6 月会议美联储(chu)如期按兵(bing)不(bu)动(dong)，点阵图显示立场偏鹰，但疲软的 5 月 CPI 数据和联储(chu)对通胀进(jin)展的认可也令市场欢欣鼓舞(wu)，市场已经押注美联储(chu)年内可能至少会降息(xi)两次。

美联储(chu)降息(xi)的节点目前(qian)暂时还不(bu)明朗，不(bu)过除了直接的降息(xi)之外，美联储(chu)还有很多办法间接地(di)影响市场。即使 7 月、9 月FOMC会议继续按兵(bing)不(bu)动(dong)，美联储(chu)也能通过引导市场预期的办法，为年底(di)降息(xi)打下基础。

美联储(chu)直接影响短期利(li)率(lu)的途径，是通过调(diao)控联邦基金利(li)率(lu)目标(biao)范围，这一利(li)率(lu)是美国商业(ye)银行(xing)隔(ge)夜相互借贷(dai)的利(li)率(lu)。这一目标(biao)范围目前(qian)在 5.25-5.5% 之间，处于 20 多年来最高的区间。6 月公布的点阵图显示，多数美联储(chu)官员(yuan)预计今年只有一次降息(xi)，低于 3 月预计的 3 次。

除了联邦基金利(li)率(lu)，美国国债收益率(lu)、长期贷(dai)款利(li)率(lu)等都会受到美联储(chu)政策路径的影响。即使不(bu)直接降息(xi)，美联储(chu)也能通过传达其意图，来左右其他对市场运转十(shi)分关键的利(li)率(lu)。

以十(shi)年期基准美债收益率(lu)为例，过去几周(zhou)疲弱的经济(ji)数据，推动(dong)十(shi)年期美美债收益率(lu)从4月底(di)的4.7%下降至周(zhou)三美联储(chu)决议公布前(qian)的4.25%，点阵图公布后曾短暂反弹；周(zhou)四美股早盘疲弱的美国PPI数据出(chu)炉，十(shi)年期美债收益率(lu)又回落至4.27%左右。

十(shi)年期美债收益率(lu)的变(bian)动(dong)会进(jin)一步传导至长期贷(dai)款利(li)率(lu)，如抵押贷(dai)款或向房地(di)产开发商提(ti)供的大型项(xiang)目贷(dai)款。继而影响美国实体经济(ji)。

美联储(chu)决议声明、主席鲍威尔在利(li)率(lu)决议新闻发布会上的措(cuo)辞、联储(chu)官员(yuan)出(chu)席各(ge)种活动(dong)时的讲话......都会影响十(shi)年期美债价格和长期利(li)率(lu)的走势(shi)。市场往往会捕捉到美联储(chu)发出(chu)的信号，确定未(wei)来的政策路径，提(ti)前(qian)为货币政策做好准备。

有媒(mei)体评论称，至少自伯南克 (Ben Bernanke，2006-2014 年担任美联储(chu)主席) 上任以来，美联储(chu)的政策变(bian)化就已经成了“走个(ge)过场”，因为在政策变(bian)化公布很久之前(qian)，美联储(chu)就已经通过各(ge)种渠道传递其意图，为政策变(bian)化定下基础。这一次可能也不(bu)会有什么不(bu)同。