作者 | 郑孝杰
编辑 | 袁畅
私募行业的马太效应，显示的越(yue)来越(yue)明显。
就在当下整体市况并不宽裕的档口，当不少私募机构(gou)启动“降费”策略的同时，一(yi)些头部私募机构(gou)却在酝酿“涨价（提升费率）”的举措。
这从另(ling)一(yi)个角度显示了，整个行业的“悲喜并不相通”。
01
头部机构(gou)“涨价”
7月初，来自行业的消息称：部分在全球颇(po)有影响的对冲机构(gou)（的在华子(zi)公司），正在酝酿提升其内地产品(pin)的业绩提成费率。
所谓业绩提成费率，是(shi)私募产品(pin)通行的一(yi)种收费模式。通常在客户的收益达(da)到一(yi)定水平(ping)后(hou)，管理机构(gou)才会收取客户收益中的一(yi)定比例(li)作为自己的“奖金”。
海(hai)外主流对冲机构(gou)的收取比例(li)通常是(shi)客户超额收益（超过门槛值的收益率，且创新(xin)高的部分）的20%。
敢于在当下的市道里启动费率向上调整，充分显示了相关资管机构(gou)的市场影响力。
02
“事(shi)涉”超级机构(gou)
来自业界(jie)的一(yi)些信息称，某(mou)全球知名对冲机构(gou)桥水的（部分）在华对冲基金产品(pin)可能也在潜在的调价行列中。
还有消息称，部分渠道已经得知了相关信息，但具(ju)体实(shi)施(shi)时间尚待考量。
不过，据说桥水主要(yao)调整的是(shi)其提成费率较为优惠的产品(pin)，而调整目标(biao)也是(shi)从10%调整为和业内主流类似(si)的20%：
即单人(ren)单笔对持有期年(nian)化收益超过计提基准（5%）的部分按10%比例(li)进(jin)行计提，调整后(hou)提取费率或提升至20%。
当然(ran)，究竟是(shi)否真的调整，尚待观察。一(yi)些渠道人(ren)士认为，提成费率调整涉及修改产品(pin)合同条款和大量的客户沟通工作，工作较为繁重。
03
业绩挺(ting)“傲娇”
撇开(kai)费率不提，传言中的桥水是(shi)有这个“底气”的。
公开(kai)资料(liao)显示，桥水中国成立于2016年(nian)，两年(nian)之后(hou)正式在华推出私募产品(pin)，与中国本土同行展开(kai)正面竞(jing)争。
5年(nian)后(hou)的2021年(nian)，该公司的受托资产规(gui)模已突破100亿元，快速跻身百(bai)亿私募阵营。
另(ling)外，来自第(di)三方平(ping)台(tai)的消息称：桥水相关产品(pin)策略和其他同行有比较大的差异，加之业绩一(yi)直(zhi)符合渠道预期，在近(jin)两年(nian)私募产品(pin)普遍表现不佳的情况下，逐步(bu)凸现出来。
04
量化私募降费
一(yi)边是(shi)外资顶流酝酿提高费率，另(ling)一(yi)边则是(shi)本土私募也有降低(di)费率。
7月4日(ri)，百(bai)亿私募机构(gou)XK投资（化名）对外披露：将旗下红利指数增强产品(pin)管理费率从1%下调至0.5%，业绩报酬比例(li)由20%下调至10%。
这家私募同时表示，将同步(bu)修改基金合同中的相关条款。
据悉，提出降费的产品(pin)是(shi)过去一(yi)年(nian)内成立的，恰是(shi)相关策略比较“承压”的时候。
XK投资此时提出降费，或是(shi)有和客户“共进(jin)退”的寓(yu)意在。
05
年(nian)内“黑马”另(ling)类收费
2024年(nian)中国量化基金最(zui)大的“黑马”，当属磐松资产。
这家成立仅两年(nian)的机构(gou)在其官网称：今年(nian)3月管理规(gui)模突破50亿元，紧接着在7月初突破百(bai)亿规(gui)模。
磐松资产在今年(nian)5月披露基金产品(pin)赎回费调整公告，依据客户不同持有时间，对应不同的赎回费率。
考虑到，相关的赎回费全部归属基金资产。磐松资产此举也是(shi)对存量老(lao)客户的一(yi)个保护。
06
还有机构(gou)不收提成
中国本土量化私募除了降费，更直(zhi)接使用了取消费率的手法。
数月前，上海(hai)的一(yi)家一(yi)线量化私募机构(gou)在发行小(xiao)市值量化策略产品(pin)时，免除了业绩报酬的提取：
即这只产品(pin)除了有1.8%的年(nian)度固定管理费，并没有常见的20%的业绩报酬提成。
这个做法在业内较为罕见，毕竟私募基金主要(yao)的营收来自于客户的业绩报酬。
但细细想来，此举或有更深层(ceng)次的原(yuan)因(yin)。
其一(yi)，业内有小(xiao)市值策略的量化大厂较少，此举对打响产品(pin)名声有益。
其二，该产品(pin)的目标(biao)客户是(shi)对指增产品(pin)感兴趣的机构(gou)，而机构(gou)对费率普遍敏感；
其三，业内有小(xiao)市值策略的量化大厂较少，此举对产品(pin)的收益率有好(hao)处(chu)。
本期责任编辑 倪静
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