今日又是惊险守卫A股3000点成功的(de)一天(tian)。
最(zui)近(jin)，A股都在3000点上方的(de)缩量盘中，日均(jun)成交(jiao)额普遍7000亿左右。盘面(mian)表现来看，资金在温和切换，高位的(de)红(hong)利板块有一定(ding)回调，而相(xiang)对低位的(de)科技板块更具韧性。
与此同时，市场热议“科特估”概念，曾经一度看空中国科技股的(de)华尔街分析师也(ye)转为多头了，认(ren)为中国科技股预计可以(yi)再涨约20-25%。
A股开始酝酿新一轮结构切换？
1
“科创板八条”发布
今日，又是看科创指数一枝独秀，早盘10:35，A股齐刷刷飘绿，但科创100指数、科创50指数百绿丛中一点红(hong)，分别涨1.91%和1.44%，但收盘涨幅收缩至0.27%和0.46%。
ETF方面(mian)，科创芯片ETF逆势走强，科创芯片ETF南方、华安基(ji)金科创信息ETF、华安基(ji)金科创芯片ETF、易方达基(ji)金科创成长50ETF等涨超(chao)1%。
(本文(wen)内容(rong)均(jun)为客(ke)观数据(ju)信息罗列，不(bu)构成任何(he)投(tou)资建议）
科创指数今日的(de)一枝独秀跟昨日发布的(de)“科创板八条”有关。
6月19日，证监(jian)会领导人在陆家嘴论坛上宣布，证监(jian)会将推出“科创板八条”，称此次改革将进一步突(tu)出科创板“硬(ying)科技”特色，健全发行(xing)承销、并购重组、股权激励、交(jiao)易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展(zhan)。
具体来看《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展(zhan)的(de)八条措施》的(de)关键内容(rong)：
一、强化科创板“硬(ying)科技”定(ding)位。严把(ba)入口关，支持有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突(tu)出的(de)优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容(rong)性。
二、开展(zhan)深化发行(xing)承销制度试点。
三、优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展(zhan)关键核心技术攻关的(de)“硬(ying)科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道(dao)”。
四(si)、更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展(zhan)产业链上下游的(de)并购整合，提升产业协同效应。适当提高科创板上市公司并购重组估值包容(rong)性，支持科创板上市公司着眼于增(zeng)强持续经营能(neng)力，收购优质未盈利“硬(ying)科技”企业。
五、完善股权激励制度。
六、完善交(jiao)易机制，防范市场风险。
七、加强科创板上市公司全链条监(jian)管。
八、积极营造良好市场生态。
一、强化科创板“硬(ying)科技”定(ding)位。严把(ba)入口关，支持有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突(tu)出的(de)优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容(rong)性。
二、开展(zhan)深化发行(xing)承销制度试点。
三、优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展(zhan)关键核心技术攻关的(de)“硬(ying)科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道(dao)”。
四(si)、更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展(zhan)产业链上下游的(de)并购整合，提升产业协同效应。适当提高科创板上市公司并购重组估值包容(rong)性，支持科创板上市公司着眼于增(zeng)强持续经营能(neng)力，收购优质未盈利“硬(ying)科技”企业。
五、完善股权激励制度。
六、完善交(jiao)易机制，防范市场风险。
七、加强科创板上市公司全链条监(jian)管。
八、积极营造良好市场生态。
如何(he)看待这八条新规对科创板的(de)影响？
2014年，政策放宽(kuan)了创业板IPO条件以(yi)及建立创业板再融资制度，叠加杠杆资金环境宽(kuan)松，直接催化创业板开启一轮大牛市。
这点一直为市场津津乐(le)道(dao)，总喜欢将创业板与科创板类比，看好后者有望迎来类似的(de)牛市。
这次一样吗？
2015年的(de)创业板大牛市中，关键推动因素之一就是并购重组。当年中小创板块是并购重组最(zui)活跃的(de)板块，2015年创业板并购规模占当年年末创业板净资产的(de)比例高达17.1%，远高于主板的(de)3.4%。
这次的(de)“科创板八条”也(ye)提及了更大力度支持并购重组，直接明确“适当提高科创板上市公司并购重组估值包容(rong)性”。
