高(gao)盛首(shou)席经济学家Jan Hatzius最新表示，美国前总(zong)统特朗普的全面关税计划可能引发(fa)该国通胀上升，从而促使美联储进一步加息(xi)约(yue)五(wu)次。
Hatzius预计，特朗普的关税提案(an)可能将(jiang)美国的平均关税税率提高(gao)16个百分点，达到近20%，这将(jiang)是二战后的最高(gao)水平。而这可能会引发(fa)全球报复性(xing)关税，有贸易战的威胁。这里的假设是，所有其他国家都会采(cai)取(qu)相应的措施，将(jiang)关税收入用于减税。这种情况下(xia)，贸易政策的不确定性(xing)将(jiang)被推高(gao)至特朗普首(shou)次担任(ren)总(zong)统期间的顶(ding)峰水平。
Hatzius表示，在没有贸易战的情况下(xia)，高(gao)盛的基本观点是，欧(ou)洲央行和美联储将(jiang)在未来两年内将(jiang)政策利率降低150-200个基点。然而，如果有全球贸易战：
对通胀的影响方面，美国通胀率预计将(jiang)上升1.1个百分点，而欧(ou)洲的通胀率预计只会温和上升0.1个百分点。
对经济活动(dong)的影响方面，欧(ou)元区GDP预计将(jiang)受到1%的冲击(ji)，而美国只会受到0.5个百分点的冲击(ji)。这种不对称反映(ying)出贸易政策的不确定性(xing)，对欧(ou)元区投资的负面影响比对美国更大。
对通胀的影响方面，美国通胀率预计将(jiang)上升1.1个百分点，而欧(ou)洲的通胀率预计只会温和上升0.1个百分点。
对经济活动(dong)的影响方面，欧(ou)元区GDP预计将(jiang)受到1%的冲击(ji)，而美国只会受到0.5个百分点的冲击(ji)。这种不对称反映(ying)出贸易政策的不确定性(xing)，对欧(ou)元区投资的负面影响比对美国更大。
高(gao)盛利用上述数字计算出对货币(bi)政策的影响，采(cai)用的标准是泰勒(le)规则，结(jie)果是导致更大的货币(bi)政策分歧(qi)：
对美国货币(bi)政策的净影响是鹰派的，达到130个基点，也即利率将(jiang)上升130个基点，因为通胀高(gao)企(qi)。对货币(bi)政策来说，鹰派的通胀效应明显超过鸽派的增长效应。
在欧(ou)元区，整(zheng)体影响略微鸽派，达到-40个基点，也即利率会下(xia)降40个基点，因为经济增长受到拖累。对货币(bi)政策来说，鸽派的增长效应明显超过鹰派的通胀效应。
对美国货币(bi)政策的净影响是鹰派的，达到130个基点，也即利率将(jiang)上升130个基点，因为通胀高(gao)企(qi)。对货币(bi)政策来说，鹰派的通胀效应明显超过鸽派的增长效应。
在欧(ou)元区，整(zheng)体影响略微鸽派，达到-40个基点，也即利率会下(xia)降40个基点，因为经济增长受到拖累。对货币(bi)政策来说，鸽派的增长效应明显超过鹰派的通胀效应。
华尔街见闻网(wang)站此前6月(yue)文章提到，特朗普提出了“全关税”联邦收入体系的想法(fa)，其规模(mo)足以(yi)取(qu)代所得(de)税。特朗普考虑，如果他再次当选，将(jiang)对所有从其他国家进口到美国的商品征(zheng)收至少10%的关税。
分析指出，特朗普一贯支持(chi)提高(gao)关税以(yi)保护美国国内产业，同时(shi)长期支持(chi)为企(qi)业减税。而全关税政策则是将(jiang)把(ba)这两种立(li)场结(jie)合起来，并发(fa)挥到极致，扭转(zhuan)100多年来鼓励自由贸易、要求高(gao)收入家庭缴纳比中产阶级更高(gao)的税率经济政策，这种政策立(li)场似有重(zhong)归19世(shi)纪财政政策之势。
近日，伴随着(zhe)特朗普获胜的概率不断增加，特朗普交易回归，市场发(fa)生了明显的转(zhuan)变：美债曲线走陡、油价上涨、美股上涨、波动(dong)率上涨。
被称为“末(mo)日博士”的经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）警告称，特朗普连(lian)任(ren)可能会引发(fa)贸易战，从而损害股市。
鲁比尼的主要观点如下(xia)：
保护主义(yi)将(jiang)导致通胀逐步上升，这将(jiang)是令人担忧(you)的事情，对债券市场而言(yan)当然是如此。贸易摩擦升级或全面贸易战对股市构成威胁。
任(ren)何关税都是一种倒退的税收形式(shi)，它会增加进口价格，导致通胀上升。
特朗普政府可能会试图迫使一些国家接受美元贬值。但就对通胀的影响而言(yan)，这和普遍关税是类似的。
保护主义(yi)将(jiang)导致通胀逐步上升，这将(jiang)是令人担忧(you)的事情，对债券市场而言(yan)当然是如此。贸易摩擦升级或全面贸易战对股市构成威胁。
任(ren)何关税都是一种倒退的税收形式(shi)，它会增加进口价格，导致通胀上升。
特朗普政府可能会试图迫使一些国家接受美元贬值。但就对通胀的影响而言(yan)，这和普遍关税是类似的。
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