美联(lian)储主席鲍威尔结束欧洲之行后(hou)，全球金融市场紧张等待今晚公布的6月非(fei)农报(bao)告。华尔街预(yu)测显示，6月美国就(jiu)业(ye)市场可能出现(xian)大幅降温，新增就(jiu)业(ye)和工资增长双双显著回落。
北京时间周五20:30，美国劳工部将(jiang)公布6月非(fei)农就(jiu)业(ye)报(bao)告。
华尔街预(yu)计，6月非(fei)农就(jiu)业(ye)人数(shu)将(jiang)增加19万，较5月的27.2万大幅回落，年内仅(jin)略高(gao)于(yu)4月数(shu)据。这将(jiang)是非(fei)农今年以来的第二次大降温（第一次大降温是在4月，当月新增就(jiu)业(ye)17.5万人大幅低于(yu)预(yu)期）。同时，该数(shu)字也低于(yu)过去3个月、6个月和12个月的平均水平(分别为24.9万、25.5万和23万)。
预(yu)计6月失业(ye)率将(jiang)保(bao)持在4.0%不变，与美联(lian)储2024年的预(yu)测一致(zhi)。
平均时薪方面，同比(bi)增速可能从5月的4.1%放缓至3.9%，有望为2021年以来首次跌(die)破4%，环比(bi)增速为0.3%，低于(yu)5月的0.4%。工资增长放缓可能缓解美联(lian)储对通胀压力的担忧。
此外(wai)，劳动参与率预(yu)计从5月的62.5%，小幅上升至62.6% ，有望扭转5月份的下滑趋势。
考虑(lu)到(dao)就(jiu)业(ye)市场大幅降温，分析师Anna Wong 、Stuart Paul 、Eliza Winger和Estelle Ou在周五发(fa)布的前瞻报(bao)告中写道：
总体就(jiu)业(ye)数(shu)据可能表(biao)明(ming)美联(lian)储可以耐心降息，但近期失业(ye)率的上升表(biao)明(ming)美联(lian)储的降息步伐更(geng)为紧迫。我(wo)们认为，美联(lian)储在9月份FOMC会议上将(jiang)有足够的证据开始降息。
总体就(jiu)业(ye)数(shu)据可能表(biao)明(ming)美联(lian)储可以耐心降息，但近期失业(ye)率的上升表(biao)明(ming)美联(lian)储的降息步伐更(geng)为紧迫。我(wo)们认为，美联(lian)储在9月份FOMC会议上将(jiang)有足够的证据开始降息。
重磅非(fei)农报(bao)告公布之前，其他关键现(xian)行指标(biao)均暗示，6月劳动力市场将(jiang)出现(xian)明(ming)显的松动：
6月BLS调查周的首次申请失业(ye)救济人数(shu)为23.9万，高(gao)于(yu)5月的21.6万。续领失业(ye)救济人数(shu)也上升至183.9万，高(gao)于(yu)上月的179万。
6月ADP私营(ying)部门就(jiu)业(ye)人数(shu)增加15万，略低于(yu)预(yu)期的16万。值得注(zhu)意的是，ADP报(bao)告显示留任员工的年度薪酬增速降至4.9%，为2021年8月以来最低水平。
ISM制(zhi)造业(ye)和服务(wu)业(ye)PMI的就(jiu)业(ye)分项指数(shu)均处于(yu)收(shou)缩(suo)区间，这反映出企业(ye)招聘意愿可能有所减弱。
5月JOLTS报(bao)告显示，职位空(kong)缺小幅回升至814万，但仍低于(yu)去年同期水平。职位空(kong)缺率为4.9%，仍高(gao)于(yu)疫情前水平。
6月挑战者企业(ye)裁员4.9万人，同比(bi)下降19.8%，但上半年累计裁员人数(shu)仍达43.5万人。
此外(wai)，美国会议委员会数(shu)据显示，6月消费者对当前劳动力市场状况的评(ping)估有所改善，但对未来预(yu)期仍然谨慎。
6月BLS调查周的首次申请失业(ye)救济人数(shu)为23.9万，高(gao)于(yu)5月的21.6万。续领失业(ye)救济人数(shu)也上升至183.9万，高(gao)于(yu)上月的179万。
6月ADP私营(ying)部门就(jiu)业(ye)人数(shu)增加15万，略低于(yu)预(yu)期的16万。值得注(zhu)意的是，ADP报(bao)告显示留任员工的年度薪酬增速降至4.9%，为2021年8月以来最低水平。
ISM制(zhi)造业(ye)和服务(wu)业(ye)PMI的就(jiu)业(ye)分项指数(shu)均处于(yu)收(shou)缩(suo)区间，这反映出企业(ye)招聘意愿可能有所减弱。
5月JOLTS报(bao)告显示，职位空(kong)缺小幅回升至814万，但仍低于(yu)去年同期水平。职位空(kong)缺率为4.9%，仍高(gao)于(yu)疫情前水平。
6月挑战者企业(ye)裁员4.9万人，同比(bi)下降19.8%，但上半年累计裁员人数(shu)仍达43.5万人。
此外(wai)，美国会议委员会数(shu)据显示，6月消费者对当前劳动力市场状况的评(ping)估有所改善，但对未来预(yu)期仍然谨慎。
