近(jin)日，达丰设备公(gong)布了最新财年报告。
2024财年，公(gong)司实现营(ying)收6.8亿元（单位：人民币(bi)，下同），净亏(kui)损9560万港元，仅从传统财务数据视角来(lai)看，公(gong)司过去一年业务经营(ying)承压，这与近(jin)几(ji)年的(de)宏观经济“弱现实”密切(qie)相关，但站在当(dang)前时点，以更长期(qi)维度来(lai)看，公(gong)司未来(lai)价值中枢上移的(de)概率正变得(de)越来(lai)越高。
一、境内外业务共(gong)振，业绩修复确(que)定性提升(sheng)
作为国(guo)内塔式(shi)起重机服务供应商，达丰设备的(de)核心产品销售情(qing)况直接受到下游的(de)地产、基建景气度影响。
但自2020年以来(lai)，内需(xu)不(bu)振叠(die)加复杂的(de)地缘政治环境影响了宏观复苏进程，更重要(yao)的(de)是，过去几(ji)年的(de)地产严监管政策，以及基建项目(mu)落地缓慢的(de)现实情(qing)况，导致上游设备短期(qi)供过于求，进而使得(de)设备价格下滑、使用率难以提升(sheng)。
但在如今一系列经济复苏的(de)政策利好刺激下，达丰设备将会受益于产业边际改善带来(lai)的(de)驱动力。
比如地产方面各地限购取(qu)消、首付比例下调、贷款利率下调、政府(fu)直接收购存(cun)量房作为保障房等一系列宽松政策出台，有利于楼市需(xu)求端的(de)修复。同时，自2023年下半年以来(lai)，政策自上而下强调要(yao)推进“三大工(gong)程”建设——保障性住房、城中村改造和“平急两用”公(gong)共(gong)基础设施建设，相关资金总规模将至少达1万亿元人民币(bi)，这有利于改善地产供给，进而直接带动塔式(shi)起重机等上游设备供应商的(de)业绩。
再来(lai)看基建方面。基建的(de)逆周期(qi)属性，使其成为刺激宏观经济复苏的(de)重要(yao)抓手，过去两年基建投资数额持续拉升(sheng)的(de)趋势来(lai)看，也再次(ci)验证(zheng)了基建板块的(de)稳增长效用。
从政策端来(lai)看，今年开始会连续发行超(chao)长期(qi)特别国(guo)债，今年会先发行1万亿元，不(bu)纳入公(gong)共(gong)预(yu)算，不(bu)计入赤字率，充分保障地方政府(fu)的(de)合理支出水平，帮助(zhu)解决(jue)全社会投资回暖。2024年1-5月全国(guo)固定资产投资增速4.0%，广义基建投资增速达到6.68%。
总的(de)来(lai)看，地产和基建的(de)利好政策持续出台为塔机等上游设备服务商提供了边际好转的(de)经营(ying)环境，尽管复苏节奏(zou)仍然不(bu)明确(que)，但向上修复的(de)方向具有确(que)定性。截至2024年3月31日，达丰设备有259个在建项目(mu)，未完成合同总价值约为4.18亿元，手头项目(mu)共(gong)有168个，预(yu)计合同总价值约为6.9亿元。
聚焦于公(gong)司本身，达丰设备并没有局限于内地市场，而是不(bu)断(duan)向外扩张寻求更多新的(de)市场机会，既能更平稳度过这段周期(qi)底(di)部，也为自身长期(qi)发展谋求多元化驱动力。
比如大湾区正是达丰设备未来(lai)的(de)重要(yao)看点之一。
作为我国(guo)经济经济活力最强的(de)地区之一，粤港澳大湾区拥有着极高的(de)战略地位，相关基建、建筑项目(mu)投资是相关产业链龙头不(bu)可错过的(de)增长机会。
香港方面，北部都会区将在未来(lai)十年兴建约33万个公(gong)屋，并在未来(lai)5年建设3万个“简约公(gong)屋”。澳门方面，澳门国(guo)际机场扩建正在进行中，预(yu)计总填海面积超(chao)过129公(gong)顷(qing)，工(gong)程完工(gong)后，年客运(yun)承载能力将达1500万名乘(cheng)客。
