法国总统马克龙意外(wai)宣布提(ti)前举(ju)行大选，在市场(chang)中引发轩然大波，上周(zhou)法国股市市值(zhi)蒸发近2600亿美元，债市大幅走高。
对于(yu)法国选举(ju)，市场(chang)到底在担心什(shi)么？华(hua)尔街议论纷纷，但整体上认为(wei)，提(ti)前选举(ju)增加了政策的不确定性，将使法国资本市场(chang)承压。
瑞(rui)银全球财(cai)富管理首(shou)席投资长(chang)海费勒Mark Haefele在最新(xin)报告中称，即将到来的法国大选呈现出一个(ge)复(fu)杂的局面，对各种资产类(lei)别都有重大影响。
马克龙能否连(lian)任？
巴克莱银行近日报告称，如果马克龙联盟在议会失去更多席位，将使得政府治理比2022年失去多数后更加困难(nan)。政府不太可能通过有意义的立法来改善公共财(cai)政前景、促进增长(chang)或实施产业政策。此外(wai)，这种情况增加了政治僵局和不信任投票的风险。
美银美林则在最新(xin)的报告中，列出了三种可能情景：
马克龙以多数胜出，权力机(ji)构可能会保持(chi)现状，并(bing)继(ji)续马克龙过去的改革(ge)，但不太可能带来重大的新(xin)改革(ge)。
马克龙以微(wei)弱优势胜出，可能导致政策选择上的僵局，增加无控(kong)制的财(cai)政滑(hua)脱(tuo)风险，限制对意外(wai)经济冲击的预(yu)算政策响应能力。
极右翼政党国民联盟（RN）获得多数，其政策议程可能与马克龙、奥朗德以及之前总统的经济政策轨迹有显著不同。
马克龙以多数胜出，权力机(ji)构可能会保持(chi)现状，并(bing)继(ji)续马克龙过去的改革(ge)，但不太可能带来重大的新(xin)改革(ge)。
马克龙以微(wei)弱优势胜出，可能导致政策选择上的僵局，增加无控(kong)制的财(cai)政滑(hua)脱(tuo)风险，限制对意外(wai)经济冲击的预(yu)算政策响应能力。
极右翼政党国民联盟（RN）获得多数，其政策议程可能与马克龙、奥朗德以及之前总统的经济政策轨迹有显著不同。
巴克莱则指出，如果马克龙总统与国民联盟形成共治局面，对市场(chang)、欧盟机(ji)构以及进一步的财(cai)政和政治一体化前景可能更为(wei)不利。
政府不会试图实施可能触发类(lei)似(si)于(yu)2018年意大利选举(ju)后或2022年英国特拉(la)斯政府情况的政策。
然而，预(yu)计极右翼政府将逐步尝(chang)试实施其政策议程，这将恶化法国主权的长(chang)期财(cai)政可持(chi)续性，并(bing)削弱欧洲机(ji)构的权力。
政府不会试图实施可能触发类(lei)似(si)于(yu)2018年意大利选举(ju)后或2022年英国特拉(la)斯政府情况的政策。
然而，预(yu)计极右翼政府将逐步尝(chang)试实施其政策议程，这将恶化法国主权的长(chang)期财(cai)政可持(chi)续性，并(bing)削弱欧洲机(ji)构的权力。
尽(jin)管马克龙本人已经排(pai)除了在大败后辞职的可能性，但巴克莱认为(wei)，如果发生这种情况，新(xin)的总统选举(ju)可能导致国民联盟控(kong)制议会，从而更广泛地实施其政策议程。
美银美林低(di)配法国股市
周(zhou)一法国股市小幅走高，但还未走出大选提(ti)前到来的恐慌中。
欧洲经济政策不确定性指数的上升可能会对股市造成阻力，美银美林维(wei)持(chi)对法国股市的低(di)配立场(chang)。
美银美林还表示，政治不确定性可能会持(chi)续压低(di)法国银行类(lei)股，如果国民联盟赢得多数席位，可能会带来更高的股本成本和银行业盈利能力的下行风险。
欧元何去何从？
自法国提(ti)前举(ju)行大选的消息公布，欧元兑美元汇率震荡走跌，现在1.07附近浮动(dong)。
美银美林、巴克莱均认为(wei)，法国政治的不确定性可能会增加欧元的下行风险，尤其是在国民联盟胜出的前景下。
马克龙大获全胜是最有利于(yu)欧元的情景，以微(wei)弱优势获胜也有利于(yu)欧元。
巴克莱指出，瑞(rui)士法郎可能因避险资金流动(dong)而受益，而对俄罗(luo)斯紧张局势敏感的货币如波兰兹罗(luo)提(ti)和匈牙利福(fu)林可能因地缘政治风险溢价和欧盟转(zhuan)移支付的不确定性而受到挤(ji)压。
法国债市承压，利差走阔？
至于(yu)债券市场(chang)，巴克莱指出，政治不确定性增加了法国国债的净发行挑战，导致法国国债相对于(yu)其他(ta)欧洲政府债券表现不佳，预(yu)计两(liang)者利差扩大。
美银美林预(yu)计，在大多数情况下，10年期法国国债与德国国债的利差将在57个(ge)基点附近，比之前扩大了约12个(ge)基点。