研究表明，2023年成为了历史上极端天气事件最为频发的年份，世界各地普遍遭受着由气候变化引(yin)发的各种(zhong)挑战。不仅(jin)如此(ci)，战争、贫(pin)困、饥饿以(yi)及不平等(deng)等(deng)严峻问(wen)题依旧困扰着人类社会(hui)。从全球角度来看(kan)，ESG 作为涵盖环境(jing)、社会(hui)和企业(ye)治(zhi)理的理念(nian)，已成为各国(guo)推(tui)动可(ke)持续发展社会(hui)的重要(yao)途径和抓手，在全球范围的影(ying)响力持续扩大。
在此(ci)背景(jing)下，ESG作为增强(qiang)企业(ye)同(tong)各个利(li)益相关方有效(xiao)沟通的桥梁，正在成为当今衡量企业(ye)价值的新型工具。具体来看(kan)，ESG不仅(jin)能够(gou)丰富企业(ye)风险管(guan)理的内涵，提(ti)升(sheng)其社会(hui)责任影(ying)响力，还能满足合规监管(guan)要(yao)求，吸引(yin)责任投资者，提(ti)高企业(ye)在资本市场的认知度。此(ci)外，ESG推(tui)动企业(ye)进(jin)行绿色低碳转型，明确发展方向和创(chuang)新领域，有利(li)于构建可(ke)持续发展生态，帮助(zhu)公司实现长期可(ke)持续发展。
聚焦到国(guo)内，5月23日，《2024-2025年节能降碳行动方案(an)》发布，进(jin)一步明确“十四五(wu)”节能降碳约束性(xing)指标，方案(an)中对非化石能源消费占比、重点领域和行业(ye)节能降碳改造目标等(deng)指标进(jin)行了较(jiao)强(qiang)约束，体现对“双碳承诺(nuo)”的大国(guo)担(dan)当。
由此(ci)看(kan)来，“节能降碳”行动与ESG信息披(pi)露体系(xi)建设相辅相成，均是经济从高增速向高质量发展的重要(yao)体现，而在产业(ye)链地位和ESG社会(hui)责任方面具有“更高质量”的各行业(ye)龙头有望获得估值中枢(shu)的整体提(ti)升(sheng)。
2024年6月27日-29日，由格隆汇(hui)主办的“格隆汇(hui)·中期策略(lue)峰会(hui)·2024”在广东深圳(chou)顺利(li)进(jin)行。活动次日，2024格隆汇(hui)金格奖——ESG企业(ye)及机构榜单正式揭晓，晋景(jing)新能(01783.HK)作为深耕动力电池全产业(ye)链的循环利(li)用解决方案(an)提(ti)供(gong)商，在坚持高质量可(ke)持续发展上做出卓越贡献(xian)，由此(ci)脱颖而出，荣获“可(ke)持续发展卓越企业(ye)”奖项。
6月28日，晋景(jing)新能的投资总监陈贺亦(yi)先生参与了路演环节，与投资者进(jin)行了零距离线下沟通。不妨结(jie)合本次路演的内容，进(jin)一步分析晋景(jing)新能究竟有怎样的价值？
回收电池成为行业(ye)必选(xuan)项，晋景(jing)新能先锋(feng)力量凸显(xian)
ESG理念(nian)作为一个舶来品，其丰富内涵可(ke)以(yi)引(yin)申出无(wu)数细分概念(nian)，不同(tong)概念(nian)在东西方背景(jing)下有着形态各异的解读，但各方对于环境(jing)维度无(wu)疑可(ke)以(yi)达成最大程度共识，即绿色、环保、减碳。这也是新能源汽车近年来在全球范围内得到快速增长的重要(yao)原因。
动力电池作为新能源汽车的“心脏”，是整个新能源汽车制(zhi)造链条价值量最高的环节，自然伴随着新能源汽车产业(ye)东风得到了迅速发展。
然而，“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，随着动力电池数量越发庞大，过去5到8年时间激(ji)增的汽车动力电池都将面临着退役，由此(ci)带来的严重环境(jing)污染、资源浪费问(wen)题也与日俱增，动力电池回收产业(ye)随即应运而生。
