法国二轮选举意(yi)外爆(bao)冷，没有政党获绝对多数席位，出现了“悬浮议会”的局面，法国财政担忧上升，债市继续面临挑(tiao)战。
据央视新闻报道，北京时间8日凌晨2时，法国第二轮投票结束(shu)，在极右翼候选人勒庞和现任总统马克龙这场对决中，左(zuo)翼联盟“新人民阵线”意(yi)外赢得选举。
而在此前，勒庞领导的极右翼曾被看(kan)好赢得选举，但在二轮举中该联盟在预(yu)测中排(pai)名第三，次于马克龙的政党。
法国政坛“三分天下”局面将给财政政策制定和市场带来挑(tiao)战。
分析认为，“悬浮议会”意(yi)味着一个政治上较为脆(cui)弱的政府，议会分歧严重意(yi)味着，在财政赤字(zi)高企的当下，任何政府都很难通过(guo)必要的削减预(yu)算计划(hua)。而左(zuo)翼联盟主张大幅增加政府开支，提出取消养老金改革，提高最低工资等(deng)政策。
财政政策引发欧元下跌，目前欧元兑美元报1.08，下跌0.15%。法国债市也不容乐观，此前法国/德国国债收益率溢价扩大至2012 年(nian)以(yi)来最高，分析表示避(bi)免极右翼获胜所带来的任何安慰都将是暂时的。
“最坏也是最好”的结果
具体来看(kan)，左(zuo)翼政党联盟“新人民阵线”获得约175至205个席位但未获得绝对多数席位，执政党复兴(xing)党及其中间派联盟紧随其后获得约150至175个席位，而极右翼政党国民联盟仅获得约115至150个席位。
由于没有政策获得绝对多数所需的289个席位，法国政坛未来几周可能会出现僵局。
一方面，“悬浮议会”加剧了政坛不确定性。Daiwa Capital Markets的分析师(shi)表示：
如果没有任何一个政党能够获得绝对多数，那么情况将不明朗。无论如何，法国政策制定前景的不确定性可能会持续很长时间。
如果没有任何一个政党能够获得绝对多数，那么情况将不明朗。无论如何，法国政策制定前景的不确定性可能会持续很长时间。
另一方面，“悬浮议会”也阻止了极右翼的极端财政政策。贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding认为：
“悬浮议会”是马克龙首次宣布大选以(yi)来最有可能出现、且负面影响最小的情况。
但这仍然不是一个好结果，这意(yi)味着马克龙促增长改革的结束(shu)，任何政府都将很难取得多大成就，
“悬浮议会”是马克龙首次宣布大选以(yi)来最有可能出现、且负面影响最小的情况。
但这仍然不是一个好结果，这意(yi)味着马克龙促增长改革的结束(shu)，任何政府都将很难取得多大成就，
AMP首席经济学家兼投资策略主管 Shane Oliver 表示：
悬浮议会对改革和削减赤字(zi)来说并不好，但这对市场来说可能是最不坏的结果，因为它将减少财政政策冲突的可能性，并阻止极端的财政扩张政策。
悬浮议会对改革和削减赤字(zi)来说并不好，但这对市场来说可能是最不坏的结果，因为它将减少财政政策冲突的可能性，并阻止极端的财政扩张政策。
此前，市场对极右翼势(shi)力将掌权的担忧弥漫，法国市场一度(du)股债双杀，但在过(guo)去一周里，由于民意(yi)调查显示国民联盟将无法获得绝对多数，交易员们减少了大部分损(sun)失，法国CAC 40指数上周收复了马克龙宣布大选后的约一半跌幅。
财政担忧上升，股债双杀继续？
但这一结果对市场的安慰可能只是暂时的，左(zuo)翼政党领导下扩张性财政政策的风险(xian)依然很高。
法国盛宝银行销售交易主管Andrea Tueni 表示：
这是一个巨大的意(yi)外，对国民联盟来说是一个真正的打击(ji)，但这对市场来说未必是好事，左(zuo)翼领先可能会引发担忧，他们的计划(hua)最不受(shou)市场欢迎。
这是一个巨大的意(yi)外，对国民联盟来说是一个真正的打击(ji)，但这对市场来说未必是好事，左(zuo)翼领先可能会引发担忧，他们的计划(hua)最不受(shou)市场欢迎。
左(zuo)翼政党梅朗雄此前表示，新人民阵线政府将实施其计划(hua)，并且只执行计划(hua)，拒(ju)绝与马克龙的政党或任何形式的联合谈判。这将意(yi)味着经济政策的一些颠覆性变化，根据梅朗雄的承诺：
取消养老金改革；
提高最低工资；
90%的最高边际税率；
并冻结部分消费必需品的价格。
取消养老金改革；
提高最低工资；
90%的最高边际税率；
并冻结部分消费必需品的价格。
近几周法国/德国国债收益率溢价扩大至2012年(nian)以(yi)来最高，自马克龙宣布提前举行大选以(yi)来，法国基(ji)准10年(nian)期国债收益率已升至 3.3%以(yi)上，约为12个月高点。
独(du)立战略公司总裁兼全球策略师(shi)David Roche周日在一份报告中表示：
左(zuo)翼联盟获胜的迹(ji)象实际上可能比国民联盟政府的经济状况更(geng)糟(zao)糕(gao)，避(bi)免极右翼国民联盟彻(che)底获胜所带来的任何安慰都将是短(duan)暂的，并建议做空法国政府债券。
左(zuo)翼联盟获胜的迹(ji)象实际上可能比国民联盟政府的经济状况更(geng)糟(zao)糕(gao)，避(bi)免极右翼国民联盟彻(che)底获胜所带来的任何安慰都将是短(duan)暂的，并建议做空法国政府债券。
在二轮投票前夕，花旗分析师(shi)警告称：
股市对法国大选可能过(guo)于乐观，僵局等(deng)更(geng)高概率的结果将意(yi)味着法国股市估值下跌5-20%。
结合我们的发现，法国股市在选举期间波动性往往高于其他国家，这可能是预(yu)期接下来会出现更(geng)多波动的原因。作(zuo)为参考(kao)，法国股市10%的波动通常伴(ban)随着Stoxx 600指数整体8%的波动。
股市对法国大选可能过(guo)于乐观，僵局等(deng)更(geng)高概率的结果将意(yi)味着法国股市估值下跌5-20%。
结合我们的发现，法国股市在选举期间波动性往往高于其他国家，这可能是预(yu)期接下来会出现更(geng)多波动的原因。作(zuo)为参考(kao)，法国股市10%的波动通常伴(ban)随着Stoxx 600指数整体8%的波动。