，合理(li)顺畅产业链(lian)资源配置，更加推进市场化的时候(hou)。
5月14日，发改委发布电力(li)市场运行基本规则（以下简称《规则》）也(ye)将于7月1日起正式施行。规则内容正是对(dui)加快建设全国统一电力(li)市场体系(xi)做出顶层设计(ji)。
结合此次重磅会(hui)议召(zhao)开，让(rang)市场深刻(ke)感受到新一轮电改的推行，已(yi)经越来越在加快了。
电力(li)市场化改革，虽然会(hui)引入更多的市场竞争，但市场竞争导致低效率及高成本的落后玩家被(bei)加速(su)洗牌下桌，加上行业本身准入门槛又高，这将意味着(zhe)接(jie)下来更加是“剩者为王”的游戏规则。
对(dui)于上中下游很多行业中多数综合竞争实力(li)强的上市企(qi)业，尤其那些具备规模优势和(he)成本优势来说(shuo)巨头来说(shuo)，明显更加受益。
在当前(qian)电力(li)行业“供需持续两旺”大背景下，它的受益将得到更大幅度放大。
所以市场才会(hui)对(dui)电力(li)板块如此追捧，甚至不惜逆势加配。
事实上，市场对(dui)电力(li)板块从2021年电力(li)深化改革以来就开始追捧，虽然期间(jian)A股(gu)市场长期弱势调整，但电力(li)产业链(lian)一直表现强势，多数电力(li)巨头的市值都创下了阶段新高。
趋势，还远没有结束。
02 长期看好行业景气周期
下游需求(qiu)的激增是让(rang)市场投资者对(dui)电力(li)行业长期看好的最重要(yao)逻辑，也(ye)是看好新一轮电力(li)改革的原(yuan)因。
近(jin)几年来，全球的风光伏和(he)水电核电的绿色电力(li)得到蓬勃发展，叠加全球新能源车普及浪潮和(he)AI浪潮，全球电力(li)投资开启(qi)迅(xun)猛增长新周期。
正如马斯克之前(qian)说(shuo)过(guo)，未来的时代，不是缺显卡(ka)，而是缺电。参考之前(qian)的文章《AI、算力(li)之后，下个黄金赛道》。
根据IEA机构预测，从现在到2030年，全球每年电网投资额平均将达到5000亿美元，2031-2040年提高到7750亿美元，2041-2050到8700亿美元。其中，中国作为全球最主要(yao)发电和(he)用电大户，以及电网领域最具有技术优势的国家，电网投资建设更是重中之重。
2023年，国内电网投资规模（5275亿元）和(he)增速(su)（5.4%）都创下了近(jin)年新高，目前(qian)中国已(yi)经连续十年领跑电网投资额。“十四五”期间(jian)，我国的电网投资规模有望达到3万亿元。
而未来十年，电力(li)也(ye)依然是一个十分确定的黄金赛道。
另一些视角(jiao)，2023年全年用电量(liang)同比增长6.7%，2024年一季度全社会(hui)用电量(liang)同比增长9.8%，较去(qu)年同期大幅提升6.20 pct，电力(li)需求(qiu)增速(su)持续维持高增趋势。
同时，从电力(li)行业上市企(qi)业经营业绩来看，2023年电力(li)板块营收超预期增长，实现毛利(li)率21.0%，同比增长5.3个百分点；归(gui)母(mu)净利(li)润实现1289.1 亿元，同比增长77.2%。
今年一季度，电力(li)板块营收增速(su)虽然稍微放缓，但行业8成以上企(qi)业均实现收益增长，并且整体盈(ying)利(li)水平得到了明显提升，水电、绿电的归(gui)母(mu)利(li)润同比增速(su)持续稳健，火电的增速(su)甚至达到了104.5%。
上游投资扩(kuo)大+下游需求(qiu)强劲+行业利(li)润持续高增长，充分验证了上述“黄金赛道”的逻辑。
可以预见，在全球推行绿色电力(li)，同时下游新能源车及AI两大浪潮对(dui)电力(li)的强劲需求(qiu)下，电力(li)行业的逻辑还会(hui)长期被(bei)验证下去(qu)。
03 如何(he)投资？
那么，我们(men)如何(he)抓住这一波(bo)难得的电力(li)板块投资红利(li)？
