疫情期(qi)间(jian)过热的劳(lao)动力市场正在放缓，但急剧恶化的风险同样每日(ri)俱增(zeng)。
“新(xin)美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos近日(ri)撰文(wen)称，即使劳(lao)动力市场缓慢(man)降温，美国经济(ji)可能也会陷入衰退(tui)。
非(fei)农数据显(xian)示，失业率已经从一(yi)年前历史低点3.4%回升至5月的4%，接近经济(ji)学家所认为的充分就(jiu)业水平。然而，从历史上看，过去一(yi)年失业率一(yi)旦从近期(qi)低点上升半个(ge)百分点，就(jiu)会继续(xu)大幅上行，经济(ji)就(jiu)会陷入衰退(tui)。
Timiraos援引前拜登政府经济(ji)学家Ernie Tedeschi的说法表示：
“尽管(guan)当前经济(ji)看似处于可持(chi)续(xu)的温和状态，但由于美国经济(ji)历史中很少达到或接近充分就(jiu)业，这仍存在相当大的不确(que)定性。”
“尽管(guan)当前经济(ji)看似处于可持(chi)续(xu)的温和状态，但由于美国经济(ji)历史中很少达到或接近充分就(jiu)业，这仍存在相当大的不确(que)定性。”
本周五，美国将公布(bu)6月非(fei)农就(jiu)业报告。
政策天平陷入两难：抑通胀(zhang)还是稳(wen)就(jiu)业？
Timiraos认为，美联储目前面临的最大挑战(zhan)就(jiu)是，如何在控制(zhi)通胀(zhang)和维持(chi)就(jiu)业健康之间(jian)找到平衡。
5月PCE物价(jia)指数同比增(zeng)速降至2.6%，但仍高于美联储2%的目标。美联储官(guan)员表示，只要劳(lao)动市场保持(chi)健康，他们可以不急于降息。
但考虑到消费者支出的放缓，并且如果劳(lao)动力市场接下来继续(xu)降温，这一(yi)势头将难以停止(zhi)，美联储可能会提(ti)前降息时点，以阻断经济(ji)衰退(tui)的风险。
实际上，已经有几位美联储官(guan)员表示，劳(lao)动力市场已经严重失衡。
有媒体援引相关数据表示，自美联储于2022年3月开始(shi)加息时，劳(lao)动力市场的人均职位空缺率从2个(ge)/求职者，降至今年4月的1.2个(ge)/求职者，达到了新(xin)冠疫情前的水平——这几乎完全是由职位空缺减少而非(fei)失业率上升造成的。
这意味着，看似逐渐趋于平衡的劳(lao)动力市场数据不是由就(jiu)业增(zeng)加推(tui)动的，而是由空缺岗位减少推(tui)动的。
此外，非(fei)农报告中的企业调查结果显(xian)示，过去一(yi)年就(jiu)业岗位增(zeng)长了280万个(ge)，而家庭调查结果显(xian)示就(jiu)业人数只增(zeng)加了21.6万。两者数据的分化可能意味着新(xin)企业创造的就(jiu)业岗位被高估，或倒闭企业失去的就(jiu)业岗位被低估。
文(wen)章还援引了高盛经济(ji)学家的观察，即首次(ci)求职者找到工作的比率降低、裁员数量上升，这同样可能预示着就(jiu)业市场的脆弱性。
Timiraos最后总结称：
“美联储需(xu)要认真对待劳(lao)动力市场的当前状况(kuang)，尽管(guan)没有出现迅速恶化，但可能并不如数据上表现的那么强劲。”
“美联储需(xu)要认真对待劳(lao)动力市场的当前状况(kuang)，尽管(guan)没有出现迅速恶化，但可能并不如数据上表现的那么强劲。”
对于劳(lao)动力可能急剧恶化的风险，市场最大的担忧就(jiu)是经济(ji)衰退(tui)，最终美联储可能会需(xu)要通过降息来提(ti)振经济(ji)，而非(fei)实现软着陆。
Northwestern Mutual财富管(guan)理公司的首席投资组合经理Matt Stucky认为，经济(ji)衰退(tui)风险正在上行：
“投资者应该为未来12-18个(ge)月的温和衰退(tui)做好资产配置的准备(bei)。”
“投资者应该为未来12-18个(ge)月的温和衰退(tui)做好资产配置的准备(bei)。”
不过，Wilmington信托公司的首席经济(ji)学家Luke Tilley相对乐观，他认为随着经济(ji)增(zeng)长放缓和通胀(zhang)继续(xu)降温，标普的涨(zhang)势会有所扩大，从而为降息打(da)开大门(men)。
因(yin)此，Tilley同样看好涨(zhang)势目前相对落后的标普成分股(gu)，预计到2026年利率水平达到顶峰的18个(ge)月后，美国经济(ji)才可能开始(shi)衰退(tui)。