继股(gu)价连续三个交易日大幅下跌后，7月11日，荣昌生物实控人抛出增持计划提振市场信心，本次增持金额不低于1000万元(yuan)且不超(chao)过2000万元(yuan)。7月11日及7月12日，荣昌生物股(gu)价开始回(hui)升。
截(jie)至7月12日收盘，荣昌生物A股(gu)、港(gang)股(gu)股(gu)价分别为28.59元(yuan)/股(gu)，16.4港(gang)元(yuan)/股(gu)。而在(zai)此前，荣昌生物A股(gu)、港(gang)股(gu)股(gu)价最高点(dian)曾分别触及95.5元(yuan)/股(gu)、149.8港(gang)元(yuan)/股(gu)。7月8日开盘至7月12日收盘，荣昌生物A股(gu)、港(gang)股(gu)股(gu)价累计区间跌幅分别为28.17%、24.07%。
股(gu)价因何(he)骤跌？
7月8日-7月10日，荣昌生物股(gu)价异常波动，A股(gu)股(gu)价从7月8日的(de)39.8元(yuan)/股(gu)开盘价下跌至7月10日收盘价25.75元(yuan)/股(gu)，连续三个交易日股(gu)价累计下跌35.3%。上述三个交易日，港(gang)股(gu)股(gu)价区间累计降幅亦达到36.85%。消息层面，市场传闻荣昌生物个别产(chan)品对外授权进展不及预期。
7月11日，荣昌生物在(zai)股(gu)票(piao)异常波动公告中表示，经自查，公司目前生产(chan)经营活动一(yi)切正常，市场环境、行业政策没有发生重(zhong)大调(diao)整(zheng)，生产(chan)成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部生产(chan)经营秩序(xu)正常。公司经营健康(kang)，2024年一(yi)季度公司营业收入为3.3亿(yi)元(yuan)，同(tong)比大幅增长96.41%，产(chan)品持续放量。现金流方面，公司做了充分的(de)准备(bei)，获得了较为充足的(de)银行授信，资金流安全。
据(ju)多家媒体(ti)报道(dao)，7月9日荣昌生物在(zai)电(dian)话交流会上提及，此次股(gu)价动荡，以RC18（泰它西普）的(de)海外授权为导火索(suo)，引发外界(jie)对荣昌生物现金流的(de)担忧(you)。外界(jie)原来认为近期或者(zhe)未(wei)来会有一(yi)个海外授权交易来补充公司的(de)现金流。公司正常运(yun)营研(yan)发，和银行合作也正常，没有特别大的(de)变化。
而荣昌生物7月9日发出的(de)投资者(zhe)关系(xi)活动表中并未(wei)呈(cheng)现上述内容(rong)。针对投资者(zhe)关注的(de)泰它西普国际合作进展，荣昌生物表示，泰它西普是公司的(de)核心产(chan)品，公司正在(zai)积极推进其对外授权，但由于泰它西普适应症较多，给合作谈判带来一(yi)定难度，公司将进一(yi)步调(diao)整(zheng)和优化授权许可交易策略，推进项目达成。
现金流方面，荣昌生物称，公司在(zai)资金方面做了充分的(de)准备(bei)，账(zhang)上有一(yi)定的(de)现金储备(bei)，商业化也带来了一(yi)定规模的(de)现金流，且公司拥(yong)有充足的(de)银行授信，此外，潜在(zai)的(de)国际合作也可能带来一(yi)定规模的(de)现金流，还包括资本市场融资。
泰它西普海外专利将在(zai)2028年到期，投资者(zhe)也颇为关注是否会对荣昌生物国际合作造成影(ying)响。对此，荣昌生物表示，泰它西普在(zai)美国具有良好的(de)专利及数据(ju)、市场保护格局(ju)。在(zai)美国，对于药品的(de)专利保护布局(ju)并不仅局(ju)限于药品结构专利这一(yi)单一(yi)专利，而是会包括药品制剂、适应症以及治疗方法等专利类型(xing)，从而形成一(yi)个全面的(de)专利保护格局(ju)。同(tong)时，根据(ju)更多适应症拓展，预计还会开展进一(yi)步的(de)专利布局(ju)以进一(yi)步延(yan)长产(chan)品的(de)专利保护周期。此外，在(zai)美国，对于上市药品，不仅仅是通过专利一(yi)个维度的(de)方式进行药品保护，为进一(yi)步促进原研(yan)药企的(de)研(yan)发动力，还提供了临床试(shi)验数据(ju)保护制度、罕见病独(du)占保护以及儿科用药数据(ju)独(du)占期等。
7月9日召开电(dian)话会议后，荣昌生物并未(wei)能挽回(hui)股(gu)价下跌颓势，当时其A股(gu)、港(gang)股(gu)股(gu)价分别下跌19.99%、20.27%。7月9日当晚，荣昌生物实控人抛出增持计划提振市场信心。公告显示，实际控制人王威东、房健民、林健、王荔强、王旭东、邓勇、熊晓滨、杨敏华、温庆凯、魏建良对公司经营情况的(de)持续看好，以及对公司未(wei)来发展前景的(de)信心，拟于7月9日起6个月内，通过其控制的(de)企业烟台荣昌控股(gu)集团有限公司，以上海证券交易所交易系(xi)统允(yun)许的(de)方式（包括但不限于集中竞价、连续竞价和大宗交易）增持公司股(gu)份，本次增持金额不低于1000万元(yuan)且不超(chao)过2000万元(yuan)。