回收动力电池，可(ke)以(yi)减少电池整个碳足迹中对于钴、镍、锰、锂(li)等(deng)不可(ke)再(zai)生原矿资源的开(kai)采需求与能耗，进(jin)而降低达50%的材料生产能源需求，同(tong)时减低二次环境(jing)污染。一个千亿级的蓝海市场也随之产生，德勤咨询预计2030年全球动力电池回收的市场规模将达近3000亿人民币(bi)。
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目前原材料、电芯、电池组(zu)再(zai)到整车的产能地理分布很不平衡，举例来说锂(li)(84%来自澳大利(li)亚(ya)和智利(li))，镍(72%来自印尼(ni)、菲律宾和俄罗斯)，钴(71%来自刚果民主)。所以(yi)本质上来讲，电池回收是更高效(xiao)得重置(zhi)上游供(gong)应链，上游资源勘探和运输过程中的污染和碳排放。另外回收也会(hui)对价格起到平滑的作用，事实上我们在过去几(ji)年中真真实实得感受到了能输金属得价格波动，而回收供(gong)给量到达足够(gou)比例时可(ke)以(yi)平缓价格波动率。
目前，晋景(jing)新能通过多种(zhong)方式打造全球动力电池回收循环产业(ye)链闭环。首先，依靠(kao)其在回收技术上的领先地位，实现了高效(xiao)的电池回收和材料再(zai)利(li)用。此(ci)外，晋景(jing)新能还开(kai)发了多种(zhong)先进(jin)的梯(ti)次利(li)用技术，将退役电池重新利(li)用于储能设备中，实现资源的最大化利(li)用。
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同(tong)时，晋景(jing)新能以(yi)整车厂和电芯厂做为业(ye)务扩张的两大抓手，与多家(jia)国(guo)际知名企业(ye)合作，例如与特斯拉在香(xiang)港市场进(jin)行深度合作，共同(tong)推(tui)进(jin)动力电池回收项目；将与国(guo)轩高科共同(tong)建立(li)在海外地区的回收循环网络。借助(zhu)自身技术优势以(yi)及合作伙伴的技术储备，晋景(jing)新能正在加速扩张商业(ye)布局(ju)。
比如其在香(xiang)港打造的动力电池循环项目，既响应了香(xiang)港特别行政区政府绿色转型政策，又为自身拓宽(kuan)国(guo)际市场打下了基础。该项目一旦建成，仅(jin)初期年处理量就能达到10000吨，将成为香(xiang)港及大湾区动力电池回收行业(ye)的标杆。未(wei)来，随着技术的不断(duan)创(chuang)新和市场的进(jin)一步发展，晋景(jing)新能有望在全球动力电池回收市场中占据(ju)更重要(yao)的地位，推(tui)动绿色经济的发展和环境(jing)的可(ke)持续保护。
可(ke)以(yi)看(kan)到，在当前其他企业(ye)还在加强(qiang)环境(jing)治(zhi)理的背景(jing)下，晋景(jing)新能已经通过更可(ke)持续、负责任的商业(ye)行为，为环境(jing)和社会(hui)贡献(xian)力量。
总的来说，晋景(jing)新能的业(ye)务本质围绕着消除(chu)污染和资源循环利(li)用等(deng)多个方面，晋景(jing)新能成长性(xing)不断(duan)兑现的同(tong)时，也因此(ci)在ESG领域能够(gou)不断(duan)斩获佳绩。从长远来看(kan)，基于目前行业(ye)的领先地位，晋景(jing)新能极有可(ke)能在ESG可(ke)持续发展领域为行业(ye)率先树立(li)起价值标准。
ESG与业(ye)务发展共振，或(huo)能构建全新增长极
展望未(wei)来，晋景(jing)新能正迎来成长提(ti)速。
首先是政策面上，香(xiang)港政府计划在未(wei)来15-20年内投入(ru)约2400亿港币(bi)用于绿色转型，并推(tui)出100亿元的新型工业(ye)加速计划，这为新能源科技企业(ye)提(ti)供(gong)了资金支持和政策倾斜。晋景(jing)新能作为专注于动力电池循环利(li)用的企业(ye)，恰恰属于该类企业(ye)范畴之内，将受益于香(xiang)港对绿色低碳科技企业(ye)的扶持。
