中新社北京7月5日电(dian) (记者 夏宾)中国央行“下场”操(cao)作国债又有(you)新消息。中新社记者5日从中国央行确认，其(qi)已(yi)与几家主要金融机构签订债券借入协议，目前已(yi)签协议的金融机构可供出借的中长(chang)期(qi)国债有(you)数千亿元(人民币，下同)。央行将采用无固定期(qi)限、信(xin)用方式借入国债，且将视债券市场运行情(qing)况，持续借入并(bing)卖出国债。
这意味着，此次中国央行借入国债的方式已(yi)经明确，并(bing)已(yi)有(you)千亿元资金规(gui)模的国债进入了央行的“射程(cheng)范围”。
此前，中国央行于7月1日发(fa)布的公告引发(fa)市场高度关注：为维(wei)护债券市场稳健运行，在对(dui)当前市场形势(shi)审慎观察、评估基础上，中国人民银行决定于近(jin)期(qi)面向部分公开市场业务一(yi)级交易商开展国债借入操(cao)作。叠(die)加(jia)5日的最新消息，央行开展国债借入操(cao)作乃至(zhi)后续卖出国债的方式得到进一(yi)步明确。
粤开证券首席经济(ji)学家、研究院院长(chang)罗志恒表示，国债借入操(cao)作即央行向部分公开市场业务一(yi)级交易商(主要是商业银行)借入国债，支(zhi)付相应利息和费用，并(bing)约定到期(qi)后归还。
他解释称(cheng)，这一(yi)过程(cheng)中，央行可以快速获(huo)得国债持仓，进而在二级市场上出售，压低国债市场价(jia)格，推(tui)升(sheng)相关国债收益率。简单说，可以类比于资本市场的“融券交易”。
当前市场上存在优质资产相对(dui)较少的情(qing)况，叠(die)加(jia)金融机构风险(xian)偏好相对(dui)较低，因此不少金融机构出现(xian)了大量购买长(chang)期(qi)国债的行为。这引发(fa)了中国国债价(jia)格持续攀升(sheng)，长(chang)端利率则被过于压低，脱(tuo)离基本面。
若长(chang)期(qi)利率在较长(chang)时间中不符合实际利率水平，其(qi)结构扭(niu)曲的状况长(chang)期(qi)存在，则很可能积(ji)攒潜在风险(xian)隐(yin)患。
罗志恒指出，中国央行多次向市场预告未来可能卖出国债并(bing)开始采取实质操(cao)作，主要出于对(dui)长(chang)端收益率偏低的担忧，央行引导长(chang)端收益率向上的诉(su)求较强。
对(dui)于央行操(cao)作国债正式落地(di)，罗志恒认为，短期(qi)看，此举会(hui)影响市场情(qing)绪，抑制短期(qi)投机行为。若后续卖出债券，将对(dui)市场供需产生实质影响，有(you)利于稳定长(chang)债收益率，纠偏收益率曲线形态。整体而言，这有(you)利于化解潜在利率风险(xian)，稳定市场预期(qi)。
山西(xi)证券研究报告认为，中国央行如果借入国债并(bing)于二级市场卖出，会(hui)对(dui)长(chang)期(qi)收益率造成上行压力，体现(xian)央行控制长(chang)端利率，维(wei)护债市和金融体系稳定，防范系统性风险(xian)的决心。
中信(xin)证券首席经济(ji)学家明明表示，中国央行表明将采用无固定期(qi)限的借券方式，意味着其(qi)对(dui)收益率曲线的控制将不会(hui)局限于某一(yi)期(qi)限品种。相较于防止(zhi)长(chang)端收益率过低，央行的意图或在于完整控制一(yi)条斜向上的收益率曲线。
央行操(cao)作国债借入卖出是否会(hui)影响货(huo)币政策取向？中国央行行长(chang)潘功(gong)胜直言，应当看到，把(ba)国债买卖纳入货(huo)币政策工具箱(xiang)不代表要搞量化宽松，而是将其(qi)定位于基础货(huo)币投放渠道和流(liu)动(dong)性管(guan)理工具，既有(you)买也有(you)卖，与其(qi)他工具综合搭配，共同营造适宜的流(liu)动(dong)性环(huan)境。
中国民生银行首席经济(ji)学家温彬认为，“在央行公开市场操(cao)作中逐步增加(jia)国债买卖”，是置(zhi)于“去杠杆”的大背景下，对(dui)中国央行货(huo)币政策工具箱(xiang)的进一(yi)步充实。中国央行买卖国债是调(diao)节流(liu)动(dong)性的常规(gui)货(huo)币政策工具，与海(hai)外经济(ji)体央行量化宽松(QE)、现(xian)代货(huo)币理论(MMT)、财政赤字货(huo)币化和政府债务货(huo)币化的政策安排和逻辑不同。
华泰证券研报也认为，从他国经验看，央行买卖国债对(dui)利率债市场定价(jia)有(you)一(yi)定影响，且可能成为货(huo)币政策工具箱(xiang)长(chang)期(qi)、有(you)机的组(zu)成部分，并(bing)可能对(dui)收益率曲线的形状(即不同久期(qi)的期(qi)限利差)产生影响。(完)