高盛首席经济学家Jan Hatzius最新表示，美国前(qian)总(zong)统(tong)特朗普的全面(mian)关税计划可能引发该国通胀上升，从而促(cu)使(shi)美联储进一(yi)步加息约五次。
Hatzius预计，特朗普的关税提案可能将美国的平均(jun)关税税率提高16个百(bai)分点，达到近20%，这将是二战后的最高水平。而这可能会引发全球报复性关税，有贸易战的威胁。这里的假设是，所有其他国家都会采取(qu)相(xiang)应的措施，将关税收入用于减税。这种情况下，贸易政策的不确定性将被推高至特朗普首次担任总(zong)统(tong)期间的顶峰(feng)水平。
Hatzius表示，在(zai)没有贸易战的情况下，高盛的基(ji)本观点是，欧洲央(yang)行(xing)和美联储将在(zai)未来两年内将政策利率降低150-200个基(ji)点。然而，如果有全球贸易战：
对通胀的影响方面(mian)，美国通胀率预计将上升1.1个百(bai)分点，而欧洲的通胀率预计只会温和上升0.1个百(bai)分点。
对经济活动的影响方面(mian)，欧元区GDP预计将受到1%的冲击，而美国只会受到0.5个百(bai)分点的冲击。这种不对称反映出贸易政策的不确定性，对欧元区投资的负面(mian)影响比对美国更大。
对通胀的影响方面(mian)，美国通胀率预计将上升1.1个百(bai)分点，而欧洲的通胀率预计只会温和上升0.1个百(bai)分点。
对经济活动的影响方面(mian)，欧元区GDP预计将受到1%的冲击，而美国只会受到0.5个百(bai)分点的冲击。这种不对称反映出贸易政策的不确定性，对欧元区投资的负面(mian)影响比对美国更大。
高盛利用上述数字计算出对货币政策的影响，采用的标准(zhun)是泰勒规则，结果是导致更大的货币政策分歧：
对美国货币政策的净影响是鹰派(pai)的，达到130个基(ji)点，也(ye)即利率将上升130个基(ji)点，因为通胀高企。对货币政策来说，鹰派(pai)的通胀效应明显超(chao)过鸽派(pai)的增(zeng)长效应。
在(zai)欧元区，整体影响略微鸽派(pai)，达到-40个基(ji)点，也(ye)即利率会下降40个基(ji)点，因为经济增(zeng)长受到拖(tuo)累。对货币政策来说，鸽派(pai)的增(zeng)长效应明显超(chao)过鹰派(pai)的通胀效应。
对美国货币政策的净影响是鹰派(pai)的，达到130个基(ji)点，也(ye)即利率将上升130个基(ji)点，因为通胀高企。对货币政策来说，鹰派(pai)的通胀效应明显超(chao)过鸽派(pai)的增(zeng)长效应。
在(zai)欧元区，整体影响略微鸽派(pai)，达到-40个基(ji)点，也(ye)即利率会下降40个基(ji)点，因为经济增(zeng)长受到拖(tuo)累。对货币政策来说，鸽派(pai)的增(zeng)长效应明显超(chao)过鹰派(pai)的通胀效应。
华尔街见闻网站此(ci)前(qian)6月文章提到，特朗普提出了“全关税”联邦收入体系(xi)的想法，其规模(mo)足以取(qu)代所得税。特朗普考虑，如果他再次当选，将对所有从其他国家进口到美国的商(shang)品征收至少(shao)10%的关税。
分析指出，特朗普一(yi)贯支(zhi)持提高关税以保护美国国内产业，同(tong)时(shi)长期支(zhi)持为企业减税。而全关税政策则是将把这两种立场结合起来，并发挥到极致，扭转(zhuan)100多(duo)年来鼓励(li)自(zi)由贸易、要求高收入家庭缴纳比中产阶级更高的税率经济政策，这种政策立场似有重(zhong)归19世纪财政政策之势。
近日，伴随(sui)着(zhe)特朗普获胜的概率不断增(zeng)加，特朗普交易回归，市(shi)场发生了明显的转(zhuan)变(bian)：美债曲线走陡、油价上涨(zhang)、美股上涨(zhang)、波(bo)动率上涨(zhang)。
被称为“末日博士”的经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）警告称，特朗普连任可能会引发贸易战，从而损害股市(shi)。
鲁比尼的主(zhu)要观点如下：
保护主(zhu)义(yi)将导致通胀逐(zhu)步上升，这将是令人(ren)担忧的事情，对债券市(shi)场而言当然是如此(ci)。贸易摩擦升级或全面(mian)贸易战对股市(shi)构成威胁。
任何关税都是一(yi)种倒退的税收形式，它会增(zeng)加进口价格，导致通胀上升。
特朗普政府可能会试图迫使(shi)一(yi)些国家接受美元贬值。但就对通胀的影响而言，这和普遍关税是类似的。
保护主(zhu)义(yi)将导致通胀逐(zhu)步上升，这将是令人(ren)担忧的事情，对债券市(shi)场而言当然是如此(ci)。贸易摩擦升级或全面(mian)贸易战对股市(shi)构成威胁。
任何关税都是一(yi)种倒退的税收形式，它会增(zeng)加进口价格，导致通胀上升。
特朗普政府可能会试图迫使(shi)一(yi)些国家接受美元贬值。但就对通胀的影响而言，这和普遍关税是类似的。
风险提示及免责(ze)条款
市(shi)场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人(ren)投资建议，也(ye)未考虑到个别用户(hu)特殊的投资目标、财务状况或需要。用户(hu)应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此(ci)投资，责(ze)任自(zi)负。