其次，从当前的香(xiang)港电动车主要(yao)品牌市场份额来看(kan)，以(yi)特斯拉、宝马为主的车企占据(ju)了主要(yao)的市场份额，在当前市场份额排名前十的车企中，晋景(jing)新能的合作企业(ye)已经达到了5家(jia)。从汽车数量来看(kan)，这五(wu)家(jia)的汽车数量约占整个香(xiang)港电动汽车数量的86%。
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这也就意味着，晋景(jing)新能已经锁定了香(xiang)港电动车市场中绝大多数电动车的退役电池供(gong)应，伴随着后续公司积极与更多家(jia)新能源车企开(kai)展相关的合作业(ye)务，这能够(gou)帮助(zhu)晋景(jing)新能，形成了多元化的竞争优势，更好地抢占香(xiang)港市场。
更长期来看(kan)，当前香(xiang)港电动私(si)家(jia)车数量的增长速度从2019年的6%飙升(sheng)至2023年的超50%，保持高速增长的势头。考虑到产业(ye)链的传导具有一定的滞后性(xing)，可(ke)以(yi)预见(jian)的是，后续动力电池回收循环的需求也会(hui)获得持续的增长，更大的市场空间叠加更多的合作车企数量，将为晋景(jing)新能带来巨大的发展机遇。
再(zai)者，公司作为香(xiang)港首间获环保署发出电动车电池处置(zhi)牌照的公司，同(tong)时是在电动车电池处置(zhi)领域牌照最齐全的公司，其持有合资格牌照可(ke)提(ti)供(gong)电动车退役电池(化学废物)的收集、运输、处置(zhi)、处置(zhi)、拆解以(yi)及出口服务。作为行业(ye)中稀缺的具备专业(ye)的牌照和认证的公司，晋景(jing)新能更容易获得市场的信任票。
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更深层次来看(kan)，晋景(jing)新能在再(zai)生资源行业(ye)积累了深厚经验。未(wei)来，晋景(jing)新能有能力去加速推(tui)广现有技术和服务，并以(yi)强(qiang)大的创(chuang)新能力去开(kai)辟新的业(ye)务领域，从而构建起新增长极。例如公司在路演上提(ti)及的电池第三方检测、电池部分再(zai)造利(li)用等(deng)业(ye)务。
而以(yi)上这些，正是得益于自身具备ESG理念(nian)，并与企业(ye)发展共振，晋景(jing)新能得以(yi)在技术、业(ye)务上不断(duan)创(chuang)新，从而迈向高质量的可(ke)持续发展，展现出更广阔的想象空间。
从资本市场的表现看(kan)，自今年以(yi)来，晋景(jing)新能利(li)好不断(duan)，股价经过多轮的、长时期的上涨，屡屡创(chuang)下新高，今年涨幅超过130%，某种(zhong)程度上，这也印证了笔者对其未(wei)来成长性(xing)的判断(duan)。
截止6月28日收盘(pan)，晋景(jing)新能市值仅(jin)为59.36亿港元。尽管(guan)晋景(jing)新能是兼具确定性(xing)与成长性(xing)的稀缺标的，但当前公司估值远远低于发展模式类似的海外同(tong)行，例如Redwood Materials(在经过D轮融资后，其估值已经超过了50亿美元)，仍具备较(jiao)大的向上空间。
Q&A环节
Q1：公司刚才提(ti)到其要(yao)向东南亚(ya)国(guo)家(jia)扩张的发展战略(lue)，那么对于晋景(jing)新能来说，如何看(kan)待不同(tong)地区的政策环境(jing)对电池回收行业(ye)的影(ying)响？如何在不同(tong)的政策下进(jin)行业(ye)务的拓展？
