中新经纬6月28日电 A股上半年(nian)行情今日(28日)将收官，近日，众多券商中期策(ce)略已经出炉，对下半年(nian)宏观经济、投资策(ce)略等(deng)作出最新研判。机(ji)构认为，下半年(nian)将迎来年(nian)度(du)级(ji)别(bie)上涨行情的起点。
上证指数触底回升后调整
银行股“独秀(xiu)”
上半年(nian)，资本市场迎来了多项大事件。
3月，政府工作报告首提“增强资本市场内在稳定性”。
4月，“国九条(tiao)”再临，这是继2004年(nian)、2014年(nian)两个“国九条(tiao)”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，主(zhu)要内容包括(kuo)：严(yan)把发行上市准入关，进一步完(wan)善发行上市制度(du)，强化发行上市全链(lian)条(tiao)责任，加大发行承销监管力度(du)等(deng)。
5月，国家(jia)大基(ji)金(jin)三期成立，这是为推动集成电路(lu)产业发展而设立的国家(jia)级(ji)投资资金(jin)。国家(jia)大基(ji)金(jin)三期注册资本达3440亿元人民币(bi)，超过了前两期注册资本的总和。
行情方面(截至(zhi)6月27日，下同(tong))，上证指数宽幅(fu)震荡，在触及(ji)2635.09点的低位后迅速反弹，一度(du)涨至(zhi)3174.27点，反弹幅(fu)度(du)超20%。不(bu)过，从5月下旬开始，市场持续进行回调，上证指数也已回到年(nian)初水平。
来源(yuan)：Wind
从行业板块来看，Wind数据显示，申万一级(ji)31个行业中仅有银行和煤炭录得上涨(算术平均，下同(tong))，银行板块15.5%的涨幅(fu)表现亮眼，煤炭板块小幅(fu)上涨。跌幅(fu)方面，九成板块下跌，基(ji)础化工、通信、电子、房地产、国防军工、纺织(zhi)服装、建筑(zhu)材料、食品饮料、轻工制造、电力设备、环保、机(ji)械设备、传媒、农林牧渔、建筑(zhu)装饰、商贸零售、计算机(ji)等(deng)板块均跌超20%。
财政、货币(bi)政策(ce)有进一步宽松(song)的空间
国泰君安分析，年(nian)初以来国内宏观环境出现三个变化，驱动了不(bu)确定性的下降：一是以“量”来衡量的经济基(ji)本面逐渐企(qi)稳，主(zhu)要得益于(yu)出口超预期，以及(ji)地方产业投资替代基(ji)建投资抵消举债限制的负面影响，同(tong)时(shi)库存在底部震荡，物价环比(bi)基(ji)本回归正常(chang)季节性水平；二是宏观预期逐步回归平稳，劳(lao)动力从大城市逐渐流向中小城市，“疤痕效应”修复，居民谨慎性动机(ji)已经基(ji)本消化；三是政策(ce)逻辑更加顺畅。
“经济高质量发展转(zhuan)型期，下半年(nian)结(jie)构调整仍将持续，产业发展、防风险方面有待更多政策(ce)出台。”对于(yu)下半年(nian)，万联证券认为，化解地产风险仍是政策(ce)重点，去库存有望成为政策(ce)的重要方向。地方化债持续推进，政府将是加杠杆主(zhu)力。出口有望成为经济重要拉力，给制造业投资带来支撑，高端制造有望保持领跑，消费修复速度(du)预期偏缓。
华泰证券认为，鉴于(yu)产出缺口仍未转(zhuan)正、通胀指标仍低于(yu)趋势(shi)水平，财政、货币(bi)政策(ce)均有进一步宽松(song)的空间和动力。实际实现的“中央(yang)+地方”财政赤字(zi)率有望从去年(nian)的7%扩张至(zhi)今年(nian)的8.5%。特别(bie)国债发行前置，为下半年(nian)再度(du)加码财政宽松(song)提供了空间。货币(bi)政策(ce)方面，预计今年(nian)LPR仍将下调20个基(ji)点，同(tong)时(shi)准备金(jin)率有望结(jie)构性、持续下调，为银行降低负债端成本。此外，结(jie)构性货币(bi)政策(ce)工具，尤其再贷款、特殊流动性工具等(deng)有望继续扩容，以支撑基(ji)础货币(bi)增长及(ji)协助化解金(jin)融风险。
年(nian)度(du)级(ji)别(bie)上涨行情的起点
对于(yu)下半年(nian)的市场，机(ji)构普遍认为，伴随着底部确认，A股有望震荡上行。
中信证券分析，过去3年(nian)压制A股表现的经济动能转(zhuan)换、资本市场生态等(deng)都将迎来重大拐点，随着政策(ce)、价格、外部三类信号逐步验证，下半年(nian)A股市场将迎来年(nian)度(du)级(ji)别(bie)上涨行情的起点，政策(ce)起效与盈利质量改善是主(zhu)驱动。A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转(zhuan)向自由现金(jin)流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波(bo)逐步转(zhuan)向绩优成长。
银河证券表示，2024年(nian)A股业绩有望企(qi)稳回升，营收增速底部企(qi)稳；在降本增效下，归母净利润增速将高于(yu)营收增速，净资产收益率有望小幅(fu)上升。当前A股估值(zhi)处于(yu)历史中低水平，基(ji)本面好转(zhuan)带动投资者(zhe)风险偏好回升，总体有望震荡上行。风格方面，大盘小盘风格比(bi)较中继续看好大盘，成长价值(zhi)风格走向则更加均衡。