7月8日，人(ren)民银(yin)行公(gong)开市场业务操作室公(gong)告(gao)，从即日起，人(ren)民银(yin)行将视(shi)情况开展临时(shi)正回购或(huo)临时(shi)逆回购操作，期限为(wei)隔夜，利率分别为(wei)7天期逆回购操作利率减点20bp和(he)加点50bp。
针对央行这一决定，每(mei)日经济新闻记者采访邮(you)储银(yin)行研究员娄飞鹏。他指出，重启正回购操作，通过逆回购投放(fang)流动性，通过正回购回收流动性。这增强了对流动性的双向调节。
东(dong)方金诚首席宏观分析师王青指出，这显示收窄利率走廊(lang)进入实际操作阶段(duan)。
进一步(bu)健全市场化的利率调控机制
根据人(ren)民银(yin)行公(gong)开市场业务操作室公(gong)告(gao)，为(wei)保持银(yin)行体系流动性合理充裕，提(ti)高公(gong)开市场操作的精准性和(he)有效性，从即日起，人(ren)民银(yin)行将视(shi)情况开展临时(shi)正回购或(huo)临时(shi)逆回购操作，时(shi)间为(wei)工(gong)作日16:00-16:20，期限为(wei)隔夜，采用固定利率、数量招标，临时(shi)隔夜正、逆回购操作的利率分别为(wei)7天期逆回购操作利率减点20bp和(he)加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布(bu)《公(gong)开市场业务交易公(gong)告(gao)》。
娄飞鹏表示，央行视(shi)情况开展临时(shi)正回购或(huo)临时(shi)逆回购操作，新增了16:00-16:20的操作时(shi)段(duan)，在原有7天、14天、28天期的基础上扩充了隔夜期限的正回购和(he)逆回购期限，丰富(fu)了货币政策工(gong)具种类(lei)期限。重启正回购操作，通过逆回购投放(fang)流动性，通过正回购回收流动性，增强对流动性的双向调节，可进一步(bu)健全市场化的利率调控机制，充分发挥货币政策工(gong)具流动性调节作用，提(ti)高公(gong)开市场操作的精准性和(he)有效性，更好保持银(yin)行体系流动性合理充裕。
对于隔夜操作利率水平，娄飞鹏表示，在对短期货币市场利率引导上，此次设置了明确清晰的标准，相(xiang)比之前的利率走廊(lang)上下限，新的上下限区间收窄。
王青指出，这显示收窄利率走廊(lang)进入实际操作阶段(duan)。临时(shi)正回购利率可以看作新的利率走廊(lang)的下限，而临时(shi)逆回购利率可看作新的利率走廊(lang)的上限。如果市场流动性充裕，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率低20个基点以上，央行可通过临时(shi)正回购吸收市场流动性，避免市场利率低于临时(shi)正回购利率；反之，如果市场流动性偏紧，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率高50个基点以上，央行可通过临时(shi)逆回购投放(fang)市场流动性，避免市场利率高于临时(shi)逆回购利率。
在王青看来，这显示利率走廊(lang)的宽度(du)将大幅收窄至70个基点，收窄幅度(du)超(chao)出市场预期。
不过，王青认为(wei)，利率走廊(lang)的这一调整对资金面和(he)货币市场运行的影响将比较有限。可以看到(dao)，从近(jin)期市场利率的实际波动性来看，2023年8月以来DR007围绕7天期逆加回购利率波幅明显收窄，且呈(cheng)现“上宽下窄”特征(zheng)，资金市场实际上已在这一利率走廊(lang)范围内运行了一段(duan)时(shi)间。由此，宣布(bu)新利率走廊(lang)不会引起资金市场较大波动。
总体上，王青认为(wei)，利率走廊(lang)收窄会降低短期市场利率波动性，有助于稳定市场预期，向市场清晰传达央行货币政策信号，也会为(wei)短期利率向长(chang)期利率传导提(ti)供更为(wei)有利的条件。
利率走廊(lang)操作系统更有利于金融市场主体形成稳定预期
记者注(zhu)意到(dao)，近(jin)期，人(ren)民银(yin)行行长(chang)潘功(gong)胜公(gong)开表示，未来可考(kao)虑明确以央行的某个短期操作利率为(wei)主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本(ben)承担了这个功(gong)能。其他期限货币政策工(gong)具的利率可淡化政策利率的色彩，逐(zhu)步(bu)理顺由短及(ji)长(chang)的传导关(guan)系。
潘功(gong)胜指出，调控短端利率时(shi)，中央银(yin)行通常还会用利率走廊(lang)工(gong)具作为(wei)辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。目前，我(wo)国(guo)的利率走廊(lang)已初步(bu)成形，上廊(lang)是常备借贷便利（SLF）利率，下廊(lang)是超(chao)额(e)存款准备金利率，总体上宽度(du)是比较大的。这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足(zu)够的弹性和(he)灵活性。
潘功(gong)胜表示，从近(jin)段(duan)时(shi)间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。如果未来考(kao)虑更大程度(du)发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。除了刚才谈到(dao)的需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度(du)收窄利率走廊(lang)的宽度(du)。
据悉，利率走廊(lang)的基本(ben)操作原理是，中央银(yin)行通过向商(shang)业银(yin)行提(ti)供一个贷款便利工(gong)具和(he)存款便利工(gong)具，将货币市场的利率控制在目标利率附(fu)近(jin)。这样，以央行目标利率为(wei)中心，在两个短期融资工(gong)具即央行贷款利率与存款利率之间形成了一条“走廊(lang)”，存贷款便利利率分别构成了这条走廊(lang)的下限与上限。
另有观点认为(wei)，与单纯的公(gong)开市场操作系统相(xiang)比，利率走廊(lang)操作系统更有利于金融市场主体形成稳定的预期，能够更及(ji)时(shi)、准确地对市场流动性变化作出反应(ying)，从而在控制短期利率波动上更有优势。此外，利率走廊(lang)系统下，央行只需对走廊(lang)的边界(jie)进行调整即可实现货币政策的调整，而不需要频繁地进行公(gong)开市场操作，从而降低货币政策操作成本(ben)。
每(mei)日经济新闻