近(jin)日，一则关于“今日资(zi)本裁撤一级(ji)团队，转做二级(ji)基金”的消息在业内广(guang)为流传。创投圈知名的“风投女(nu)王(wang)”徐新带领的今日资(zi)本是业内的风向标，今日资(zi)本对此特意(yi)发布(bu)声明澄清(qing)：今日资(zi)本在过往几年中一直(zhi)持续深耕一级(ji)市场，对一级(ji)市场始(shi)终保(bao)持积极(ji)观点与态度，还在最(zui)近(jin)出手投资(zi)了两个比较火的AI项目——月之暗面(mian)和Sand AI。
事实上，今年以来已经不(bu)止一次出现类似的传闻(wen)，核心的要素都是一级(ji)市场的投资(zi)机构在谋求转型，不(bu)管是以往投一级(ji)市场的大机构还是小机构，美元基金还是人民币(bi)基金，都更关注二级(ji)市场了，也(ye)有一些产业资(zi)本，将二级(ji)市场定增(zeng)作为今年的一个重(zhong)要策略。
虽然创投机构关注二级(ji)市场投资(zi)并(bing)不(bu)是什么(me)新鲜事，而且很多头部机构一直(zhi)以来都有二级(ji)市场团队，但今年不(bu)同的是，更多机构不(bu)玩“一级(ji)市场了”，有彻底下牌桌的意(yi)思，诸如“一级(ji)市场之死”的言论也(ye)层出不(bu)穷。
为什么(me)越来越多的机构有意(yi)转投二级(ji)市场？或许有以下几点原因：
首先，市场环境(jing)变化。目前国内经济面(mian)临大的挑战，不(bu)确(que)定性增(zeng)加，一级(ji)市场的投资(zi)风险(xian)上升，促使投资(zi)者寻求相对稳(wen)定的二级(ji)市场；其(qi)次，流动性需求。相比于一级(ji)市场无(wu)法退出的困境(jing)，二级(ji)市场能提供更高(gao)的流动性，使得投资(zi)者能更快速地进出市场；第三(san)，收益率追求。二级(ji)市场在某些时期可能提供更高(gao)的短(duan)期收益率，不(bu)管是A股还是美股，都能吸引寻求高(gao)回报的投资(zi)者，且不(bu)用承担长周期的风险(xian)。
清(qing)科研究数据显示，2024年上半年，中企IPO数量(liang)持续下降(jiang)，VC/PE支(zhi)持的中企IPO总量(liang)相应收缩。回报方(fang)面(mian)，平均发行回报倍数持续进一步降(jiang)低，其(qi)中半导体与IT领域的平均回报相对较高(gao)。机构层面(mian)，VC/PE机构IPO数量(liang)减少，账面(mian)持股价值缩水，成绩明显下滑。
有机构坦(tan)言，做二级(ji)属于无(wu)奈的选择，一整个月都没有项目立项，真(zhen)正优秀的能跑出来的初创企业比较少，投不(bu)出去也(ye)不(bu)敢轻易投，而最(zui)重(zhong)要的是，今年机构普通从“全面(mian)募资(zi)”转到了“全面(mian)退出”，退出是一级(ji)市场能够(gou)实现循环的核心，而随着国内IPO政策收紧、上市要求变得更加严格(ge)，VC/PE机构面(mian)临着更大的退出挑战。
对于投一级(ji)市场的创投机构来说，此前投资(zi)的大批量(liang)资(zi)金因为退出不(bu)畅而无(wu)法回流，投资(zi)人无(wu)法获得可预期的良好回报，出资(zi)意(yi)愿就(jiu)会降(jiang)低，导致创投机构募资(zi)受阻，再进行投资(zi)决(jue)策时也(ye)更谨慎，从而严重(zhong)阻碍一级(ji)市场“募投管退”的整个良性循环。
也(ye)有投资(zi)人表示，要看到投资(zi)二级(ji)市场的风险(xian)，毕(bi)竟一级(ji)和二级(ji)还是不(bu)尽相同的投资(zi)逻辑体系，一级(ji)投得好未必就(jiu)能在二级(ji)有好的表现，此外和团队的基因也(ye)有比较强的关联性，如果团队中的核心成员都有在二级(ji)市场的丰富投资(zi)经验，从为LP赚钱的角度来说，都是实现资(zi)产配置也(ye)不(bu)失为当下阶段的一种战略性调整。
无(wu)论如何(he)，一级(ji)市场还是期待更多的曙光(guang)，比如“创投十七条”等政策的落地以及更多长线资(zi)金进入一级(ji)市场，多个“组合拳”发力也(ye)会让行业变得更好。
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