比如，达丰设备很早就觉察到大湾区存(cun)在的(de)发展机会，通过子公(gong)司将塔机业务拓展到了香港、澳门地区。截至2024年3月，公(gong)司在香港和澳门分别部署了10台及19台塔机。
不(bu)仅如此，达丰设备也在积极挖(wa)掘其他亚(ya)洲(zhou)市场机遇(yu)，比如其早在2018年已着手开发印度尼(ni)西亚(ya)市场，据悉，达丰设备于6月成功与印度尼(ni)西亚(ya)的(de)合作伙伴成立联营(ying)公(gong)司（JV），可为集(ji)团(tuan)打开印度尼(ni)西亚(ya)市场的(de)新通道(dao)。
内外部市场机会的(de)共(gong)振，共(gong)同巩固了达丰设备的(de)基本盘。
二、挖(wa)掘能源产业机遇(yu)，打造多元化增长动能
从过往业务结构来(lai)看，传统的(de)地产、基建确(que)实为达丰设备的(de)增长打造了牢固基本盘。同时，为了更好应对下游需(xu)求冲击，达丰设备还(hai)在能源领域(yu)开拓了新增长极，并于2023年成立了“清洁能源事业部”，专门处理能源相关业务。
首先是火电(dian)。作为目(mu)前我国(guo)能源的(de)主要(yao)发电(dian)方式(shi)，火电(dian)的(de)战略地位仍不(bu)可动摇，2023年我国(guo)火电(dian)发电(dian)量占全社会发电(dian)量的(de)70%，《2024年能源工(gong)作指导意见》明确(que)指出作为 “压舱石”的(de)火电(dian)仍是最重要(yao)的(de)主力电(dian)源。
与此同时，火电(dian)的(de)碳排放是我国(guo)碳排放的(de)最大单一来(lai)源，是风光等清洁能源的(de)单位碳排放量的(de)数十倍(bei)。因(yin)此，要(yao)想实现兼顾(gu)能源保障和双碳目(mu)标，必然要(yao)对传统火电(dian)项目(mu)进行升(sheng)级改造、提质增效，对于达丰设备而言正是拓宽市场的(de)机会，且由(you)于这类项目(mu)与地产的(de)弱相关性，在更长的(de)周期(qi)维度下也可以降低企业自身业绩波动。
另外，核电(dian)也是达丰设备目(mu)前正在积极布局的(de)领域(yu)。
作为一种稳定、高效、低碳的(de)能源形式(shi)，核电(dian)是在保障能源充足供应的(de)基础上，推进碳中和目(mu)标实现的(de)重要(yao)抓手，目(mu)前在全球主要(yao)国(guo)家得(de)到了广泛应用。据国(guo)际原子能机构动力堆信息系统数据，截至2024年1月，全球核电(dian)占全球总发电(dian)量的(de)比重约为10%。
2023年，中国(guo)的(de)核电(dian)机组发电(dian)量为4334亿千瓦时，占全国(guo)发电(dian)量的(de)4.86%。中国(guo)核能行业协会副理事长兼秘书长张廷克(ke)表示，预(yu)计到2035年，核能发电(dian)量在中国(guo)电(dian)力结构中的(de)占比将达到10%左右。
这意味着未来(lai)十年内，随着大量核电(dian)项目(mu)的(de)启动，达丰设备等上游供应商将迎来(lai)显著的(de)增量机遇(yu)。而且，鉴于核电(dian)项目(mu)安全性、特殊性，达丰设备这样的(de)优质供应商更有可能获得(de)机会。
三、结语
把(ba)握周期(qi)的(de)力量，洞察企业的(de)长期(qi)价值增长逻(luo)辑，是成熟投资者的(de)共(gong)识，关注企业的(de)内在质量和外部环境的(de)变化，才能更好处理短期(qi)波动和长期(qi)价值之间的(de)平衡(heng)关系。
总的(de)来(lai)看，达丰设备正处在一个关键节点，既有地产、基建政策利好带来(lai)的(de)传统基本盘修复，又有能源项目(mu)打开成长天花板，新旧动能的(de)合力之下，达丰设备的(de)确(que)定性变得(de)越来(lai)越高。