受(shou)金融业“挤水分”以及信贷平滑等影响(xiang)，市场预计，6月信贷增速将继续下滑，受(shou)政府债发行再度(du)放缓的影响(xiang)，社融增速或将重新(xin)回落。
在(zai)央行出台(tai)一系列房地产(chan)金融新(xin)政后，市场对6月居民信贷的表现格(ge)外关注。
国泰君安宏观团队预计，6月信贷新(xin)增规模约为1.7万亿(yi)元，同比少增，幅度(du)取决于(yu)票据对冲的力度(du)。6月的票据利率(lu)继续下行，商业银行以票冲贷的意愿仍强，说明企业的实(shi)际融资需求有所走弱(ruo)，预计中长贷走弱(ruo)更加明显。居民端在(zai)“517”地产(chan)新(xin)政的支(zhi)持(chi)下，商品房销售有所回暖，但提前还贷力度(du)依然不减，因此居民中长贷预计继续少增。
银河证券宏观团队指(zhi)出，居民信贷改善，企业信贷仍是稳定器，票据冲量现象可能依然存在(zai)。6月居民贷款预计约8000亿(yi)元，其(qi)中短贷4000亿(yi)元，中长贷4000亿(yi)元。居民短贷可能同比小幅少增，以旧换新(xin)的政策对居民短贷形成支(zhi)撑，但汽(qi)车(che)销售高频数据未出现明显改善，消费者信心(xin)指(zhi)数仍在(zai)低位运行，短贷依然不会强势。居民中长贷可能出现明显改善，30大中城市商品房销售面积跌幅明显收窄，百强房企6月份单月销售总额(e)同比、环(huan)比均较5月份有所好转(zhuan)。6月企业贷款预计约1.5万亿(yi)元，其(qi)中短贷2000亿(yi)元，中长贷9000亿(yi)元，票据融资4000亿(yi)元。石油沥青装置(zhi)开(kai)工率(lu)、水泥发运率(lu)下行，基建可能尚未提速。6月票据利率(lu)处于(yu)较低水平，月末快速下行，票据冲量现象可能依然存在(zai)。
在(zai)政府债发行提速支(zhi)撑5月社融回暖后，市场预计6月社融增速将放缓。
兴业研(yan)究指(zhi)出，从政府债券来看，6月地方债发行再度(du)放缓，叠加6月政府债偿还量超过万亿(yi)，本月政府债券净融资规模预计约7000亿(yi)元。结合信贷规模来看，6月新(xin)增社融预计为2.99万亿(yi)，对应的社融同比增速为8.1%。
招商证券预计，6月政府债发行再度(du)放慢，叠加信贷整体疲软，社融新(xin)增预计2.75万亿(yi)，增速降至8.0%。
分项来看，6月社融口径下的人民币贷款，预计新(xin)增1.8万亿(yi)左(zuo)右；政府债净融资7037万亿(yi)，其(qi)中国债净融资约4777亿(yi)，地方债净融资约2260亿(yi)；企业直接融资约2060亿(yi)，其(qi)中企业债净融资1917亿(yi)，IPO/增发等筹集资金145亿(yi)。6月票据到期(qi)高峰(feng)，商业银行有小幅以票冲量的诉(su)求，预计新(xin)增未贴现承(cheng)兑汇票规模低于(yu)季节性水平，或在(zai)-1000亿(yi)左(zuo)右。
市场倾向(xiang)于(yu)认为，M1和M2在(zai)6月难(nan)现拐点。
光大证券指(zhi)出，存款“手工补(bu)息(xi)”整改影响(xiang)持(chi)续，6月M1延(yan)续负增态势。伴随"手工补(bu)息(xi)”存款整改落实(shi)，协定、通知等对公(gong)“类活期(qi)”存款付息(xi)率(lu)下行，银行体系资产(chan)负债表虚(xu)增部分逐步压降，部分企业活期(qi)向(xiang)定期(qi)存款、资管产(chan)品、早偿贷款转(zhuan)移，这(zhe)一过程(cheng)对 M1读数形成一定扰动。同时(shi)，存款“脱媒”趋(qu)势未逆转(zhuan)，信贷货币扩张节奏(zou)趋(qu)缓，M2增速持(chi)续承(cheng)压。