隔夜，在(zai)美股(gu)明星科技股(gu)的带领下(xia)，标(biao)普500指数又(you)双叒创新(xin)高了。作(zuo)为乐观派一方，高盛再度上调标(biao)普500指数的年底目标(biao)价，最高看涨至6300点。
与(yu)华尔街看涨呼声(sheng)相悖，美银美林警示美股(gu)或将见顶，在(zai)其(qi)观察的十大见顶预测指标(biao)中，“红灯”已经亮起40%。
这十大指标(biao)涵盖“乐观情绪”、“市场(chang)估值”、“宏观经济”、“信贷收缩”等方面。
标(biao)普500指数见顶的“红灯”已亮起
6月14日，美银美林分析师Savita Subramanian等在(zai)研报中表示，当下(xia)标(biao)普500指数不断突(tu)破前高、波动率指数（VIX）持续走低、信贷息差收紧的迹象(xiang)，让人回想起暴风雨前的平静。
在(zai)美银美林的数据库中，有10大指标(biao)往往出现在(zai)美股(gu)见顶之前，截至2024年5月，标(biao)普500指数位于5278点之际，4个指标(biao)已经被触发。见顶信号进度条40%，平均达70%时牛(niu)市见顶。
十大指标(biao)具体表现：
1、消费者信心指数。股(gu)市见顶前的6个月内，世界(jie)大型企业联合(he)会 (The Conference Board)的消费者信心指数通常会达到110以上。2024年1月该数值达到111，指标(biao)被触发。下(xia)图数据显示，该指数达到110以上后，市场(chang)将会牛(niu)转熊。
2、股(gu)市净看涨率。根据世界(jie)大型企业联合(he)会的调查，净看涨率高于20%的情况通常发生在(zai)市场(chang)见顶前的6个月。目前，48%的消费者预计未来12个月价格会上涨，25%的消费者预计价格会下(xia)跌，净看涨率为23%，该指标(biao)被触发。
3、卖方指标(biao)。美银美林卖方指标(biao)(SSI)跟踪华尔街策略师对股(gu)票的平均推荐配置。该行(xing)表示，当华尔街极度看跌时，这是一个看涨的信号，反之亦然。在(zai)过去六次熊市中的三次熊市，卖方指标(biao)在(zai)股(gu)市见顶的前六个月内发出了“卖出”信号。当前卖方指标(biao)位于“中性”区域，大致介于“买入”和“卖出”信号之间，因此该指标(biao)没有触发。
4、长期增长预期。与(yu)卖方指标(biao)类(lei)似，卖方基本面分析师对标(biao)准普尔500指数成分股(gu)的长期增长(LTG)预期往往与(yu)随后的回报呈负相关。当预期较高时，股(gu)市更有可(ke)能(neng)令人失望，反之亦然。在(zai)此前的6次市场(chang)峰值中，有4次标(biao)普500指数的长期收益预期比(bi)其(qi)5年平均水平高出1个标(biao)准差以上。最近一年多来，预期收益率一直在(zai)上升，但仍然很低（仅比(bi)1年平均水平高出0.2个标(biao)准差）。该指标(biao)未被触发。
5、并购活(huo)动增加(jia)情况。熊市前，并购交易数量往往稳步(bu)攀升。在(zai)市场(chang)见顶前的6个月内，并购交易数量（300万笔）比(bi)10年平均水平高出1个标(biao)准差以上。并购活(huo)动在(zai)过去12个月有所增加(jia)，但远低于门槛。因此该指标(biao)未被触发。
6、市场(chang)估值，高市盈率+高CPI。估值和CPI基本上呈反比(bi)关系，较高的通胀往往会压低估值。标(biao)普500指数通常在(zai)市盈率和CPI之和比(bi)10年平均水平高出至少一个标(biao)准差后见顶。目前的跟踪市盈率为24，CPI为3.3%（总和= 27），比(bi)平均水平高出0.9个标(biao)准差，略低于指标(biao)阈值。
7、业绩：昂(ang)贵的股(gu)票vs便宜的股(gu)票。牛(niu)市中，低市盈率股(gu)票的表现通常优于高市盈率的股(gu)票。然而，在(zai)市场(chang)见顶之前，往往会出现相反的情况，高市盈率股(gu)票重新(xin)走高。过去7次市场(chang)见顶前，有5次低市盈率的股(gu)票表现比(bi)高市盈率的股(gu)票差了至少2.5%。不过当前该指标(biao)并未被触发。
8、宏观经济-收益率曲线的斜率。收益率曲线倒挂(gua)(长期利率低于短期利率)表明增长预期减弱。在(zai)之前的8次熊市前，有5次收益率曲线在(zai)过去6个月内出现了倒挂(gua)。自2022年7月以来，收益率曲线一直出现倒挂(gua)，这是有记录以来持续时间最长的倒挂(gua)。该指标(biao)被触发。
9、信贷压力指标(biao)(CSI)。这一指标(biao)往往在(zai)股(gu)市见顶前急剧下(xia)降。在(zai)过去5次市场(chang)牛(niu)转熊前，该指标(biao)有3次跌破0.25。目前该指标(biao)未被触发，数值为0.39。
10、信贷紧缩指标(biao)。根据“高级信贷员意见调查”的数据，银行(xing)通常会在(zai)市场(chang)见顶之前开(kai)始收紧贷款标(biao)准。截至今年第(di)一季度，16%的银行(xing)收紧了信贷，这一指标(biao)目前已被触发。
高盛追加(jia)标(biao)普500指数年底目标(biao)价
与(yu)美银美林的谨慎相比(bi)，高盛分析师对标(biao)普500指数的看法更为乐观。
上周五（6月14日），David Kostin领导的高盛策略师团队在(zai)一份报告中表示，由于“低于平均水平的负面盈利修正和更高的公允价值市盈率”，目前预计在(zai)基准情境下(xia)，标(biao)普500指数2024年将涨至5600点，高于此前预计的5200点，再创历史新(xin)高。高盛已于今年2月和2023年12月上调了标(biao)普500指数的年底目标(biao)价。
目前，高盛的观点与(yu)BMO资(zi)本市场(chang)公司(si)的Brian Belski的观点一致，Brian Belski在(zai)5月份将其(qi)对标(biao)普500指数的目标(biao)价上调至5600点，成为当时华尔街最乐观的多头之一。
不过，高盛交易主(zhu)管(guan)也指出，美股(gu)续创新(xin)高都靠科技股(gu)，但市场(chang)的风险在(zai)消费端。高盛表示，虽然美股(gu)一直在(zai)创新(xin)高，但美国经济增长预期过于乐观，其(qi)中最容(rong)易忽略的是中低端消费者的财务恶(e)化及消费下(xia)降。虽然通胀正在(zai)缓解，但物价水平对消费者仍然具有挑战(zhan)性。