金价飞涨，一边是黄金珠宝企业扎堆冲刺IPO，一边则是老牌黄金珠宝大王似乎过得比以前艰难。
6月5日，“周大福深圳(chou)工厂停(ting)工停(ting)产”冲上热搜。其后，2024财年业绩公布但不及预期。两(liang)轮冲击之(zhi)下股价也随之(zhi)下跌。这一个(ge)月以来，周大福的市值蒸发约200亿港元。如果把时间再(zai)往前追溯，2023年1月至今，周大福的股价已大幅下跌近50%，市值更蒸发约800亿港元。
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网(wang)传“深圳(chou)工厂停(ting)工停(ting)产”？周大福最新回应
同一时间，黄金珠宝企业也齐(qi)齐(qi)瞄准周大福所在的港交所。6月27日，周六福正式递交了香(xiang)港主板IPO申请。老铺黄金则于6月28日在港股挂牌交易，股价逆势大涨73%，7月3日开盘报77.15港元每股。其中，以周六福为代表的黄金珠宝企业上市募资目的之(zhi)一，便是开拓销售网(wang)络。可以预见，资本市场上的追击也将延伸至线下零售。
早在2011年就(jiu)成功上市，中国珠宝大王周大福率先把目光瞄准至加(jia)盟及下沉市场，开启了拓店快跑的模式。按照此前规划，周大福本打算在2024财年净新增门店600至800家，其后调整为300-400家。而财年业绩公布，最终净新增的珠宝零售点为143家。
曾(ceng)经的拓店快跑模式是否迎来转变？新一财年的运营策略是否有所调整？周大福珠宝集团发言(yan)人对南都·湾财社表示，2025财年不设净开店指标。中期而言(yan)，中国内地、特别是低线城市和街铺，仍然有增长机遇。
- 财年利润远低于市场预测，开年两(liang)大主要市场销量缩水四成
据财报数据显示，2024财年（截(jie)至2024年3月31日）周大福实现(xian)营业总额1087.13亿港元，同比增长14.8%；主要经营溢利录得121.63亿港元，较2023财年增长28.9%。报告期内，公司股东应占溢利约为64.99亿港元。
乍一看业绩增长，但仔细考究不然。周大福2023财年利润虽然与2023财年低位相比增长20.7%，但跟2022财年相比，仅恢复到96.8%。而主流机构对于周大幅今年的业绩行情，预估(gu)利润应在77.1亿港元。
而更令(ling)投资者担(dan)忧(you)的是，2024年4月1日至5月31日未经审核经营数据披露(lu)，周大福整体(ti)零售值同比大幅减少20.2%。其中，为集团贡献(xian)近九成的内地市场，零售值同比下降近两(liang)成，香(xiang)港、澳门及其他市场零售值则同比下降近30%。
作为2025财年的开局，周大福4至5月在内地和港澳市场的表现(xian)都不算令(ling)人满意。具体(ti)至按产品(pin)划分的同店销售表现(xian)，与2023财年相比，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰销售额分别减少32.9%、31.1%，黄金首饰及产品(pin)销售额分别减少31.1%、34.6%，两(liang)大主要市场的同店销量缩水均接近40%。
- 毛(mao)利下滑创15年来新低，金价猛涨或抑制金饰消费需(xu)求
金价的猛涨，对于周大福，或许并(bing)非是个(ge)好(hao)消息。
2024财年，周大福销售毛(mao)利率为20.5%，同比下滑近2%，较2021财年更是下滑超8%，创下2009财年有财务数据披露(lu)以来最低。
“金价飞升，全球避险情绪都在增长，多国央行都在大规模持续购入黄金。对于消费者而言(yan)，有不少选择(ze)购入保(bao)值的实体(ti)黄金，而非品(pin)牌溢价更高的金饰。一定程度上，过高的金价会抑制消费者买金饰的需(xu)求。”业内人士告诉(su)南都·湾财社。
而深圳(chou)消费者耿先生(sheng)确实有这方(fang)面的顾虑。五月份(fen)本打算给满月宝宝送(song)出一份(fen)小(xiao)金饰，到购物中心一看，简(jian)单的平安锁小(xiao)挂坠要差不多四五千，周大福的品(pin)牌金价破730元每克，比实体(ti)金价高出一大截(jie)。思索(suo)再(zai)三，耿先生(sheng)在银行买入了实体(ti)金。同步，为了更好(hao)保(bao)值增值，耿先生(sheng)也选择(ze)为宝宝存下外汇做对冲组合。
世界黄金协会近期发布的《全球黄金需(xu)求趋势报告》显示，2024年一季度，中国金饰消费同比下滑6%。而国家统计局6月17日发布的5月社会消费品(pin)零售总额数据显示，金银珠宝消费额同比下滑11%。同样的下滑趋势，也在周大福的财报中略窥一斑。周大福管理(li)层也公开表态，当前黄金销售遇冷将阻碍2025年财年上半(ban)年业绩增长，直到下半(ban)年才会出现(xian)正常化增长。
而与金饰消费下滑相应的，却(que)是同期COMEX黄金价格从2070美元上涨至2255美元，累计涨幅9%。金价的上扬，意味着黄金珠宝企业的成本也在同步上涨。2024年第一季度，全球黄金需(xu)求总量同比增长3%至1238吨，黄金均价达到2070美元/盎司，同比、环比分别增长10%、5%。到了5月，黄金价格更是一度突破2450美元大关。