如果从改革的视角(jiao)来看，通(tong)过(guo)竞争促(cu)进电力(li)市场的价格发现，从而还原(yuan)上中下游各环(huan)节资产的合理(li)收益率水平，对(dui)整个产业链(lian)的有竞争优势的龙头都会(hui)受益。
上游的发电企(qi)业，对(dui)产品和(he)服务的议价空间(jian)有了更多的自主弹性。尽管电改本身并不是放开电价自主，但企(qi)业在成本控(kong)制上，有了更多的主动权。
比如煤电一体化的龙头企(qi)业，在煤炭价格成本下降的趋势下，用电需求(qiu)的激增更有利(li)于电价的稳定，从而利(li)于锁(suo)定利(li)润空间(jian)。
风光伏发电领域，目前(qian)产能严重过(guo)剩，电改有助于限制计(ji)划新增产能和(he)加速(su)出清落后产能，但它们(men)的未来市场空间(jian)巨大，龙头将来能吃(chi)到行业集中度进一步提升的红利(li)。
这几年来，绿电中除了光伏的外(wai)部风险较高外(wai)，风电板块的投资和(he)装机规模增速(su)其实都很高，这意味着(zhe)未来业绩确定性更高（注意：风电大机组基于边(bian)际成本优势相对(dui)可能更吃(chi)香一点）。
水电有一个相对(dui)特别的逻辑，由(you)于水电站(zhan)几乎是存量(liang)资产，行业龙头想要(yao)打破发展局(ju)限，需要(yao)不断收购整合全国各地的水电站(zhan)。比如长江电力(li)，这十年来的发展主要(yao)就是通(tong)过(guo)不断收购优质水电站(zhan)作整合来不断壮大自身体量(liang)，然后实现业绩和(he)市值的持续稳健增长。
所以电力(li)市场化改革对(dui)于长江电力(li)来说(shuo)，其实也(ye)是受益的（因为在强需求(qiu)下电价向上的弹性相对(dui)更大一点）。
而对(dui)于中游的电网和(he)设备，在供需两旺之下，景气也(ye)是必然。
其实电力(li)设备出海这一块也(ye)是非常可观(guan)的加分项，这两年国外(wai)电网建设投资集中爆发，国内的不少(shao)电网设备企(qi)业出口业务都收获了巨大收益，这里(li)面(mian)也(ye)可能挑出一些优秀(xiu)的标的。
当然了，电力(li)作为基础(chu)民(min)生工程，行业平稳扩(kuo)张，企(qi)业业绩整体平稳发展是长期趋势，同时具有一定的周期性，所以投资者除了在行业催化剂出来猛抄一波(bo)外(wai)，在平时更多是是需要(yao)耐心去(qu)等待业绩逐渐兑现。
但耐心大概率是值得的。
因为电力(li)板块中，很多的行业龙头的市值增长长期都表现不错，同时分红回(hui)报率也(ye)是足够有吸引力(li)，有的能长期做到股(gu)息率5%以上，远远跑赢国债或者理(li)财收益率。
比如长江电力(li)，近(jin)十年来不仅(jin)股(gu)价持续大幅增长（不复权情(qing)况下涨(zhang)了近(jin)4倍），而且在股(gu)价大涨(zhang)后最新股(gu)息率依然有3.2%，表现可谓惊艳。
当然了，当前(qian)A股(gu)市场环(huan)境还是有不少(shao)风险变量(liang)，标的表现分化和(he)股(gu)价波(bo)动也(ye)很大，想要(yao)很好把握住其中的机会(hui)和(he)节奏并非易事。
所以不妨(fang)选择一些配置电力(li)中覆盖各细分领域较全的ETF是一个不错的选择。比如下面(mian)这个绿色电力(li)ETF（562960），前(qian)十大权重股(gu)就基本包括上述提到几个细分类绿电龙头标的。
而自今年1月23日以来，这个绿色电力(li)ETF(562960)涨(zhang)幅已(yi)达19.89%，稳稳跑赢大盘。
如果想要(yao)把握住这一波(bo)电力(li)改革机遇(yu)，以及想要(yao)长期稳健且不错收益的投资方式，或许它会(hui)是一个不错的选择。
特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅(jin)供参考，不作为任何(he)实际操作建议，交(jiao)易风险自担(dan)。