2024年7月11日早盘，国债30ETF（511130）低(di)开，盘中持续震荡，截至当前，下跌0.04%，换手率(lu)7.32%，成交额破1.12亿元。
消(xiao)息面上(shang)，据统计局，6月CPI同(tong)比0.2%，低(di)于市场预(yu)期的0.4%，前月0.3%；CPI环比-0.2%，前月-0.1%。PPI同(tong)比-0.8%，和预(yu)期基本持平，前月-1.4%；PPI环比-0.2%，前月0.2%。
华西证(zheng)券就6月通胀数据表示(shi)：
第(di)一，CPI环比跌幅(fu)加深，食品和非食品价格(ge)都在下跌。食品方面，6月CPI食品分项环比-0.6%，跌幅(fu)略小于往年同(tong)期均(jun)值，拖累CPI环比0.11个百分点(dian)。食品内部仍然存在分化，鲜菜(cai)、鲜果、牛羊肉价格(ge)下跌，而猪肉价格(ge)上(shang)涨。
非食品方面，一是受(shou)“618”促(cu)销影响，汽车(che)、家用器具、文娱等耐用消(xiao)费品价格(ge)大幅(fu)下调，CPI消(xiao)费品分项环比下跌0.4%，跌幅(fu)超(chao)出往年同(tong)期的0.25%。根据星图数据，今年618期间，综合电商平台、直播平台累计销售额同(tong)比下滑7%，这也是618推出以来(lai)首次出现销售额下滑，反映(ying)当前消(xiao)费需(xu)求相对不足，使得商家降价以换量的动(dong)力更(geng)强，导致(zhi)消(xiao)费品价格(ge)超(chao)季节性下跌。二(er)是国际油价波动(dong)，带动(dong)国内汽油价格(ge)下跌2%，交通工具用燃料环比下跌2%，往年同(tong)期平均(jun)上(shang)涨约0.9%。
第(di)二(er)，旅游不及往年同(tong)期。6月CPI服(fu)务分项仍然弱于往年同(tong)期，环比持平，而历史同(tong)期均(jun)值约0.1%，其中旅游分项环比下跌0.8%，而历史同(tong)期平均(jun)环比上(shang)涨0.4%。表明暑期出行(xing)并未带动(dong)旅行(xing)相关消(xiao)费明显升温，对应的服(fu)务业PMI以及新订单和从业人员也在回(hui)落，关注7-8月暑期消(xiao)费回(hui)温的幅(fu)度。
第(di)三，PPI同(tong)比降幅(fu)缩窄，主要是翘(qiao)尾(wei)拉动(dong)，环比再度转负(fu)。6月PPI环比-0.2%，自5月短暂转正后又再度转负(fu)。不过在低(di)基数影响之下，PPI同(tong)比从-1.4%反弹(dan)至-0.8%。
总体来(lai)看(kan)，6月CPI环比和PPI环比整体仍然较(jiao)弱。往后看(kan)，猪肉价格(ge)已经高位回(hui)落，进(jin)入需(xu)求淡季驱动(dong)逻辑，暑期出行(xing)回(hui)温的程度还需(xu)关注。而7月开始CPI同(tong)比翘(qiao)尾(wei)因素也将(jiang)回(hui)落，从6月的0.2%降至0，8-10月均(jun)为拖累项，后续CPI同(tong)比改善有赖于环比能否(fou)持续修复。PPI方面，同(tong)比降幅(fu)缩窄主要是翘(qiao)尾(wei)因素拉动(dong)，环比再度转负(fu)，需(xu)求面仍有待(dai)进(jin)一步提振，观察政府债资金到位后PPI环比是否(fou)边际修复。
对于债市而言(yan)，6月通胀数据指向内需(xu)仍有待(dai)提振，通胀数据不支持利率(lu)上(shang)行(xing)。近期央行(xing)借券和临时正逆回(hui)购的公告，可能使得投资者对长端利率(lu)的走势产生分歧(qi)，但债券供需(xu)格(ge)局尚未扭(niu)转。在基本面、政策面和供需(xu)格(ge)局尚未出现明显变化的阶段，债券市场可能延(yan)续窄幅(fu)震荡。在这种背景下，长端利率(lu)上(shang)行(xing)风险(xian)不大，持有并获取票息收益仍相对占优。
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