简单过下红利，
持续跌(die)了(le)一个多月，
后台也有不少小伙(huo)伴(ban)关心~
01
行(xing)情
看行(xing)情，
虽然都是红利指数(shu)，但短(duan)期分化还(hai)是存在的。
300红利低波、东证红利低波跌(die)幅最小，分别(bie)跌(die)了(le)2.23%、4.45%。
可能和(he)这两个指数(shu)中，银行(xing)、公用事(shi)业(ye)权重较高有关。
300红利低波，银行(xing)权重是33.4%，公用事(shi)业(ye)权重是14.8%，合计是48.2%。
东证红利低波，银行(xing)权重是36.9%，公用事(shi)业(ye)权重是6.34%，合计是43.2%。
过去一段时间，主要价值行(xing)业(ye)中，就他俩跌(die)幅小，公用事(shi)业(ye)跌(die)了(le)0.11%，银行(xing)跌(die)了(le)4.03%。
02
资金流向
对红利的信心不改，甚至可以说信仰更加坚定(ding)了(le)。
几只(zhi)规模较大的红利ETF，都在下跌(die)过程中实现了(le)份额增加。
以关注度比较高的红利低波ETF为例，
之前呈现出典型的“追涨(zhang)”特征。
2021年春(chun)节后，红利风格(ge)就开始走强(qiang)了(le)，但直到2023年4月红利火出圈后，才(cai)吸(xi)引了(le)大量资金关注，份额扶摇(yao)直上。
后面，份额增加也主要出现在上涨(zhang)行(xing)情中，今年的2次回调还(hai)引起了(le)部分资金赎回（绿框(kuang)）。
现在反过来了(le)，红利一路跌(die)，份额一路涨(zhang)，只(zhi)能说大家对红利的信心更强(qiang)了(le)~
份额增加比较夸张的是这两只(zhi)：
（1）嘉(jia)实沪深300红利低波动ETF
跟踪(zong)的是“沪深300红利低波指数(shu)”，这一波回调中份额增加了(le)75.7%。
看业(ye)绩，就属它(ta)抗跌(die)，只(zhi)跌(die)了(le)1.5%，跑赢其(qi)他主要红利ETF 2-5个点左右。
原因(yin)嘛，刚才(cai)说了(le)，银行(xing)和(he)公用事(shi)业(ye)占了(le)将近一半权重，这两个行(xing)业(ye)跌(die)幅小。
和(he)其(qi)他主要红利指数(shu)的区(qu)别(bie)，
1）“300红利低波”成(cheng)分股更偏中大盘股，500亿以上市值的股票占了(le)96%的权重。
其(qi)他红利指数(shu)，成(cheng)分股主要是500亿元市值以下的股票。
2）和(he)中证红利、红利低波指数(shu)对比，
之前走势接近，但这一波红利行(xing)情中跑输，可能和(he)煤炭权重不高有关。煤炭占了(le)中证红利和(he)红利低波指数(shu)约17%的权重，在300红利低波中的权重是2.07%。
如果没那么看好煤炭，又比较看好大盘价值股，300红利低波是个不错的选(xuan)择。
（2）富国中证价值ETF
就是最近讨论(lun)比较多的“价值100ETF”，跟踪(zong)“中证国信价值指数(shu)”，这一波回调中跌(die)幅最大，但份额却增加了(le)52.1%。
看收益，之前的上涨(zhang)中表现比较好，可能因(yin)此吸(xi)引了(le)资金关注。
另一个原因(yin)还(hai)和(he)它(ta)持仓分散有关。
单一行(xing)业(ye)的权重不超过10%，前三大行(xing)业(ye)权重只(zhi)有20%。
而且还(hai)是等权重指数(shu)，成(cheng)分股有100只(zhi)，单一个股的权重也就1%左右，个股仓位很分散。
估值上，
国信价值的PE是8.4倍，比中证红利（7.12倍）略高一些。
股息率是4.53%，比中证红利（5.75%）也略低一些。
看长(chang)期走势，
紫线是“国信价值”，白线是“中证红利”，
两者长(chang)期走势接近，但紫线的波动要比白线大一些，等于提供了(le)一个类似(si)，但又不一样的解决方案，也蛮好的~
03
策略
最后更新下红利的几个逻(luo)辑。
短(duan)期看2个指标，
一是估值。
这个不用展开，红利指数(shu)估值低，每年的股息率也有5%左右。
如果基本面没大的变(bian)化，你也没啥骚操作(zuo)，忍受得了(le)波动，长(chang)期每年赚5%的股息问题(ti)不大。
二(er)是交易拥挤度。
看交易占比，
过去几年，“主要红利行(xing)业(ye)成(cheng)交额占全市场的比例”中枢在17%左右。
2024年，虽然资金交易红利行(xing)业(ye)的热情高，成(cheng)交额占比也逐(zhu)步提高，但最高也就碰到17%的中枢而已，最近又回落到14%，红利行(xing)业(ye)并没有泡沫化。
看超额收益，
2021年后，红利相对全市场的超额收益稳步增长(chang)，最近虽然脱离了(le)“稳步增长(chang)中枢”，但偏离幅度不大，看不出泡沫化的痕迹。
长(chang)期，主要是这么几个逻(luo)辑：
1）利率下行(xing)大背景下，红利资产具有较高的配置价值。
绿线是中证红利相对十年期中债的风险(xian)溢价率，
2021-2023年，不算股息，中证红利整体是横盘波动的，但同期十年期国债收益率持续下行(xing)。
风险(xian)溢价率 = 1 / PE - 十年期国债收益率
“1 / PE”变(bian)化有限，“十年期国债收益率”持续下行(xing)，且幅度较大，结果就是“风险(xian)溢价率”持续上行(xing)。
今年，终(zhong)于逆转，虽然十年期国债收益率持续下行(xing)，但红利指数(shu)涨(zhang)幅更大，“风险(xian)溢价率”也得到一定(ding)程度修复。
但和(he)过去十年的均值相比，仍(reng)然偏高，也就是说“风险(xian)溢价率”的修复之路还(hai)没结束。
将来，如果利率长(chang)期下行(xing)，这种循环还(hai)将持续上演，对红利类资产构成(cheng)支撑。
2）政策鼓励上市公司分红，“中特估”深入人心。
3）险(xian)资入市，可能带来源源不断的增量资金。
总结起来，
短(duan)期，红利估值不高、股息率有较大吸(xi)引力，交易也不拥挤，没有泡沫化的迹象。
长(chang)期，利率持续下行(xing)对红利类资产构成(cheng)支撑，还(hai)有政策、资金支持。
这是不少人看好红利的几个大逻(luo)辑。
就目前的情况来说，虽然红利持续回调了(le)一个多月，但这几个逻(luo)辑，不管短(duan)期逻(luo)辑，还(hai)是长(chang)期逻(luo)辑都没遭到破坏。
而再(zai)看过去5年回撤，这轮回调也在正常波动范围(wei)内。
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