每经记者：文巧(qiao)每经编辑：兰(lan)素英
据《华盛顿(dun)邮报》，由数百名商界领袖组成的组织“Leadership Now Project”致信白宫，建议美(mei)国现任总统拜登放弃竞选连任。
美(mei)国大选形势(shi)牵动着全球市场的神经，拜登是否(fou)会(hui)放弃竞选连任的激烈辩论也蔓延到华尔街。目(mu)前，交易员们(men)正在(zai)将资金转移到美(mei)元、美(mei)国国债和(he)其他可能受到特朗普重返白宫影响的资产——“特朗普交易”正在(zai)卷土重来。
当前，华尔街的共识是，特朗普的连任将刺激受益(yi)于宽松财政政策(ce)和(he)更大保护主(zhu)义(yi)的通胀组合交易，例如美(mei)元、美(mei)债收益(yi)率以及银行、医疗和(he)能源股。
除此之外，日股或成为(wei)特朗普获胜的潜在(zai)赢家。7月4日，日经225指(zhi)数和(he)日本(ben)东证指(zhi)数均突破新(xin)高。
不(bu)过(guo)，在(zai)“特朗普交易”再现的同时，一个沉寂已(yi)久的财政问题——美(mei)国债务危机——也再次引发关注。
在(zai)野村分享给(gei)《每日经济(ji)新(xin)闻》的一份报告中，野村全球宏观(guan)研究主(zhu)管苏博文（Rob Subbaraman）分析称，在(zai)最(zui)糟糕的前景之下，美(mei)国大选可能催化该国财政平衡达到一个临界点，类似于一些新(xin)兴市场国家所经历的债务危机。特朗普获胜可能导致市场预期出现更多的财政刺激，通胀再次加剧。更为(wei)极(ji)端的情况(kuang)是，他可能会(hui)叫停偿债，引发违约。
“特朗普交易”卷土重来：日股两大指(zhi)数创下历史(shi)新(xin)高
据《华盛顿(dun)邮报》7月5日报道，由数百名商界领袖组成的组织“Leadership Now Project”致信白宫，建议美(mei)国现任总统拜登放弃竞选连任。这封信件的签字者已(yi)经达到168人，包括(kuo)沃尔玛创始人的儿媳克里斯蒂·沃尔顿(dun)（Christy Walton）、亿万富翁(weng)迈克尔·诺沃格拉(la)茨（Michael Novogratz）和(he)美(mei)国职业橄榄球联盟（NFL）的前总裁保罗·塔格里亚布（Paul Tagliabue）。
该媒体同时称，民主(zhu)党参议员中也有越来越多的人认为(wei)拜登总统无法继续竞选。据两位知情人士透露，弗吉尼亚州(zhou)民主(zhu)党参议员马克·R·沃纳正试图召集一群民主(zhu)党参议员，要求拜登退出总统竞选。
而在(zai)同一天接受美(mei)国广播公司新(xin)闻网（ABC News）采访时，拜登称自己在(zai)辩论当晚(wan)“筋疲力尽”且“生病了”，但仍然“处于良(liang)好状态”，也没有人告诉他必须(xu)“进(jin)行认知和(he)神经系(xi)统检查”。他同时表示，没有人比自己更有资格成为(wei)总统或赢得这场竞选。
而在(zai)采访前，拜登刚刚在(zai)摇摆州(zhou)威斯康星州(zhou)发表演讲，称自己不(bu)会(hui)屈服于压力退选，将“击败(bai)特朗普”。
摩根大通在(zai)7月3日的一份报告中指(zhi)出，如果(guo)拜登在(zai)未(wei)来三周内在(zai)密歇根州(zhou)、威斯康星州(zhou)和(he)宾夕法尼亚州(zhou)等关键摇摆州(zhou)的民调中落(luo)后特朗普8%~10%，他将面临巨大的退选压力。目(mu)前特朗普在(zai)摇摆州(zhou)领先，领先幅度(du)从平局到5.6%不(bu)等。
随着美(mei)国大选形势(shi)的变化，市场已(yi)开始调整投资组合。华尔街的共识是，特朗普的连任将刺激受益(yi)于宽松财政政策(ce)和(he)更大保护主(zhu)义(yi)的通胀组合交易，导致美(mei)元走强，美(mei)债收益(yi)率走高，银行、医疗和(he)能源股的收益(yi)将增加。
在(zai)所有的“特朗普交易”市场中，债券市场的交易活动最(zui)为(wei)激烈，投资者们(men)加紧(jin)买入(ru)短期国债，卖出长(chang)期国债，包括(kuo)摩根士丹利和(he)巴克莱在(zai)内的大行们(men)都在(zai)押注收益(yi)率曲线变陡。6月28日~7月1日，基(ji)准(zhun)10年期美(mei)国国债收益(yi)率连涨三日，之后几日回落(luo)。截至7月5日19:43，10年期美(mei)国国债收益(yi)率报4.335%。
图片来源：英为(wei)财情
而货币是最(zui)早发出信号的市场。据彭博社分析，虽然美(mei)元今年因美(mei)联储(chu)暗示打算将利率维持在(zai)更高水平而获得提振，但随着特朗普在(zai)辩论后的胜选概率上升，美(mei)元也随着上涨，因为(wei)特朗普承诺将征收更多关税，并对移民问题采取更加强硬的立场。
在(zai)美(mei)股市场上，医疗保险公司、银行和(he)能源股正在(zai)受到投资者青睐。彭博社称，这些股票被认为(wei)是有望从特朗普对监管环境(jing)、并购和(he)贸(mao)易关系(xi)的政策(ce)中受益(yi)。Sevens Report总裁兼创始人Tom Essaye表示，共和(he)党的政策(ce)通常(chang)更有利于企业（发展）。
除此之外，亚洲(zhou)市场也未(wei)能免受投机的影响，分析认为(wei)日股或成为(wei)特朗普获胜的潜在(zai)赢家。
