上半年，玻璃供(gong)应过剩的(de)矛盾在供(gong)应下行和表需超预期的(de)作用下有所缓解。玻璃供(gong)应端兑现了年初的(de)下行预期，表需强度优(you)于年初预期，4 月开始(shi)收窄同比降幅，5 月强度表现超预期，实现同比有增(zeng)。

下半年，玻璃供(gong)应或大稳小动，基本面(mian)矛盾驱动重心在需求端，供(gong)需预期边际走松(song)，估(gu)值承压，玻璃定价重心或向成本偏移。需求端，地产端玻璃需求有预期，资金边际好转在四季(ji)度落地可能性较(jiao)大；家电(dian)方面(mian)对应的(de)玻璃表需或有季(ji)节性回落；汽车(che)玻璃需求预期同比仍有增(zeng)量(liang)，但同比增(zeng)幅或环比上半年下降。总(zong)体预期下半年玻璃需求或同比回落但环比仍呈增(zeng)势，供(gong)需矛盾或不激烈(lie)。具体节奏可关注(zhu) 7/8 月旺季(ji)前(qian)的(de)补库预期，8 月中交割博弈的(de)现实需求检验，以及四季(ji)度末(mo)的(de)冬储行情。

估(gu)值逻辑方面(mian)，下半年燃料(liao)和碱价松(song)动或带动玻璃成本环比上半年回落，从而牵引玻璃估(gu)值下行；另(ling)一方面(mian)，下游阶段性补库带动基本面(mian)好转价格提(ti)振、国内(nei)地产端宏观情绪带动，以及市场关于降息周期预期的(de)来回摆动或给出玻璃价格的(de)上行驱动。预期玻璃下半年期价中枢(shu)在 1350-1700 元/吨。

需关注(zhu)的(de)风险点包括：利润恶化导致玻璃产线冷修超预期；地产竣工表现持续恶化；下游资金和利润好转不及预期；宏观情绪扰动。