注册制后，全(quan)国首例因终止上(shang)市审核(he)起诉交易(yi)所(suo)的(de)案(an)例诞生了。
券商中国记者注意到，因对深交所(suo)创业板上(shang)市委出具的(de)审核(he)意见和终止上(shang)市审核(he)结果不满意，一家冲刺IPO的(de)H公司直(zhi)接起诉深交所(suo)，并要求法院(yuan)撤销深交所(suo)关于终止H公司创业板上(shang)市审核(he)决定(ding)，同时，还要求判令深交所(suo)对H公司进行发行上(shang)市审核(he)。
最终，法院(yuan)认(ren)为，深交所(suo)终止H公司上(shang)市审核(he)符合法律(lu)规(gui)定(ding)，并据此作出一审判决，驳回(hui)了H公司的(de)诉讼请求，并表示，注册制实施后，上(shang)市标准包(bao)容性会更强，但这并不意味着上(shang)市标准的(de)降低或IPO的(de)“放水”。
企业上(shang)市被终止后起诉交易(yi)所(suo)
7月8日(ri)，深圳市中级人民法院(yuan)（简称“深圳中院(yuan)”）披露了一则案(an)例，即注册制实施之后全(quan)国首例，因为公司上(shang)市被交易(yi)所(suo)终止后起诉交易(yi)所(suo)的(de)案(an)例。即H公司诉深圳证券交易(yi)所(suo)终止上(shang)市审核(he)案(an)。
具体(ti)来(lai)看，H公司起诉称，深交所(suo)创业板上(shang)市委员会关于“发行人未能对1400万(wan)元(yuan)供应(ying)商向经销商借款事项进行充(chong)分(fen)准确披露并说明其合理性，相关内(nei)部控制制度未得到有(you)效执行”的(de)结论，与事实不符，况(kuang)且供应(ying)商借款发生在三年报告期外。因此，请求撤销深交所(suo)作出的(de)《关于终止对H公司首次公开发行股票(piao)并在创业板上(shang)市审核(he)的(de)决定(ding)》，判令深交所(suo)对H公司进行发行上(shang)市审核(he)。
即H公司被终止上(shang)市后，不满意深交所(suo)对其终止上(shang)市的(de)审核(he)决定(ding)，要法院(yuan)撤销深交所(suo)相应(ying)的(de)终止上(shang)市审核(he)决定(ding)，还要求深交所(suo)继续对H公司上(shang)市进行审核(he)。
最终，深圳中院(yuan)经审理认(ren)为，H公司没有(you)在上(shang)市申请文件中披露供应(ying)商向经销商借款1400万(wan)元(yuan)事项，违反了“发行人披露信息必须真实、准确、完整，不得有(you)虚假记载、误导(dao)性陈述或重大遗漏”这一公开发行股票(piao)的(de)基本要求。H公司董事长、实际控制人直(zhi)接参与协调(diao)该事项，内(nei)部控制制度未得到有(you)效落实。
同时，对于H公司所(suo)言“供应(ying)商借款发生在三年报告期外”，法院(yuan)认(ren)为，财务报表报告期具有(you)延续性，不能狭隘理解“三年报告期”。2018年12月，H公司供应(ying)商向经销商借款事项属于招股说明书的(de)报告期间。
最终，深圳中院(yuan)认(ren)为，深交所(suo)终止H公司上(shang)市审核(he)符合法律(lu)规(gui)定(ding)，并据此作出一审判决，驳回(hui)了H公司的(de)诉讼请求。
终止上(shang)市公司曾冲刺“羊乳(ru)第一股”
据券商中国记者多方了解，此次注册制首例终止上(shang)市后起诉交易(yi)所(suo)的(de)H公司，正是此前冲击“羊乳(ru)第一股”的(de)陕西红星美羚乳(ru)业股份有(you)限公司（简称：“红星美羚”）。
据悉，红星美羚的(de)主营业务是以(yi)羊乳(ru)粉为主的(de)羊乳(ru)制品研发、生产和销售，产品包(bao)括婴幼儿配方乳(ru)粉、儿童及成人乳(ru)粉等。
根据资(zi)料，2015年8月，红星美羚曾在新三板挂(gua)牌，2018年4月，红星美羚终止在新三板挂(gua)牌，转而冲击深交所(suo)创业板。
2022年5月6日(ri)，深交所(suo)创业板上(shang)市委员会发布审议结果显示，决定(ding)对红星美羚首次公开发行股票(piao)并在创业板上(shang)市申请予以(yi)终止审核(he)。
