近期(qi)，日元兑美元汇率持续走弱(ruo)，引发了(le)金融市场的广泛关注。通常情况下，货币汇率变动(dong)与日债和美债利差密切相关。然而，日元近期(qi)的表现却打破(po)了(le)这一(yi)常规关系，令市场参与者感到困惑。
自4月下旬以来，10年期(qi)美债收益率与10年期(qi)日债收益率之间的利差已(yi)明显收窄，从4月25日的3.817%的年内高(gao)点下降到周三的3.256%。按照传统逻辑，这本应足以阻止甚至逆转日元对美元的贬值趋势。
然而，事实却恰恰相反。日元继续走软，美元兑日元汇率周三一(yi)度突破(po)162关口，创下自1986年12月以来的最(zui)高(gao)水(shui)平。尽管随后美元有所回落，但(dan)日元的整体疲(pi)软态(tai)势仍(reng)然引人注目。
对此异常现象，阿波罗首席经济学家Torsten Slok对媒体表示：
确实是一(yi)个谜。按理说，当日本利率相对于美国(guo)利率上升时，美元兑日元汇率应该下降。
确实是一(yi)个谜。按理说，当日本利率相对于美国(guo)利率上升时，美元兑日元汇率应该下降。
根据(ju)Slok的计(ji)算，基于当前的收益率水(shui)平，日元兑美元汇率应该接近140，而非目前的160多。
凯投宏观助理经济学家Ruben Gargallo Abargues也注意(yi)到了(le)这一(yi)反常现象。他指出，一(yi)旦美联(lian)储开始降息 (预计(ji)在2024年底前) ，日元可能会出现反弹。此外，日元的大量投机性做空头寸可能会加速日元未来的反弹。
尽管如此，部分分析师(shi)认为日元的持续走软仍(reng)有其合理性。Bannockburn Global Forex首席市场策略师(shi)Marc Chandler表示，日元的跌势反映(ying)了(le)交易员对日本央行缩减国(guo)债持有规模的预期(qi)降低。此外，日元汇率近期(qi)似乎对美国(guo)国(guo)债收益率的变动(dong)更为敏感。
值得注意(yi)的是，日元贬值似乎对日本股市产生了(le)积极影响。蓝筹指数(shu)日经225周四(si)创下40913.65点的历史(shi)新高(gao)，东证指数(shu)也接近历史(shi)高(gao)点。
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