比亚迪的出海征程，正为公司创造全(quan)新的机遇(yu)。摩根大通(tong)认(ren)为，在未(wei)来1-2年内(nei)，比亚迪的全(quan)球扩张以(yi)及潜在的插(cha)混产品的增(zeng)长机会将推动其(qi)股价的重估(gu)。
本周，中国电动车巨头比亚迪宣布将斥资10亿美元在土耳其(qi)建设年产15万辆电动车的工厂，预计2026年底(di)投产。除了土耳其(qi)工厂，比亚迪的四个海外生产基地或整车产线（泰国、印(yin)尼、巴西和匈牙利）也将在2026年建成(cheng)并逐步提升产量，其(qi)中，泰国工厂将于2025年上半年率先(xian)投产。
摩根大通(tong)分析师(shi)赖以(yi)哲等(deng)在周二发布的报告中指出，看好比亚迪在东南亚、拉美和欧盟等(deng)市场的扩张，相信海外市场不(bu)仅能提供更(geng)强劲的增(zeng)长机会，还将使公司保持(chi)较(jiao)高的利润率。该行将比亚迪AH股未(wei)来12个月目标价双双上调逾(yu)80%至475港元/440元人民币，并上调其(qi)销(xiao)量预估(gu)。
分析师(shi)在报告中写道，预计比亚迪的全(quan)球交付量（包括中国）到2026年将达到600万辆，其(qi)中海外市场交付约150万辆，其(qi)余在国内(nei)。这意味着(zhe)公司在全(quan)球轻型汽(qi)车市场的份额（包括燃油车）将从2023年的3%扩大至2026年的7%，同期在新能源汽(qi)车市场的份额（不(bu)包括油电混动）将维持(chi)在22%左右。
摩根大通(tong)认(ren)为，比亚迪的新能源汽(qi)车产品在成(cheng)本和配置方(fang)面出色，可以(yi)和大多数大众市场海外同类车型抗(kang)衡。分析师(shi)相信，比亚迪在部分海外市场存在进一步的商机。虽然欧盟将提高关税，但比亚迪将致力于通(tong)过配置或产品，而非价格在海外开展竞争。
对于比亚迪的插(cha)电式混动产品，分析师(shi)指出：
我们预计在2030年之前(qian)插(cha)电式混动汽(qi)车需求将保持(chi)旺(wang)盛，我们的预测是到2030年插(cha)混及增(zeng)程式电动汽(qi)车合计将占(zhan)中国新能源汽(qi)车总需求的60%，较(jiao)2023年的31%几乎翻番。作为龙头插(cha)混车企，比亚迪将受益于这一趋势，我们预计公司2023-2026财年销(xiao)量年均复(fu)合增(zeng)长率将高达26%。
我们预计在2030年之前(qian)插(cha)电式混动汽(qi)车需求将保持(chi)旺(wang)盛，我们的预测是到2030年插(cha)混及增(zeng)程式电动汽(qi)车合计将占(zhan)中国新能源汽(qi)车总需求的60%，较(jiao)2023年的31%几乎翻番。作为龙头插(cha)混车企，比亚迪将受益于这一趋势，我们预计公司2023-2026财年销(xiao)量年均复(fu)合增(zeng)长率将高达26%。
对公司未(wei)来的扩张路径，分析师(shi)指出，虽然基数大多较(jiao)低，但东南亚、拉美和欧盟市场前(qian)景较(jiao)好。巴西和印(yin)尼的国内(nei)市场也有巨大的潜力（分别为230万辆和100万辆）。
摩根大通(tong)认(ren)为，已经有强大供应网络(luo)的泰国和匈牙利将成(cheng)为比亚迪主要生产中心，海外市场不(bu)仅能提供更(geng)强劲的增(zeng)长机会，还将保持(chi)出色的利润率。
短期来看，比亚迪今年二季度销(xiao)量为98.7万辆对应的环(huan)比/同比增(zeng)长率为58%/40%。摩根大通(tong)预计当季净利润将超过80-84亿元。由于新推出的秦L和海豹06获得大量订单，再加上2024年下半年的新车型将采(cai)用DMI5.0平台，摩根大通(tong)将2024财年销(xiao)量预期上调至400万辆，2025/2026年预期为500万辆/600万辆。
基于以(yi)上分析，摩根大通(tong)将比亚迪2024-2026财年销(xiao)量和盈(ying)利预测分别上调8-32%和10-16%，将未(wei)来12个月目标价定为475港元/440元人民币。
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