【一(yi)个月来稳步走高的锡(xi)价，12 日遭遇重挫】沪锡(xi)单日重挫近 3%，追随隔(ge)夜伦锡(xi)冲高回(hui)落(luo)的脚步。基本面淡季压力叠加宏观面预期(qi)变动，给锡(xi)价带来明显回(hui)调(diao)压力。6 月以来，锡(xi)价重心震荡抬升，得益(yi)于供应端(duan)支撑。7 月，锡(xi)需求淡季深入，印尼锡(xi)锭(ding)出口改善，锡(xi)价压力增加。东海期(qi)货报告称，缅甸矿山复产暂无确切时间，供应扰动阻碍空头进场。精(jing)炼锡(xi)方(fang)面，国内部分炼厂检修延迟(chi)至(zhi) 7 月，高库存缓冲下，锡(xi)锭(ding)供应弹性(xing)较高。受印尼 RKAB 审批(pi)缓慢影响，海外锡(xi)供应尚未释放(fang)，锡(xi)价“外强内弱(ruo)”格(ge)局延续。印尼 6 月精(jing)炼锡(xi)出口量环(huan)比增长(chang) 35%，海外锡(xi)锭(ding)供应或部分缓解。锡(xi)需求端(duan)，6 月电子产品需求旺盛，光(guang)伏生产大幅减量，部分锡(xi)焊料厂短(duan)期(qi)减停产。7 月，电子产品焊料需求维持韧(ren)性(xing)、光(guang)伏焊料需求下滑的分化格(ge)局或延续。锡(xi)化工行业需求也面临下游产量进一(yi)步回(hui)落(luo)的拖累(lei)。金源期(qi)货认为，伦锡(xi)持仓较集中，近期(qi)伦锡(xi)库存连续下滑、0-3 转为升水结构，增强海外做多热(re)情。沪锡(xi)跟随伦锡(xi)波动，内外锡(xi)价运行至(zhi)震荡区间上沿，阻力增大，双双承压回(hui)落(luo)。宏观面预期(qi)变化给锡(xi)价波动带来影响，市(shi)场对(dui)美国衰退担忧增加，给工业金属带来需求忧虑。一(yi)德期(qi)货分析指出，展望下半年，若缅甸不复产锡(xi)矿进口持续低(di)位、印尼锡(xi)锭(ding)未恢复正(zheng)常水平，国内原(yuan)料问题将(jiang)受关注。加之需求预期(qi)仍偏积极，金融资本或再次将(jiang)锡(xi)价推至(zhi)年内新高，但也有更大概率低(di)于此场景。