美联(lian)储多位高官上周轮番表态(tai)，声称降通胀取得进展，令市场降息预期有所回升。不过，结(jie)合美联(lian)储去年以来的立场变(bian)化，以及影响通胀走势(shi)的多项因素看，美联(lian)储涉利率表态(tai)后续变(bian)数依然不小。
7月2日，在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上，美联(lian)储主(zhu)席鲍威尔称，在使通胀回调(diao)至政策目标方(fang)面已(yi)经“取得了相(xiang)当大的进展”。当天，芝加哥联(lian)储主(zhu)席古尔斯比称，未来几个月内应考(kao)虑降息，因为(wei)随着通胀持续下降，维(wei)持当前(qian)政策利率水平将对需求施加更大的下行压(ya)力(li)。纽(niu)约联(lian)储主(zhu)席约翰?威廉姆(mu)斯5日也表示，美联(lian)储在降低通胀方(fang)面已(yi)经取得了重大进展。
美联(lian)储高官频(pin)频(pin)发声，一改前(qian)期“鹰(ying)派”立场，令市场关于美联(lian)储降息的预期回升。目前(qian)，市场机构认为(wei)美联(lian)储在9月货(huo)币政策例会上降息25个基点的概率超过70%，较此前(qian)一周的57%左右(you)高出不少，关于年内是否会降息两次的讨(tao)论也已(yi)经出现。
美联(lian)储立场此番“由鹰(ying)转鸽(ge)”情有可原。从通胀数据看，美国5月核心(xin)PCE（个人消费支出价格指数）同比涨幅回落至2.6%，结(jie)束了连(lian)续3个月的停滞状态(tai)，开(kai)始下行；从就业数据看，美国6月失业率回升至4.1%，为(wei)2021年11月以来新高。此外，一季度美国经济增速、一季度美国家(jia)庭债(zhai)务总额、二手(shou)房签约指数等指标均不乐观，为(wei)美联(lian)储启动降息提供了理由。
美联(lian)储对于是否降息，态(tai)度一直比较暧昧。特别是去年下半年以来，美联(lian)储有关降息的发声如钟摆一般来回摆动。有分析(xi)指出，美联(lian)储前(qian)主(zhu)席伯南克致力(li)于通过构建基于前(qian)瞻性指引的货(huo)币政策框架，增强美联(lian)储货(huo)币政策的透明度。美联(lian)储前(qian)主(zhu)席耶伦继承(cheng)了这一传统，但鲍威尔领导下的美联(lian)储放(fang)弃前(qian)瞻性指引，转为(wei)依赖数据进行决策，“这使得美联(lian)储丧失了对经济前(qian)景(jing)的预测能力(li)”。
换句话(hua)说，美联(lian)储的表态(tai)确认了已(yi)发生的事实，但缺少对未来走势(shi)的预判，一旦数据出现反复，美联(lian)储的态(tai)度自然相(xiang)应转换，进而(er)让市场情绪被降息话(hua)题扰动得飘忽不定。
以通胀为(wei)例，最新数据似乎预示美国正重新回到通胀下降的路(lu)径上，这成为(wei)上周美联(lian)储高官“鸽(ge)派”表态(tai)的重要依据之一。不过，如果从全球大宗商品、原油以及航运等相(xiang)关指标看，下半年全球通胀能否持续降温并(bing)不明朗。比如，多家(jia)市场机构的展望显示，下半年全球大宗商品价格或出现结(jie)构性上涨，原油价格也可能延续近期上涨态(tai)势(shi)。同时，二季度原本是国际海运市场传统淡季，但受红海危机持续影响，全球集装(zhuang)箱运输价格近期大幅上涨。一旦在这些因素综合作用下通胀再度回升，美联(lian)储的口风或许又会反转。
当然，在数据变(bian)动面前(qian)美联(lian)储并(bing)非完(wan)全被动，特别是美国高频(pin)率大幅度修正数据，有助于美联(lian)储实现对局面的把控。上周，美国劳工统计(ji)局将4月非农新增就业人数从16.5万人修正至10.8万人，5月非农新增就业人数从27.2万人修正至21.8万人。修正后，4月和(he)5月新增就业人数合计(ji)较修正前(qian)减少11.1万人。就业数据的减少为(wei)美联(lian)储的“鸽(ge)派”提供背书。而(er)这种幅度达到20%甚至30%的数据修正，算不算是美国经济的核心(xin)竞争力(li)？（本文来源：经济日报 作者：连(lian) 俊(jun)）