A1：公司在进(jin)入(ru)一个新的市场之前，会(hui)从政府的角度出发，首先要(yao)了解到这个国(guo)家(jia)进(jin)行电池回收的主要(yao)负责机构有哪些，以(yi)及回收费用由哪一方进(jin)行承担(dan)等(deng)问(wen)题。其实就目前来看(kan)，政府一般会(hui)偏向于整车厂、车芯厂等(deng)公司去落实动力电池的回收相关项目。所以(yi)进(jin)入(ru)一个新市场的初期，公司通常会(hui)抓住整车厂以(yi)及车芯厂，与其进(jin)行合作，从初期开(kai)始保证一定量的产能利(li)用率及回报(bao)率。后续再(zai)根据(ju)合作情况和自身发展情况，来选(xuan)择更合适的业(ye)务拓展方式。
Q2：前面的材料也讲到，整个动力电池回收市场2030年的市场规模将会(hui)达到3000亿人民币(bi)，晋景(jing)新能又怎样的战略(lue)规划或(huo)策略(lue)，来提(ti)高公司在整个行业(ye)的渗透率？
A2：公司认为，在动力电池回收行业(ye)3000亿的市场规模中，中国(guo)大陆的市场规模占据(ju)了其中很大的比例。但是未(wei)来国(guo)外的市场规模也会(hui)增长的很快。对于公司来说，公司目前有三大抓手、三大市场以(yi)及三大步骤，能够(gou)帮助(zhu)提(ti)高公司的市占率。具体来看(kan)，三大抓手指的是公司几(ji)十年来积累的回收渠道、整车厂以(yi)及电芯厂；三大市场指的是公司瞄准欧洲、美洲以(yi)及其他高速发展地区；三大步骤第一步指的是公司已经拥有多项专业(ye)的牌照及资质，接下来，公司锁定货源，最后分地区进(jin)行建设及运营。在针对每个项目进(jin)行投资之前，公司也会(hui)有内部指标去衡量项目的可(ke)投资性(xing)。一般来说，在公司的测算(suan)之下，项目的无(wu)杠杆ROE能够(gou)达到15%以(yi)上，公司才会(hui)考虑去投资。
Q3：我们看(kan)到目前欧盟以(yi)及美国(guo)等(deng)国(guo)家(jia)和地区已经对中国(guo)的电动汽车增加关税了，路演中也提(ti)到，公司的发展重点就是在欧洲和美洲，想问(wen)一下目前的地缘政策会(hui)不会(hui)对公司及公司所在的行业(ye)产生一定的影(ying)响？公司又有那些应对策略(lue)？
A3：公司方面对地缘政策的问(wen)题并不担(dan)心，因为香(xiang)港的电动车税率也相对较(jiao)高，但是包括比亚(ya)迪、上汽在内的MPV车型的销售情况依然很好。这背后也表明了消费者在进(jin)行消费的时候，并不仅(jin)仅(jin)针对价格来选(xuan)择产品，也会(hui)从性(xing)价比、科技含量等(deng)多方位进(jin)行比较(jiao)。所以(yi)即使价格因为税率的问(wen)题进(jin)行了上调，相信消费者还是有自己的选(xuan)择标准。
此(ci)外，就刚才提(ti)问(wen)中所提(ti)到的行业(ye)变化，在这里(li)可(ke)以(yi)补充一点。公司观(guan)察到目前动力电池的质量越来越好，寿命也变得越来越长。从公司最早预期的5-8年，到现在动力电池的寿命可(ke)能已经高于这个数字，公司相信未(wei)来动力电池的寿命延长至10-20年也不是没有可(ke)能。在这个漫长的周期内，依然能够(gou)诞生出许多机会(hui)，比如二手车的机会(hui)。现在的电动车可(ke)以(yi)说几(ji)乎没有二手交易价值，但在未(wei)来，如果电池质量能够(gou)保持比较(jiao)好的状态，电动车二手车市场肯定也会(hui)顺势起飞。在此(ci)背景(jing)下，也能酝酿出许多不同(tong)的商机，比如常规化电池检测等(deng)。
公司之前提(ti)到再(zai)生、再(zai)造利(li)用，现在电池除(chu)了梯(ti)次利(li)用，可(ke)能还可(ke)以(yi)对整个电池的一小部分进(jin)行再(zai)造利(li)用，其实也就是可(ke)以(yi)把电池的这个健康程度提(ti)升(sheng)，延伸到整个产业(ye)链，公司对此(ci)会(hui)紧密得观(guan)察市场并做出相应的商业(ye)模式拓展准备。