7月10日，荣昌生物股(gu)价下跌趋势减(jian)缓，7月11日股(gu)价开始回(hui)升，A股(gu)及港(gang)股(gu)股(gu)价分别上涨4.39%、15.54%。7月12日股(gu)价再次小幅上涨，截(jie)至收盘，A股(gu)、港(gang)股(gu)股(gu)价分别为28.59元(yuan)/股(gu)、16.4港(gang)元(yuan)/股(gu)，涨幅分别为6.36%、4.06%。
研(yan)发持续“烧(shao)钱”
荣昌生物目前已(yi)有两(liang)款(kuan)产(chan)品获批上市，分别为泰它西普和维迪西妥单抗。据(ju)荣昌生物2023年年报数据(ju)显示，报告期内公司实现营收10.83亿(yi)元(yuan)，同(tong)比增长40.26%，主要系(xi)两(liang)款(kuan)药物的(de)销售量增加(jia)；但归母净利润为-15.11亿(yi)元(yuan)，亏损幅度进一(yi)步扩大。今年一(yi)季度，两(liang)款(kuan)已(yi)上市产(chan)品销售持续放量，荣昌生物营收同(tong)比增长96.41%；归母净利润-3.49亿(yi)元(yuan)。研(yan)发投入3.31亿(yi)元(yuan)，同(tong)比增长32.62%。经营活动产(chan)生的(de)现金流量净额为-4.26亿(yi)元(yuan)。
蚕食净利润的(de)主要有研(yan)发费用和销售费用。荣昌生物在(zai)2023年年报中提及，公司各研(yan)发管线(xian)持续推进，多个创新药处于关键(jian)试(shi)验阶段，研(yan)发费用大幅增加(jia)。销售费用也从4.41亿(yi)元(yuan)大幅增长至7.75亿(yi)元(yuan)，同(tong)比增幅75.9%。主要是随着两(liang)款(kuan)药物的(de)准入医院数量及覆盖药房数量大幅增加(jia)，商业化团队(dui)一(yi)线(xian)销售人员扩充及商业化推广力度加(jia)大，导致销售费用相(xiang)应增长。
从研(yan)发管线(xian)来看，目前荣昌生物已(yi)开发20余款(kuan)候选生物药产(chan)品，其中10余款(kuan)候选生物产(chan)品处于商业化、临床研(yan)究(jiu)或临床试(shi)验准备(bei)阶段，均为靶向生物创新药。荣昌生物对已(yi)上市的(de)两(liang)款(kuan)产(chan)品展开了多个适应症的(de)研(yan)发，泰它西普涉(she)及7个适应症（含已(yi)上市适应症），维迪西妥单抗涉(she)及15个适应症（含已(yi)上市适应症）。另(ling)有6款(kuan)新药在(zai)开发中。
荣昌生物在(zai)2023年年报中提醒，公司运(yun)营资金依赖于外部融资，若公司未(wei)来运(yun)营资金不足以覆盖所需开支，将会对公司的(de)资金状况造成压力。若公司无法在(zai)未(wei)来一(yi)定期间内取得盈利或筹措到足够资金以维持营运(yun)支出，公司将被迫推迟、削减(jian)或取消研(yan)发项目，影(ying)响在(zai)研(yan)药品的(de)商业化进度，从而对公司业务前景、财务状况及经营业绩造成不利影(ying)响。
今年以来，荣昌生物股(gu)价曾历经两(liang)次大幅下跌，总体(ti)来看，均是因为该公司研(yan)发太“烧(shao)钱”，外界(jie)颇为关注其现金流情况。荣昌生物发布的(de)2023年年报显示，现金流方面，其在(zai)报告期内经营活动产(chan)生的(de)现金流量金额为-15.03亿(yi)元(yuan)，主要是因为研(yan)发、销售费用等各项支出增加(jia)。
除了7月这次大幅下跌外，今年年初，也曾传出荣昌生物资金紧缺(que)，面临取得银行授信困(kun)难及潜在(zai)的(de)来自供货商的(de)诉讼风险等。此消息一(yi)出，荣昌生物股(gu)价从1月16日开始下跌。尽管荣昌生物1月17日发布澄清否认资金问题，但当日其A股(gu)、港(gang)股(gu)股(gu)价仍分别大跌15.71%、22.73%。1月16日至2月5日，区间累计跌幅52.78%。3月30日荣昌生物回(hui)应新京(jing)报记者(zhe)表示，公司经营性现金流正常，剩余在(zai)手授信超(chao)过40亿(yi)元(yuan)。3月29日交易所同(tong)意公司的(de)增发预案，增发后现金压力将进一(yi)步下降。
3月30日荣昌生物发布的(de)2024年度向特定对象发行A股(gu)股(gu)票(piao)预案披露，拟向不超(chao)过35名特定投资者(zhe)发行不超(chao)过7076.317万股(gu)股(gu)票(piao)，募集不超(chao)过25.5亿(yi)元(yuan)，全部用于新药研(yan)发项目。荣昌生物期望通过本次发行，借助资本市场平(ping)台增强资本实力，缓解流动资金压力，提高抗风险能力等。
新京(jing)报记者(zhe) 王卡拉
校对 柳宝庆