但也(ye)有所不(bu)同，所有并购重组对象必须是“优质的(de)硬(ying)科技企业”，也(ye)就是科技含(han)量得满满的(de)。
完善交(jiao)易机制部(bu)分，“科创板八条”明确持续丰富科创板指数品种、增(zeng)加科创板ETF品类及ETF期权产品，研究适时推出科创50指数期货期权。这将进一步为科创板带来更多的(de)增(zeng)量资金。
截止6月19日，A股市场上跟踪科创板相(xiang)关指数的(de)ETF共计47只，基(ji)金规模近(jin)1790亿元（含(han)联接基(ji)金），华泰(tai)证券(quan)认(ren)为随指数及ETF产品的(de)扩容(rong)，科创板或迎来新一轮增(zeng)量资金。
2
面(mian)对“科特估”，ETF资金似有分歧
从6月19日的(de)ETF资金走向来看，虽(sui)然昨日“科创板八条”公布后，科创指数看似无波无澜，但背后的(de)资金，身(shen)体很诚实(shi)得买入。
当日易方达基(ji)金科创板50ETF、华夏基(ji)金科创50ETF分别有2.59亿元和2.41亿元资金净流入。
但嘉实(shi)基(ji)金科创芯片ETF、华夏基(ji)金芯片ETF和国联安基(ji)金半导体ETF当日分别遭2.3亿元、2.24亿元和0.92亿元资金抛售。
从本周前三天(tian)的(de)ETF资金流向来看，资金最(zui)为青睐的(de)还是华夏基(ji)金上证50ETF，本周净流入额居然高达21.9亿元。
科创50ETF也(ye)有所配置，但买入规模来看依旧比较(jiao)谨慎(shen)。华夏基(ji)金科创50ETF、易方达基(ji)金科创板50ETF本周前三天(tian)净流入规模分别为4.66亿元和2.54亿元。
从本周ETF资金净流出动向来看，资金对芯片类ETF的(de)态度依旧是反弹(dan)就跑(pao)。华夏基(ji)金芯片ETF、国联安基(ji)金半导体ETF、嘉实(shi)基(ji)金科创芯片ETF、国泰(tai)基(ji)金芯片ETF、广发基(ji)金芯片ETF龙头和易方达基(ji)金半导体材料设备ETF合计净流出15.48亿元。
资金延续了上周的(de)操作模式，多只半导体相(xiang)关的(de)ETF上周被(bei)减持。华夏基(ji)金芯片ETF、国联安基(ji)金半导体ETF、国泰(tai)基(ji)金芯片ETF上周分别净流出5.88亿元、5.10亿元和2.88亿元。
6月以(yi)来，中韩半导体ETF、半导体设备ETF涨幅10%，领涨ETF市场。
一方面(mian)小牛试刀配置科创50指数的(de)相(xiang)关ETF，一方面(mian)坚定(ding)逢高减持半导体主题ETF，资金看似有分歧的(de)背后，打得是什么算盘？
3
买方和卖方达成一致
面(mian)对A股的(de)科技股行(xing)情，这回卖方和买方难得达成一致。
方正证券(quan)3月的(de)研究报告，首提“科特估”。时隔3个月，该词开始风靡全A股。该团(tuan)队认(ren)为，科特估聚焦新质生产力转型升级：优势制造+中国自造+先进智造。
随后多家券(quan)商高呼看好“科特估”，就连公私募(mu)也(ye)开始热议。华夏基(ji)金官方号也(ye)对科特估进行(xing)了科普。多位私募(mu)基(ji)金人士(shi)称，市场出现“科技大风吹”，国家大基(ji)金三期带来的(de)增(zeng)量资金，以(yi)及消费电子方向良好的(de)基(ji)本面(mian)等因素均(jun)利好科技赛道(dao)。
近(jin)日，就连曾经看空的(de)外资投(tou)行(xing)分析师也(ye)突(tu)发转向。
两(liang)年前认(ren)为“中国科技行(xing)业不(bu)可投(tou)资”的(de)分析师摩(mo)根大通亚洲TMT行(xing)业研究联席主管姚(yao)橙转为多头了。
该分析师近(jin)日在接受(shou)采访时表示，考虑到成本结构的(de)改善和竞(jing)争的(de)减弱，“我们仍(reng)预计中国科技股股价将上涨约20%至25%。”
尽管如此，我们也(ye)无法肯定(ding)A股是否在向成长方向切换，也(ye)无法回答科创板能(neng)否迎来2015年的(de)创业牛。
因为如今的(de)宏观环境与2015年难以(yi)相(xiang)提并论，大家的(de)行(xing)为模式也(ye)不(bu)尽相(xiang)同了。
如果一年前有人说：借你10年、30年的(de)钱，利息比一年期的(de)MLF2.5%的(de)利率还低。
大家的(de)心理(li)活动肯定(ding)是：这年头，骗子的(de)门槛都这么低了？可事(shi)实(shi)就是发生了。
当30年超(chao)长期特别国债上市40分钟(zhong)内，两(liang)度触发临停，令人百思(si)不(bu)得其解(jie)，这为何(he)值得资金溢价抢崩头？
不(bu)管资金相(xiang)不(bu)相(xiang)信“科特估”，我们需要明确：目前加杠杆的(de)主体就是中央(yang)财(cai)政，财(cai)政补贴明显倾斜“硬(ying)科技”，国资委(wei)新阶段的(de)指引也(ye)偏向科技创新，大基(ji)金明确支持半导体、大飞(fei)机，央(yang)行(xing)也(ye)在坚定(ding)推动信贷投(tou)放面(mian)向科技创新领域，“科创板八条”发布后，资源进一步明确向科技领域倾斜…
这回，“科特估”将走向何(he)方？