深交所(suo)上(shang)市审核(he)中心在审核(he)问询中重点关注了两个事项：（1）关于发行人管理层居间协调(diao)供应(ying)商向经销商借款。现(xian)场检查(cha)发现(xian)，2018年12月发行人管理层居间协调(diao)供应(ying)商向经销商借款1400万(wan)元(yuan)用于采(cai)购发行人产品。关注发行人管理层居间协调(diao)借款的(de)商业逻辑、是否存在提前确认(ren)收入的(de)情形、是否实现(xian)真实销售，相关信息披露是否充(chong)分(fen)、真实、准确、完整，发行人相关内(nei)控制度的(de)有(you)效性。（2）关于主要经销商客户发生重大变化。关注对舍得生物、南宁澳丽源销售金额各年出现(xian)大幅波动且舍得生物于2020年注销事项的(de)原(yuan)因及商业合理性、中介机构核(he)查(cha)的(de)有(you)效性及充(chong)分(fen)性，向萌宝婴童仅在2019年单次销售大包(bao)粉及毛利率高(gao)于报告期其他(ta)客户的(de)合理性。
最终，上(shang)市委员会审议认(ren)为：经现(xian)场检查(cha)发现(xian)，2018年12月发行人管理层协调(diao)供应(ying)商向经销商提供1400万(wan)元(yuan)借款，并使(shi)用财务人员个人账户作为中转，经销商将该借款用于采(cai)购发行人产品。发行人未能对该事项进行充(chong)分(fen)准确披露并说明其合理性，相关内(nei)部控制制度未得到有(you)效执行，不符合《创业板首次公开发行股票(piao)注册管理办法（试行）》第六(liu)条、第十一条，《深圳证券交易(yi)所(suo)创业板股票(piao)发行上(shang)市审核(he)规(gui)则》第十八(ba)条、第二十八(ba)条的(de)规(gui)定(ding)。
法院(yuan)：注册制不意味着IPO“放水”
实际上(shang)，IPO被终止之后，红星美羚对终止上(shang)市不满，还发出了《致各界朋友、媒(mei)体(ti)的(de)公开信》，在信中，红星美羚表示，在IPO这条路上(shang)跋涉将近5年，历(li)经了2次现(xian)场检查(cha)、10余(yu)次问询回(hui)复(fu)、8次财务数据更新、6次收入专项核(he)查(cha)等，并表示“没想到涉农企业上(shang)市竟然比唐僧取经还难”。
同时，2022年5月13日(ri)14时30分(fen)，红星美羚董事长王(wang)宝印(yin)就“红星美羚IPO被否情况(kuang)股东说明会”还进行了首次线上(shang)直(zhi)播，“已经不再考虑(lu)上(shang)市，会继续申诉！”王(wang)宝印(yin)在说明会上(shang)说。
尽管红星美羚对其上(shang)市梦碎表达不满，但是在法院(yuan)看来(lai)，注册制实施后，要坚决防止和杜绝(jue)“带(dai)病(bing)上(shang)市”。
深圳中院(yuan)认(ren)为，注册制改(gai)革(ge)是整个资(zi)本市场的(de)基础性改(gai)革(ge)，注册制改(gai)革(ge)之后，上(shang)市发行条件大幅优化，可预期性显著(zhu)提高(gao)，以(yi)信息披露为核(he)心的(de)运行机制将有(you)力约束市场主体(ti)行为。客观(guan)来(lai)讲，注册制实施后，上(shang)市标准包(bao)容性会更强，但这并不意味着上(shang)市标准的(de)降低或IPO的(de)“放水”，以(yi)信息披露为核(he)心的(de)运行机制将对上(shang)市公司、中介机构等提出新的(de)、更高(gao)的(de)要求。注册制实施之后，证券交易(yi)所(suo)的(de)审核(he)以(yi)首发申请人的(de)信息披露为核(he)心，严(yan)守信息披露“真实、准确、完整”的(de)原(yuan)则，坚决防止和杜绝(jue)“带(dai)病(bing)上(shang)市”。
深圳中院(yuan)表示，金融司法对此立场坚定(ding)，态度鲜明：要坚定(ding)为注册制改(gai)革(ge)保驾护航，让我国资(zi)本市场朝着市场化、法治化的(de)方向发展。市中级法院(yuan)“注册制终止上(shang)市第一案(an)”的(de)判决，坚持“申报即担责”，为注册制改(gai)革(ge)的(de)贯彻落实，表明了立场，判定(ding)了边界，维护了资(zi)本市场的(de)有(you)序发展。
本文来(lai)源：券商中国，原(yuan)文标题：《全(quan)国首例！终止上(shang)市后，这家公司状告交易(yi)所(suo)！法院(yuan)判了》
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