“2024年是超级选举年”“大选选情是年内重点关注(zhu)的市场变量”“荷兰和阿根廷大选后右翼政党上台风险要持续关注(zhu)”……在2024年年初各大机构的年度预测(ce)中，大选因素和政治右转(zhuan)变化已经被纳入各方关注(zhu)视野。即(ji)使如此(ci)，此(ci)次(ci)欧洲(zhou)议会(hui)的选举还是让市场吓了一跳。
在欧洲(zhou)议会(hui)选举前，各方普遍认(ren)为，此(ci)次(ci)大选重点要看欧洲(zhou)议会(hui)中右翼政党崛(jue)起对欧洲(zhou)未来政策的走向(xiang)。同(tong)时，由于前期各方对于右翼党团席位上升早有预期，各大机构原本认(ren)为此(ci)次(ci)大选对市场影响相对有限，然(ran)而，选举走势及后续发展显然(ran)超出了各方预期，引发了市场的持续动荡。
虽然(ran)此(ci)次(ci)大选初步结果显示，中间派仍然(ran)占据主导地位，然(ran)而右翼和极右翼政党从中间派党团手中夺得了大量席位。在德国，作为欧洲(zhou)人民党党团组成部分(fen)的基民盟/基社盟获得了30%的选票，赢得了德国96个席位中的29个；右翼民粹政党德国另择党获得了15.9%的选票，赢得15个席位。更令(ling)市场震惊的是，法国极右翼政党表现尤(you)为强劲，导致法国总统马克龙宣布提前举行议会(hui)选举。这(zhe)一系列超预期的发展，尤(you)其是法国国内政坛的震动，显然(ran)令(ling)资(zi)本市场高度不适应。
在大选初步结果公布的第一个交(jiao)易日，欧洲(zhou)股市开盘全面下挫，其中受右翼冲击明显的法德两国市场开盘分(fen)别下跌(die)2.04%和0.84%，西班牙、意大利(li)两国也出现了不同(tong)程度的下跌(die)。受此(ci)影响，欧洲(zhou)斯(si)托克50指数开盘跌(die)幅高达1.45%。在汇率市场上，欧元兑美元汇率一度跌(die)超0.6%，欧元兑十国集团（G10）中的所有其他货币也大幅走弱。在债券市场上，各方对于法国财政可持续性和不确定性的担忧进一步加剧，不仅法国国债收益率大幅上升，10年期法国国债与10年期德国国债收益率基差(cha)也扩大至今年最高水(shui)平。
市场的动向(xiang)是各方对欧洲(zhou)未来前景担忧的直观反(fan)映。在内外环境变化之下，欧盟面临一系列严峻的风险和挑(tiao)战，这(zhe)需要新一届欧洲(zhou)议会(hui)高度关注(zhu)，予以应对。然(ran)而，多数机构认(ren)为，当前的选举结果意味着(zhe)未来欧洲(zhou)应对挑(tiao)战的能力令(ling)人担忧。
在能源安全领域，持续推进能源转(zhuan)型和应对气候变化是其重点，这(zhe)需要强化欧元区内部电力的互联互通，并为欧洲(zhou)绿色协议持续提供大量资(zi)金。
在经济(ji)发展方面，面对全球主要经济(ji)体强化新经济(ji)产业的战略竞争态(tai)势，欧盟推出了《欧洲(zhou)经济(ji)安全战略》等(deng)一系列发展规划，继续强化对半导体、电动车、人工智(zhi)能等(deng)产业的资(zi)源投入。这(zhe)一系列经济(ji)发展需求，不仅需要进行大规模的预算改(gai)革来提供资(zi)金，更需要建立真(zhen)正(zheng)的资(zi)本市场联盟，加强单一市场和促进私人投资(zi)。
此(ci)次(ci)欧洲(zhou)议会(hui)选举为上述经济(ji)构想和规划浇了一盆冷水(shui)。当前的选举结果将造成更加分(fen)化的欧洲(zhou)议会(hui)，同(tong)时也将造成极端(duan)党派，尤(you)其是右翼政党更具掌控力的局面。这(zhe)一系列变化将使欧洲(zhou)强化一体化建设的诸多努力面临巨大挑(tiao)战，各国本身的国家利(li)益将在欧洲(zhou)议会(hui)中得到更多体现，而实施资(zi)本市场联盟和共同(tong)产业政策战略的进展可能会(hui)变得复杂(za)，也可能将重塑欧洲(zhou)产业经济(ji)发展的底层财政根基和金融环境。
