此前慧(hui)择(HUIZ.US)公布了一份表现不俗的一季报，财报显示，公司2024年(nian)第一季度，全平台促成总保费17.2亿元(yuan)人民币，环比增长38%，其中首年(nian)保费环比增长超一倍；总营收3.1亿元(yuan)，环比增长31.5%；净利润约691万元(yuan)，连(lian)续六个(ge)季度实现盈利。
慧(hui)择上市以(yi)来持续交出稳健增长的财报，而资本(ben)市场历来以(yi)业绩马首是瞻(zhan)。从各大券商研报来看，花旗、中金、大华继显等机构纷纷给予公司“买入”评级。其中，花旗和(he)大华继显给出的目标价分别为2.4美元(yuan)及(ji)2美元(yuan)，较当前现价有翻倍的潜在升(sheng)幅空间。值(zhi)得一提(ti)的是，近三个(ge)月公司月K三连(lian)阳，分别取得了6%、24%以(yi)及(ji)本(ben)月的超30%的涨幅表现，可见市场情绪和(he)投资者关注度有所回暖。
从券商观点来看，中金公司指出，得益于分红及(ji)年(nian)金等储蓄(xu)险热(re)销(xiao)（1Q24 储蓄(xu)险首年(nian)保费同比+77%），慧(hui)择在一定程度上抵御了“报行合一”带来的负面影响，好于其此前预期。大华继显则表达了对公司业绩持续性的看好，预计在领先的产品创新(xin)能力、高质量的客户基础和(he)海外业务增长的推动下，慧(hui)择将在2023-2026年(nian)度实现13.9%的净利润复合年(nian)增长率(lu)。花旗在研报中进一步提(ti)到了公司在海外扩张的计划，特别是香(xiang)港业务对2024年(nian)第一季度收入贡献占到7%，以(yi)及(ji)公司计划在未来两个(ge)季度进入东南亚市场，例如(ru)新(xin)加坡(po)、印度尼西亚、菲(fei)律(lu)宾和(he)越南。
而就在近日，慧(hui)择就在海外布局上迎来了又一实质性动作。6月20日，慧(hui)择宣布正式收购越南的一家(jia)名为Global Care的保险科技公司。
慧(hui)择在去(qu)年(nian)成功(gong)进军香(xiang)港市场，在今年(nian)年(nian)初管理层就曾对外表示，公司将继续拓(tuo)展香(xiang)港保险市场业务，并积(ji)极探索(suo)东南亚新(xin)兴市场保险行业的发展机遇，以(yi)复制商业模式获取更多(duo)元(yuan)化的市场份额和(he)营收结构，实现2024 年(nian)国际(ji)市场收入贡献率(lu)达到双位数的目标。
很显然，慧(hui)择有着颇为清晰的海外战略目标和(he)实现路(lu)径，而此次在东南亚落(luo)子，在兑(dui)现年(nian)初承诺的同时，也进一步补齐了其全球化战略的又一拼图(tu)。
那(na)么，这背后慧(hui)择下了怎样一盘棋？
1、推出海外子品牌Poni Insurtech，收购与“引战”协同
从此次收购来看，慧(hui)择的收购对象(xiang)Global Care是一家(jia)在越南专注于保险行业数字化转型解决方案的先锋型保险科技公司，其能够为保险公司提(ti)供简单化和(he)数字化的销(xiao)售流程、保单管理和(he)运(yun)营相关解决方案。
根据介绍，Global Care的云API解决方案和(he)移动应用程序为广(guang)泛的客户群体提(ti)供各种嵌入式和(he)定制的保险产品，通过将保险公司与商家(jia)和(he)各种分销(xiao)渠道(dao)连(lian)接起来，包括Grab和(he)Ahamove等领先的电商平台。2023年(nian)，Global Care平台促成了1350万份保单，收入同比增长超过四倍，注册用户增长超过130万人。
不难看到，这个(ge)被收购公司展现出了不俗的增长潜力。
透过此次收购，慧(hui)择也顺势推出了海外子品牌Poni Insurtech，通过这一新(xin)成立的国际(ji)分支作为收购方完(wan)成后续的收购动作。从收购方式来看，包括购买现有股份及(ji)认购新(xin)股，分多(duo)次来完(wan)成。这也保证了慧(hui)择能够控制收购节奏，确保平稳过渡。
同时，Global Care背后的投资方VinaCapital Group，在此次收购中，也将通过旗下的科技投资平台VinaCapital Ventures获得慧(hui)择新(xin)发行的A类普通股作为部(bu)分对价，该股份在全面摊薄基础上约占已发行股本(ben)的1.7%，其中50%的股份将受到一年(nian)的锁定期限制。完(wan)成交易后，Global Care将成为慧(hui)择的子公司，其财务业绩也将被合并到慧(hui)择的财务报表中。