在已公布前瞻的投行中，高(gao)盛(sheng)给出了较为悲观的预(yu)测，仅(jin)预(yu)计增加14万个就(jiu)业(ye)岗位。高(gao)盛(sheng)的大数(shu)据指标(biao)显示，春季招聘季节的岗位创(chuang)造速度低于(yu)正常水平，且5月数(shu)据可能存在一定的统计偏差。
高(gao)盛(sheng)在报(bao)告中指出，5月报(bao)告的异常长调查周期可能导致(zhi)部分就(jiu)业(ye)增长被提前计入，这意味着6月数(shu)据可能出现(xian)一定程度的回调。同时，州(zhou)和地方政府面临的预(yu)算压力可能对公共部门就(jiu)业(ye)产生负面影响。尽管(guan)近期移民增速有所放缓，但外(wai)国出生劳动力供应仍高(gao)于(yu)往年水平，这一因素继续对就(jiu)业(ye)市场产生微妙(miao)影响。
行业(ye)在就(jiu)业(ye)方面可能出现(xian)明(ming)显的分化(hua)：休闲和酒店业(ye)有望保(bao)持相对强劲势头，而科技和制(zhi)造业(ye)等其他行业(ye)可能面临更(geng)大的就(jiu)业(ye)压力。
6月，非(fei)农回归正常？
近几(ji)个月来，美国非(fei)农报(bao)告频频“打脸”华尔街，加上就(jiu)业(ye)数(shu)据数(shu)次出现(xian)相互矛盾（比(bi)如，5月新增非(fei)农就(jiu)业(ye)大超预(yu)期，失业(ye)率却(que)升至两年高(gao)点）的现(xian)象，这种反常情况甚至让业(ye)内对美国非(fei)农就(jiu)业(ye)数(shu)据的真(zhen)实性产生了怀疑。
细(xi)究其中缘由，非(fei)农报(bao)告实际上是基于(yu)两项独立调查：一是企业(ye)调查，用(yong)于(yu)确定就(jiu)业(ye)人数(shu)；二是家庭调查，用(yong)于(yu)计算失业(ye)率。
过去一年来这两项调查的结果大相径庭，企业(ye)调查显示，过去12个月就(jiu)业(ye)人数(shu)增加了约(yue)280万，但用(yong)于(yu)计算失业(ye)率的家庭调查仅(jin)增加了37.6万。
许多美联(lian)储官(guan)员一直(zhi)强调，今年迄今为止的非(fei)农就(jiu)业(ye)人数(shu)表(biao)现(xian)出乎意料地强劲。但如果本次公布的就(jiu)业(ye)人数(shu)低于(yu)20万，那将(jiang)与近期家庭调查的结果更(geng)趋向一致(zhi)。
对此，桑(sang)坦德资本市场首席美国经济学家Stephen Stanley在7月3日公布的报(bao)告中指出：
5月份家庭调查结果疲软(ruan)，几(ji)乎完(wan)全是由20至24岁年龄(ling)段就(jiu)业(ye)人数(shu)令人难以置信的大幅下降造成的。
5月份家庭调查结果疲软(ruan)，几(ji)乎完(wan)全是由20至24岁年龄(ling)段就(jiu)业(ye)人数(shu)令人难以置信的大幅下降造成的。
他预(yu)计这种异常现(xian)象将(jiang)在6月份消失，该分项就(jiu)业(ye)指标(biao)可能会出现(xian)大幅反弹(dan)。
若6月就(jiu)业(ye)疲软(ruan)，美联(lian)储会在9月降息吗？
美联(lian)储官(guan)员普(pu)遍认为，只有在通胀持续降温且劳动力市场继续逐步重新平衡的情况下，才能满足降息的条件。如果劳动力市场出现(xian)意外(wai)疲软(ruan)，降息计划也可能加速。
鲍威尔周二表(biao)示，尽管(guan)劳动力市场正在降温，但仍然强劲。不过，鲍威尔再次强调，就(jiu)业(ye)市场的任何意外(wai)疲软(ruan)都可能触发(fa)美联(lian)储采取更(geng)宽松的政策。然而，他此前曾表(biao)示，失业(ye)率的小幅变动不足以构成这种意外(wai)疲软(ruan)。
目前市场预(yu)计美联(lian)储今年可能降息两次，第一次降息可能9月或11月进(jin)行。如果就(jiu)业(ye)数(shu)据大幅低于(yu)预(yu)期，美联(lian)储甚至可能在7月开启降息周期。
芝商所FedWatch工具显示，7月降息的可能性不到(dao)10%，9月和11月降息的可能性分别为66.5%和51.4%。
非(fei)农如何影响市场？
分析认为，若非(fei)农就(jiu)业(ye)数(shu)据强于(yu)预(yu)期，加上薪资通胀数(shu)据火爆，可能会打压美联(lian)储9月降息的预(yu)期，为美元注(zhu)入新活力。这反过来可能会引发(fa)欧元/美元汇率回调至1.0700。
然而，如果劳动力市场疲软(ruan)，联(lian)储降息预(yu)期升温，美元可能会再次下跌(die)。在这种情况下，欧元/美元可能会突破1.0850的水平。
对于(yu)美股而言，强劲就(jiu)业(ye)数(shu)据可能被视为经济韧性的信号，推动股市上涨。但同时，也可能加剧对美联(lian)储“更(geng)高(gao)更(geng)久”利率政策的担忧，尤其是成长股可能受到(dao)压力。相反，如果数(shu)据显著疲软(ruan)，市场可能押注(zhu)美联(lian)储提前降息，对股市形成支撑。