当前黄金消费出现(xian)了两(liang)极分化，一边是有避险功能的投资金持续旺销，一边是溢价高的饰品(pin)金卖不动。记者发现(xian)，尽管从各大品(pin)牌商的官方(fang)小(xiao)程序上看，不少品(pin)牌都亮(liang)出了打折(she)、满减的促销手段，希望让利给到消费者拉动K金、钻石等黄金珠宝消费，但用周大福深圳(chou)宝安壹方(fang)城门店某柜姐(jie)的原话总结，就(jiu)是“看得比买得多、大部分人都在观望”。
销售遇冷、成本上扬却(que)让利促销，周大福的毛(mao)利下降也有迹(ji)可循。
- 工厂后撤(che)、门店低增长？周大福：不影(ying)响企业对大湾区的长远投资
但另一个(ge)常态，或许是门店的低增长。从过往的“店海战(zhan)术(shu)”拿(na)下高额市占率，周大福要面临的将是存量市场更激烈的同业竞(jing)争。
6月5日，一则“停(ting)工待岗”通知伴随着“周大福深圳(chou)工厂停(ting)工停(ting)产”话题登上各大社交平台(tai)热搜榜。其后，周大福在官方(fang)回应中承认，确有工厂搬(ban)迁一事。“公司决定对深圳(chou)厂区部分部门进行调整和重新规划，部分生(sheng)产部门将迁往顺德(de)厂区，也将在合法基(ji)础上处理(li)员工的劳动关系和作出补偿。周大福强调，此次涉及调整的业务占比较小(xiao)，不会影(ying)响公司对内地，尤其是大湾区的长远投资。”
周大福在内地有深圳(chou)、顺德(de)、武汉三个(ge)工厂产业基(ji)地，此次停(ting)工涉及的是周大福位于深圳(chou)的北山工厂。工厂从一线城市后撤(che)的举措，也难免(mian)让外界嗅到一丝收缩的信号。
未来会如何加(jia)码大湾区的长远投资？周大福珠宝集团发言(yan)人对南都·湾财社强调，周大福作为广州成立、屹立市场近一个(ge)世纪的企业，大湾区对企业业务的发展具有重要意义。
据介绍(shao)，截(jie)至今年3月，周大福在全中国拥有逾7,700家门店，当中约700家位于大湾区，销售网(wang)络已达一定规模。
“除了拥有庞大的门店网(wang)络，我(wo)们在香(xiang)港和深圳(chou)设立两(liang)大总部，以及在顺德(de)设有大型生(sheng)产基(ji)地，未来在大湾区周大福将继(ji)续投放资源于优化零售网(wang)络、提升生(sheng)产及物流设施(shi)和流程，并(bing)继(ji)续与祖国同频共振，共同发展。”周大福集团发言(yan)人表示。
总结而言(yan)，大湾区业务对周大福的发展至关重要。但具体(ti)到细分的加(jia)盟开店，前述发言(yan)人提及的“2025财年不设净开店目标”，或许从另一个(ge)层面述说着，“店海战(zhan)术(shu)”没有那么好(hao)用了。从追量到求质，周大福也寻找更稳健(jian)的发展模式。
过去多年，周大福业绩增长主要依靠高速开店来驱动。1998年之(zhi)前，周大福的主战(zhan)场在港澳地区。此后，开始(shi)进军内地市场的周大福迎来疯狂开店的时期。
尤以2018年为战(zhan)略节(jie)点，这一年管理(li)层提出“新城镇计划”，将市场从一二线大规模拓向三四线，并(bing)于第二年推出“省级(ji)代理(li)政策”，带(dai)动渠(qu)道大范围(wei)下沉。在其他品(pin)牌还在瞄准一线城市的时候(hou)，周大福已经转变了经营策略，从直营转向加(jia)盟、并(bing)把加(jia)盟店带(dai)进下沉区域(yu)。
截(jie)至2023年底，周大福门店规模急速扩张至7510家。但值得注意的是，2023年3月负责内地业务的执行董事陈世昌宣布离职，要知道他可是内地加(jia)盟计划的主推者，也负责了当年内地首店的规划考察。
时隔(ge)三个(ge)月，即2024年前3个(ge)月，中国内地净关闭了89个(ge)周大福珠宝零售点。而按照本身的规划，周大福最初是打算在2024财年净新增门店600-800家，其后调整为300-400家，最终按照实际净新增的珠宝零售点才143家。周大福在内地市场开城拓店的速度明显放缓。
但另一边，则是同行们的“步步紧逼(bi)”。近年，周大生(sheng)、周六福、老凤祥、六福珠宝等都把目光放在下沉市场，不少更是把门店开进小(xiao)县城。从IPO披露(lu)的数据来看，周六福目前门店数量超过4300家，此次拟募资扩大销售网(wang)络。按照此前在A股撤(che)回的申请，募资金额或在10亿楼(lou)上。不论最后金额多少，可见资本回血的黄金珠宝企业们，在线下市占率这一块的争夺上，会进入更加(jia)激烈的存量竞(jing)争时代。
周大福总经理(li)黄绍(shao)基(ji)曾(ceng)评价道，“我(wo)们做了45年的生(sheng)意，每10年经历一个(ge)经营峰(feng)谷。”黄金作为强周期性的生(sheng)意，这一个(ge)十年，对周大福而言(yan)如何再(zai)创辉煌？
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深圳(chou)大件事（nandusz）、N视频、湾财社报道
采写：南都·湾财社记者陈盈珊
编辑：李晶