在能源安全议程上，发展可再生能源的绿色议程几乎不会(hui)得到欧洲(zhou)右翼政党的支(zhi)持。与之相反(fan)的是，右翼党团具有缩减气候政策的诉求。此(ci)前曾(ceng)支(zhi)持应对气候变化政策的欧洲(zhou)人民党立场也在发生变化，表示环境政策不会(hui)成为下一届立法期的优先事项。新一届欧洲(zhou)议会(hui)的大多数成员可能会(hui)主张更渐(jian)进的过渡，这(zhe)增加了过渡路径(jing)从“有序净零”情景转(zhuan)向(xiang)“延迟过渡”情景的风险，从而引发2030年后气候政策的更大转(zhuan)变。在这(zhe)一新的延迟过渡情景下，欧洲(zhou)未来不仅将面临气候变化政策上的国际(ji)履约风险，其确保能源安全的效能和走向(xiang)也具有更为突出的不确定性。
事实上，在大选初步结果公布后，部分(fen)机构已经开始发布报告(gao)，警示相关风险。
在短期层面，部分(fen)机构认(ren)为，在欧洲(zhou)举行议会(hui)选举结果中，右翼势力的上升和法国提前举行议会(hui)选举，显著(zhu)增加了欧元区的政治风险。虽然(ran)欧洲(zhou)央行在货币政策方面仍保持相对谨慎态(tai)度，但政治不确定性将在7月(yue)法国选举前后持续打压欧元。
在中长期层面，部分(fen)机构认(ren)为，欧元区相较于世界其他主要经济(ji)体而言，其独有的优势是对全球主要发达经济(ji)体的有机整合，进而形成规模经济(ji)。市场更加担心未来的欧盟无法通过更高层次(ci)的一体化实现更高水(shui)平的规模经济(ji)，这(zhe)将进一步打压本已增长缓慢的欧洲(zhou)劳动生产率，进而影响欧洲(zhou)中长期增长动力。
值得关注(zhu)的是，在新冠疫情期间，欧盟建立了规模庞大的复苏基金，这(zhe)一投资(zi)基金已经成为欧元区经济(ji)增长的重要支(zhi)撑。欧洲(zhou)委员会(hui)预计，到2026年复苏基金对欧元区实际(ji)GDP贡献率将高达1.4%。在复苏基金推出过程中，法国发挥了关键的作用，而欧洲(zhou)边缘国家受益突出。在法国和其他国家右倾倾向(xiang)进一步凸(tu)显的背景下，不仅欧盟推进类似基金的计划前景更为黯淡，而且部分(fen)机构对复苏基金的后续效果存疑。这(zhe)不仅影响未来欧元区的发展动力，也将造成欧元区高负债国家的债券结构性风险溢价(jia)上升。
在上述悲观预期之外，仍有相对积极的观点。其中，部分(fen)机构认(ren)为，虽然(ran)欧洲(zhou)议会(hui)选举呈现出右翼势力上升的态(tai)势，但政治右倾的趋势并不过于极端(duan)，中间派仍然(ran)处于相对优势地位。更为重要的是，当前的欧盟预算将持续覆盖至2027年，新议会(hui)对欧盟预算的任何影响都将从2028年开始显现。与此(ci)同(tong)时，现任欧洲(zhou)议会(hui)近期刚(gang)批准了新的欧盟财政规则(ze)，因此(ci)，此(ci)次(ci)选举不会(hui)在短期内对财政产生过度冲击和影响。
另有部分(fen)机构认(ren)为，相较而言，欧元区未来经济(ji)走势高度依赖欧盟委员会(hui)的政策制定和欧洲(zhou)理事会(hui)的最终决策，这(zhe)一决策机制事实上淡化了欧洲(zhou)议会(hui)选举结果对市场的影响。（本文来源：经济(ji)日报 作者(zhe)：蒋华栋）