格隆汇获悉(xi)，近(jin)日，黄山谷捷股份(fen)有限公司（以下简称(cheng)“黄山谷捷”）更新首次公开发行股票并在创(chuang)业板上市招股说明书(shu)申报稿，公司拟在深交所创(chuang)业板上市。
黄山谷捷是一家(jia)专业从事(shi)功率(lu)半导体模块散热基板的研发、生产(chan)和销售的公司，在车规级功率(lu)半导体模块散热基板行业中领先。
股权结构方面，截至招股说明书(shu)签署日，黄山供销集团(tuan)为黄山市供销社100%出资(zi)的企(qi)业，黄山市供销社通(tong)过黄山供销集团(tuan)持有公司51.87%的股份(fen)，公司的实际控制(zhi)人为黄山市供销社。
招股书(shu)显示，黄山谷捷本次拟募资(zi)约(yue)5亿元，将用于功率(lu)半导体模块散热基板智能制(zhi)造及产(chan)能提升项(xiang)目；研发中心建设项(xiang)目；补充流动资(zi)金。
核心产(chan)品销售价格下滑
黄山谷捷产(chan)品主(zhu)要包括铜针式散热基板等，应用于新能源汽车领域，是新能源汽车电机控制(zhi)器用功率(lu)半导体模块的重要组成部件，同(tong)时，在新能源发电、储(chu)能等领域亦有应用前景。
招股书(shu)显示，按产(chan)品看(kan)，2021年至2023年公司铜针式散热基板的销售收入占公司主(zhu)营业务收入的比例分别(bie)为93.48%、96.96%和98.51%。
公司主(zhu)营业务收入按产(chan)品类(lei)型(xing)分类(lei)，图片来源于招股书(shu)
国际能源署数据显示，全球新能源汽车销量(liang)从2019年的225.53万(wan)辆(liang)增至2023年的1436.94万(wan)辆(liang)，年均增长58.88%。中国汽车工业协会数据显示，中国新能源汽车销量(liang)从2019年的120.6万(wan)辆(liang)增至2023年的949.5万(wan)辆(liang)，年均增长67.51%，9年来销量(liang)世界第一。
受益(yi)于新能源汽车行业的快速发展(zhan)，报告期内黄山谷捷也得到较快发展(zhan)。
业绩方面，2021年至2023年，公司营业收入分别(bie)约(yue)为2.55亿元、5.37亿元和7.59亿元；归属(shu)于母公司股东的净利润分别(bie)约(yue)为3427.86万(wan)元、9947.19万(wan)元和1.57亿元。
公司主(zhu)要财务数据及财务指标，图片来源招股书(shu)
值得注意的是，公司2021年现金分红(hong)为1928.17万(wan)元；2022年现金分红(hong)为1500万(wan)元。
此外，尽管2021年至2023年公司归母净利持续增长，但(dan)公司核心产(chan)品铜针式散热基板销售均价分别(bie)为97.63元、95.40元和90.97元，呈下降趋势。同(tong)期公司主(zhu)营业务毛利率(lu)分别(bie)为28.19%、34.37%和36.26%。公司表示，主(zhu)要原因(yin)系报告期内公司产(chan)品良品率(lu)提升、新产(chan)品开发和规模效应显现。
随(sui)着营业收入的增长，黄山谷捷应收账款账面价值也在相应增加。招股书(shu)显示，2021年至2023年，公司应收账款账面价值合计分别(bie)约(yue)为6762.99万(wan)元、1.44亿元和1.65亿元，应收账款逐年上升，占流动资(zi)产(chan)的比例分别(bie)为36.63%、55.46%和43.86%。
黄山谷捷表示，公司客户信誉良好(hao)，但(dan)信用变化或管控失当可能导致账款难回(hui)收，进而(er)影响公司业绩。
研发费用率(lu)低于同(tong)行均值
据招股书(shu)，黄山谷捷是全球功率(lu)半导体龙(long)头企(qi)业英飞凌新能源汽车电机控制(zhi)器用功率(lu)半导体模块散热基板的最大(da)供应商(shang)，同(tong)时与国内外知名的功率(lu)半导体厂商(shang)博世、安森美、斯(si)达半导、士兰(lan)微、芯联集成等建立了长期稳定(ding)的合作关系。
根据招股书(shu)，2021年至2023年，公司主(zhu)营业务前五大(da)客户的销售收入占营业收入的比例分别(bie)为67.77%、62.01%和55.47%，公司客户集中度较高。同(tong)期，公司对英飞凌的销售收入占营业收入的比例分别(bie)为40.00%、28.65%和16.57%。
黄山谷捷表示，尽管报告期内客户集中度逐年降低，但(dan)占比仍较高。如果未(wei)来公司不能持续拓展(zhan)新的客户，或原有客户发展(zhan)战略发生重大(da)变化，对公司的采购减少(shao)，将对公司经营业绩造成较大(da)不利影响。
研发费用方面，招股书(shu)显示，2021年至2023年，黄山谷捷研发费用分别(bie)为494.09万(wan)元、1234.41万(wan)元和1840.03万(wan)元，主(zhu)要包括职工薪酬、材料费用、折旧与摊销等，研发费用占营业收入的比例分别(bie)为1.93%、2.30%和2.42%。但(dan)和同(tong)行业可比上市公司对比来看(kan)，黄山谷捷研发费用率(lu)低于同(tong)行同(tong)期均值5.29%、6.83%、5.13%。
公司研发费用占比与同(tong)行业可比上市公司对比情况，图片来源招股书(shu)
对此，黄山谷捷表示，公司研发费用占比低于同(tong)行业可比上市公司平均水(shui)平，主(zhu)要系公司将研发活动过程中产(chan)出的可对外销售的样品成本从研发支出结转至营业成本/存货。
此外，在招股书(shu)中，黄山谷捷还披露，公司存在经营性现金流净额(e)与净利润金额(e)差异较大(da)的风险(xian)。报告期内，公司经营性现金流净额(e)分别(bie)为-1348.79万(wan)元、1734.22万(wan)元和9430.46万(wan)元，存在为负或低于净利润的情况。
未(wei)来公司业务的快速发展(zhan)仍将给公司带来较大(da)的资(zi)金压力，如果公司不能及时回(hui)笼资(zi)金，经营活动产(chan)生的现金流量(liang)净额(e)可能继(ji)续出现负数或与净利润金额(e)差异较大(da)，进而(er)对公司的财务状况和生产(chan)经营带来不利影响。
尾声
随(sui)着全球新能源汽车市场(chang)的迅猛增长，作为车规级功率(lu)半导体模块散热基板行业的一家(jia)公司，黄山谷捷也迎来了快速发展(zhan)的机遇。然而(er)，在业务规模扩大(da)的同(tong)时，公司也面临着一些挑战。存在应收账款的增加、客户集中度较高等问题，展(zhan)望未(wei)来，新能源汽车市场(chang)在快速发展(zhan)的同(tong)时，市场(chang)竞争也日趋激烈，这些问题都需要公司给予高度重视和妥善应对。