讲(jiang)个鬼故事。
胡锡进，股龄1年，近一年收益(yi)率-10.65%。
闵杭，投资经理年限8.73 年，今年以来收益(yi)率-38.58%。
随着公(gong)募基金经理半年成(cheng)绩单揭榜，绩差基金随之浮出水面。令人(ren)意外的是，全市场有超20只主动权益(yi)型基金上半年亏损幅度超过(guo)30%，与上半年业(ye)绩首(shou)位相差逼近70%！
这意味着，上述基金不仅仅跑输大盘(pan)，还跑输了市场上60%的A股上市公(gong)司。
-40%，怎么(me)亏出来的？
金元顺安旗下这只基金今年能亏损这么(me)多，着实意外。
毕竟(jing)，金元顺安近些年风头强劲，绩优基金经理缪玮彬“拔地(di)而起”，金元顺安元启基金一举拿下三年业(ye)绩和五年业(ye)绩两个冠军，最近三年业(ye)绩高达121.66%，最近五年业(ye)绩高达285.44%。
iFinD数据显示，金元顺安产业(ye)臻选A于2023年12月成(cheng)立，当前规模(mo)仅0.33亿(yi)，由(you)闵杭和周博洋共同管理。业(ye)绩表现来看，自今年1月以来，该(gai)基金收益(yi)率快速下挫，并持续(xu)低位震荡，而且并没有在(zai)2月那波反(fan)弹行情中吃到红利。
根据一季报，该(gai)基金前十大重仓股更侧重制造业(ye)，纺织服饰股占3席位，其余配置了美容护理、汽车、食品(pin)饮料等板块个股，以中小盘(pan)股为(wei)主，持仓分散、行业(ye)分散。
这些持仓恰恰避开了今年以来诸如高股息、红利、贵(gui)金属等热门板块。而招募说明书中提到的高端制造、光伏、风电、半导体统统不见踪迹。
有自媒体评价闵杭：高情商地(di)介绍是“股债双优”，低情商地(di)介绍是有些平(ping)庸(yong)。
周博洋却大有来头，他被称为(wei)缪玮彬的“接班者”，他管理的金元顺安优质(zhi)精选曾被业(ye)内评价为(wei)金元顺安元启的“平(ping)替(ti)”，其投资思路一定程度上可(ke)以参考缪玮彬。
根据某媒体报道，缪玮彬的投资策略是，先依靠量化(hua)选出一些没有太多庄(zhuang)家的票，然后在(zai)宏观上做一些激进或(huo)保守的选择，最后自己(ji)看看盘(pan)，低买高卖。
有业(ye)内人(ren)士称，尽管金元顺安官方声称元启不是量化(hua)，但配置方式(shi)有点量化(hua)的味道，而且业(ye)绩上也与量化(hua)产品(pin)有一定共振。
如果按照这个思路，参考今年量化(hua)产品(pin)的表现，金元顺安产业(ye)臻选A-40%业(ye)绩的原因，或(huo)许(xu)找到了。
“差等生”或(huo)涉(she)微盘(pan)策略
见过(guo)差的，没见过(guo)这么(me)差的。今年这份成(cheng)绩单，着实让人(ren)费解。我们不妨给(gei)今年上半年基金“中考”成(cheng)绩单中的“差等生”，划几(ji)个重点：
1、七成(cheng)主动权益(yi)类基金上半年亏损。超过(guo)4400只主动权益(yi)类基金中，上半年盈(ying)利的基金仅为(wei)1400只，占比仅三成(cheng)。
2、从全行业(ye)统计来看，全市场有22只主动权益(yi)基金上半年亏损额度超过(guo)30%，在(zai)过(guo)去两年持续(xu)亏损的情况下，雪上加霜。
3、由(you)基金经理闵杭管理的金元顺安产业(ye)臻选A以-38.58%的收益(yi)率垫底(di)，首(shou)尾(wei)业(ye)绩相差68.77%。
除金元顺安产业(ye)臻选A之外，其他业(ye)绩表现欠佳的基金多来自于中小基金公(gong)司，当然也不乏大成(cheng)、华夏、华商等老牌(pai)基金公(gong)司不幸(xing)步入其中。
值得一提的是，华商基金的高兵可(ke)能是上半年“最坑”基金经理，其管理的多只基金亏损超30%。更加雪上加霜的是，这些基金去年还亏了30个百(bai)分点，一年半时间亏损超60%！
归(gui)纳一下，跌幅较大的基金，大多都属于“主动量化(hua)”型，也就是“微盘(pan)策略”基金。今年以来，微盘(pan)股的两次重挫，这类基金的业(ye)绩自然不乐观。
适当漂移，还是原地(di)坚守？
展望下半年，多家机构认为(wei)，关注度继(ji)续(xu)偏大盘(pan)，大趋势角度更看好大盘(pan)；小盘(pan)拥(yong)挤(ji)度仍维持极高水平(ping)，风险未解除。中金公(gong)司指出，站(zhan)在(zai)当前时点我们仍然对微盘(pan)风格持有谨慎的观点：
（1）机构持仓拥(yong)挤(ji)度在(zai)2023年12月触及低点后，24年一季度已(yi)开始反(fan)弹，机构持仓集中度提升时微盘(pan)股收益(yi)所承受的压力将(jiang)越(yue)大。
（2）大小盘(pan)PB比值分位数在(zai)24年以来持续(xu)维持在(zai)高位，对微盘(pan)风格未来中长期的表现也给(gei)出了负(fu)面的判断。
在(zai)这种背景下，缪玮彬的操作思路或(huo)许(xu)能提供一些参考。
被誉为(wei)“微盘(pan)股之神”缪玮彬在(zai)2024年风格飘移，可(ke)用“弃小押大”概括。2024年一季度，缪玮彬逐(zhu)渐将(jiang)持仓股由(you)小盘(pan)股向大盘(pan)股漂移。一季报显示，缪玮彬掌(zhang)舵的元启基金前十大重仓股中，市值大于100亿(yi)的公(gong)司就有9家，仅市值低于百(bai)亿(yi)元。
风格漂移在(zai)基金投资领域并不罕(han)见，文娱赛道则是风格漂移的“重灾区”。有数据显示，实施风格漂移的文体基金的规模(mo)全部在(zai)15亿(yi)到60亿(yi)元，而坚持基金合同的多只文体基金的规模(mo)几(ji)乎清一色地(di)低于3亿(yi)元，规模(mo)差异可(ke)能高达20倍。此外，2023年下半年来红利资产成(cheng)为(wei)热点，一批高成(cheng)长、高弹性风格的主动权益(yi)基金调转赛道，由(you)“科技”漂向“红利”。
但不是谁都可(ke)以轻松“风格漂移”的。因为(wei)“风格漂移”并不合规，在(zai)合规的边缘反(fan)复试探，还可(ke)能得到警示函，更得不偿失。
从长期投资来看，审慎管理和风险控制依旧任重道远。在(zai)新“国九条”背景下，“炒小”、“炒差”、“炒概念”等操作被市场淘汰或(huo)成(cheng)趋势，类似“微盘(pan)策略”基金应当更加注重风险控制。