根据历史资料，VinaCapital Group对Global Care的投资最早可追溯到2021年(nian)，尽管当时未披(pi)露具体投资条款，但市场预计当时该笔交易价值(zhi)达到数百(bai)万美元(yuan)。而从此次VinaCapital Group获得的慧(hui)择的股份占比来看，慧(hui)择此番收购Global Care似乎颇具性价比。
由此而言(yan)，此次慧(hui)择的收购资金压力也并不大，反而还引入了一个(ge)强大的本(ben)地合作伙伴。VinaCapital Group作为越南领先的投资管理公司，管理着40亿美元(yuan)的多(duo)元(yuan)化资产组合，其在越南市场拥有广(guang)泛的资源和(he)网络。此次成为慧(hui)择的战略股东，也将有助于慧(hui)择更好地融入越南市场，利用VinaCapital Group的本(ben)地优势，加速对当地市场的拓(tuo)展。
当然，慧(hui)择的此次收购也不仅仅是资本(ben)层面的运(yun)作，更重要的还包括技术、品牌与市场的协同。慧(hui)择能够利用其科技基建和(he)AI解决方案以(yi)及(ji)与全球领先保险品牌的合作伙伴关系，加速Global Care新(xin)产品的开发并推动其实现市场份额的显著增长。随着Global Care成为慧(hui)择的子公司，其后续财务业绩的合并也将有助于慧(hui)择实现管理层设定的国际(ji)市场收入贡献率(lu)目标，使公司的营收来源和(he)财务结构更加多(duo)元(yuan)化。此外，慧(hui)择将通过这次收购建立其国际(ji)化品牌形象(xiang)，此番Poni Insurtech在越南保险市场正式“破冰”，打响了第一枪(qiang)。
2、收购背后的逻辑，“复刻”模式下的全球化野望
对慧(hui)择自身而言(yan)，作为国内领先的数字保险服务平台，面对日益激烈的市场竞争和(he)本(ben)土(tu)市场的逐渐饱和(he)，选择海外扩张是其持续增长的必然选择。
而从去(qu)年(nian)进军香(xiang)港市场到如(ru)今落(luo)子越南市场，慧(hui)择看中的显然是东南亚保险市场的巨大机遇。从数据来看，东南亚各国的保险深度，即保费在GDP中的占比，普遍较低，越南为3.3%、菲(fei)律(lu)宾为1.7%、印尼为1.5%。其次，东南亚未来数十年(nian)的经济增长潜力和(he)庞大的年(nian)轻(qing)化、数字化人口，意味着数字化保险产品能够更容易地触达潜在消费群体，为保险科技公司带来了快速占领市场的机会，成为慧(hui)择国际(ji)化战略的理想跳板。
实际(ji)上，近年(nian)来东南亚的保险科技也呈现着蓬勃发展之势。从越南的Medici和(he)Global Care，到印尼的Fuse和(he)Lifepal，再(zai)到泰国的Fairdee和(he)新(xin)加坡(po)的Bolttech，这些公司的成功(gong)展示了东南亚保险科技市场的活力和(he)潜力。
慧(hui)择此次对Global Care的收购，不仅是对东南亚市场潜力的把握，也是对其技术和(he)市场优势的整(zheng)合。通过收购，慧(hui)择能够迅速扩大在东南亚市场的影响力，结合慧(hui)择在中国的成功(gong)经验和(he)Global Care在越南的既有成果，进一步巩固其在当地数字保险服务领域的领先地位。
而往(wang)后看，一旦这一路(lu)径顺利跑(pao)通，不排除后续其还将有更多(duo)相应的市场整(zheng)合动作，凭借(jie)慧(hui)择在行业的领先优势，其在东南亚的“攻城略地”也将更加轻(qing)而易举，实现对当地市场的快速渗(shen)透与占领。
透过此次在越南的布局，也可以(yi)清晰的看到，慧(hui)择的商业模式向全球的“复制”和(he)拓(tuo)展之路(lu)已全面开启。以(yi)东南亚为抓手(shou)，先把其在国内市场的数字化保险商业模式复制到越南，进一步推动当地保险行业的数字化转型，一旦后续持续兑(dui)现商业成绩，凭借(jie)其模式的可拓(tuo)展性和(he)适应性，慧(hui)择有望在更多(duo)的国际(ji)市场中稳步推进其业务，深化其全球布局。
有理由期待，未来，慧(hui)择也将在全球保险科技领域占据重要的一席之地。
3、结语
最后回归到资本(ben)市场估值(zhi)层面来看，目前慧(hui)择动态市盈率(lu)仅为6倍，市销(xiao)率(lu)为0.3倍，当下的估值(zhi)水平一定程度反映(ying)了市场对其商业模式的认识仍然存在偏差(cha)。参考其同为美股上市公司的同业1倍多(duo)的市销(xiao)率(lu)和(he)17倍的市盈率(lu)，慧(hui)择只不过刚刚走上估值(zhi)修复通道(dao)的前奏，后续表现仍然具备看点。