“从最(zui)近日美(mei)股市的强劲势(shi)头(tou)来看，特朗普的政策(ce)将成为(wei)企业业绩(ji)的利好，股市意识到了这一点。”瑞(rui)银三井住友信托财富管理（UBS SuMi TRUST Wealth Management）的首席投资官(guan)青木(mu)大树表示。“美(mei)国的减税、财政扩(kuo)张和(he)宽松的货币环境(jing)不(bu)仅有利于美(mei)国企业，也有利于日本(ben)企业。”
在(zai)市场押注特朗普大胜的情况(kuang)下，日股也出现了类似的狂欢。7月4日，日经225指(zhi)数涨0.82%，报40913.65点，触及历史(shi)新(xin)高。更能代(dai)表整体市场的日本(ben)东证指(zhi)数涨0.92%，达2898.47点，突破泡(pao)沫时期1989年12月创下的历史(shi)峰值。截至5日收盘，日经225指(zhi)数和(he)东证指(zhi)数微跌。
图片来源：谷(gu)歌财经
景顺资产管理日本(ben)公司策(ce)略师Tomo Kinoshita表示：“由于美(mei)国债券收益(yi)率上升，日元贬值，这将支撑日本(ben)股市。” 截至7月5日，日元触30多年来新(xin)低，目(mu)前美(mei)元兑日元汇率为(wei)160.69。
以史(shi)为(wei)鉴，早在(zai)2016年，特朗普赢得美(mei)国总统大选后，日本(ben)东证指(zhi)数在(zai)一年内以美(mei)元计算上涨了近30%，超越了标(biao)普500指(zhi)数和(he)MSCI世界指(zhi)数同期的表现，后两者分别上涨了约20%。
不(bu)过(guo)，有分析师称，如果(guo)特朗普再次当选，日本(ben)不(bu)一定(ding)是亚洲(zhou)最(zui)安全的市场。据报道，加拿大皇家银行财富管理亚洲(zhou)策(ce)略师认为(wei)，如果(guo)日元继续走弱(ruo)，特朗普政府可能会(hui)采取行动迫使日元升值，这反过(guo)来可能会(hui)使其他国家股市受益(yi)。
美(mei)国债务危机恐被重新(xin)“引爆(bao)”
随着特朗普胜选概率的上升，除“特朗普交易”卷土重来外，一个沉寂已(yi)久的财政问题——美(mei)国债务危机——也再次被摆上桌面。
野村分享给(gei)《每日经济(ji)新(xin)闻》记者的一份报告提到，根据美(mei)国国会(hui)预算办公室（CBO）6月18日发布的报告，今年美(mei)国财政赤字上调至2万亿美(mei)元，占全美(mei)GDP的7%，年度(du)赤字的连续累积将使公众持有的联邦债务占到GDP的99%。
CBO预测，到2028年，美(mei)国联邦债务预计将达到GDP的109%，这一比例到2034年将激增至122%。2024年将是美(mei)国债务利息支付(fu)超过(guo)国防开支的里程碑年份。
图片来源：野村报告US fiscal outlook – a silent problem until it is not
不(bu)过(guo)，野村全球宏观(guan)研究主(zhu)管苏博文（Rob Subbaraman）认为(wei)，CBO的上调预测必须(xu)假(jia)设现有的管理支出和(he)税收政策(ce)在(zai)未(wei)来几年保持不(bu)变，因此整体预测可能比较保守(shou)。鉴于财政整顿(dun)、通胀、经济(ji)增长(chang)的不(bu)确定(ding)性，美(mei)国的财政问题非常(chang)严(yan)重，政府债务已(yi)经走上了一条不(bu)可持续的道路。
该报告中写道，“无论谁是下一任总统，未(wei)来几年都很难减少(shao)美(mei)国的财政赤字，而此时美(mei)国的‘过(guo)度(du)特权’正显示出被损坏的迹象。”
报告认为(wei)，在(zai)最(zui)糟糕的情景之下，美(mei)国财政平衡可能达到一个临界点，类似于一些新(xin)兴市场国家所经历的债务危机。本(ben)质上，联邦债务中不(bu)断增长(chang)但不(bu)太稳定(ding)的私人投资者对财政部管理预算赤字的能力失去了信心，而财政部亦无法以可承受的利率进(jin)行借款。
图片来源：野村报告US fiscal outlook – a silent problem until it is not
而达到上述临界点的一个催化剂就(jiu)是美(mei)国大选。例如，特朗普获胜、共和(he)党横扫国会(hui)可能导致市场预期出现更多的财政刺激，且通胀再次加剧。又(you)或者是，选举结(jie)果(guo)存在(zai)争议，引发混乱，以至于外国投资者开始对美(mei)国机构的实力和(he)信誉失去信任。
更为(wei)极(ji)端的情况(kuang)是，如果(guo)特朗普当选，鉴于其个人拖欠债务的历史(shi)，他可能会(hui)叫停偿债。有分析称，这种情况(kuang)的结(jie)果(guo)是，美(mei)元信誉受损，这将导致投资者对美(mei)债要求更高的风险溢价，从而可能使政府的利息支付(fu)急剧增加。
由此，美(mei)联储(chu)失去货币政策(ce)独立性，政府实施严(yan)厉的金融，推动实际(ji)美(mei)国国债收益(yi)率大幅下降，以清算联邦债务。在(zai)这种糟糕的情况(kuang)下，2年期和(he)10年期美(mei)债收益(yi)率的利差可能会(hui)降至一代(dai)人都未(wei)见过(guo)的水平。
图片来源：野村报告US fiscal outlook – a silent problem until it is not
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