数(shu)字化改革大浪潮、新一轮(lun)财税体制改革、金(jin)税四期全面铺开，重重利好推动下，财税数(shu)字化市(shi)场正迎来前所未有的发展机遇(yu)，财税服务已成为一个高增长的蓝海市(shi)场。
2024年6月25日，国(guo)家审计署在报告中再次提及谋划新一轮(lun)财税体制改革，完善(shan)中央与地方财政事(shi)权和支出(chu)责任划分，加大均衡性转移支付力度，健全转移支付定(ding)期评估和动态(tai)调整、退(tui)出(chu)机制。作为财税体制改革重要抓手(shou)的财税数(shu)字化，其市(shi)场热度不断发酵。
机构观点认为，新时代下税务监管逐渐趋严，中小企业财税服务需求持续升级，相对(dui)以往的简单报税与代账服务，中小企业更加需要全方位税务服务提升效率(lu)及体验，通过信息化技术、数(shu)据要素等生产要素将赋予财税体制改革广阔空间，财务数(shu)字化将成为财务体制、服务高质量发展的必然趋势。
目前同花顺(shun)已经(jing)新增了财税数(shu)字化概念板块，7月2日板块整体涨幅超过了10%，其中财税改革龙头(tou)税友股份已经(jing)是6个交易日内的第5次涨停，旋极信息、普联软(ruan)件、科创信息、汇金(jin)科技、兆日科技、任子行、数(shu)字认证等多股也(ye)都出(chu)现20%涨幅的涨停。
资料来源：同花顺(shun)
此背景下，作为中国(guo)财税相关交易数(shu)字化市(shi)场的先(xian)行者和行业领导者的百望股份，已于7月9日正式登陆港交所，公司以32港元价(jia)格开盘(pan)，正在迎来市(shi)场资金(jin)的强势关注。
竞争壁垒成型(xing)的多领域龙头(tou)
百望股份自2015年起就通过自主开发的百望云平台，提供一套全面协同的云和本地部署解决方案，协助不同行业的庞(pang)大且(qie)不断增长的企业客户群(qun)实现交易数(shu)字化。
百望云平台是集数(shu)字证书、数(shu)字签名、开放固定(ding)版(ban)式文档（「OFD」）、大数(shu)据分析、AI及区块链于一体的数(shu)字商业平台。该(gai)专有平台能够(gou)让公司在云及╱或本地部署应用程序交付的财税数(shu)字化解决方案，包括票(piao)据合(he)规管理(li)、财税管理(li)以及供应链协同解决方案；同时提供包括数(shu)字精准营销(xiao)服务及风险管理(li)在内的数(shu)据驱动分析服务。并且(qie)公司的财税数(shu)字化解决方案还兼容电子发票(piao)及数(shu)电票(piao)。
资料来源：招股书
目前，百望股份已经(jing)在技术研发、基础设施等多个领域，构筑起了强大的竞争壁垒。
公司率(lu)先(xian)在财税数(shu)字化解决方案中应用OFD模(mo)板管理(li)、数(shu)字签名管理(li)、数(shu)字证书管理(li)及区块链平台等技术，这让公司能为客户提供有效解决交易相关事(shi)宜的管理(li)及合(he)规要求的解决方案，同时确保其信息及数(shu)据安全。
同时公司还部署了知识图谱、机器(qi)学习及自然语言处理(li)等AI技术，以支援数(shu)据分析能力，结合(he)公司从(cong)提供财税数(shu)字化解决方案中积累的多维度交易相关数(shu)据，使其能够(gou)提供有效的数(shu)据驱动的分析服务，帮助客户作出(chu)业务决策及风险管理(li)。公司已建立了专有及专业的大数(shu)据中心以便更有效管理(li)及分析数(shu)据资产。
公司凭借研发能力屡获(huo)殊荣，并且(qie)公司2021-2023研发投入分别为1.38亿元人民币（单位下同）、1.44亿元及1.88亿元，仍(reng)在不断增长，占营收(shou)比重为30.4%、27.4%及26.4%。截至2023年末(mo)，公司拥有一支由372名成员组成的专门研发团队，占截至同日僱员总数(shu)的36.5%，持续加固公司竞争优(you)势。
基于此，百望股份取(qu)得(de)了显(xian)著的市(shi)场地位，并在多个细分领域斩获(huo)龙头(tou)位置。
截至2023年12月31日，公司已处理(li)约143亿份交易凭证，涵盖约1.02亿家企业的业务活动，包括约9020万家买方企业及约3370万家卖方企业，对(dui)应交易总额约为639.9万亿元。公司已摘录超过3,000种可用于评估企业营运的绩效指标，并于公司的数(shu)据驱动的分析服务中使用。
于2023年完成约1750万个企业经(jing)营报告查阅请求，其中约260万家企业纳入企业经(jing)营报告。
资料来源：招股书
按收(shou)益计，公司于2023年在中国(guo)云端财税相关交易数(shu)字化市(shi)场排(pai)名第一，在中国(guo)财税相关交易数(shu)字化市(shi)场排(pai)名第二。
2023年，通过公司的云化解决方案，公司完成约7亿张发票(piao)处理(li)请求，在中国(guo)财税相关交易数(shu)字化解决方案提供商中排(pai)名第一；通过公司的云化解决方案，公司开具约26亿张增值税发票(piao)，在中国(guo)财税相关交易数(shu)字化解决方案提供商中排(pai)名第二；按收(shou)益计，公司在中国(guo)面向小微企业融资的交易相关大数(shu)据分析市(shi)场排(pai)名第二，市(shi)场份额为6.4%。
三大业务推动下 营收(shou)规模(mo)连年增长
全业务同步增长，推动百望股份营收(shou)规模(mo)不断上行。
首先(xian)在云化财税数(shu)字化解决方案业务方面，虽然疫情原因导致(zhi)项目交付延迟及KA客户收(shou)入需求减少，但公司2021-2023年KA客户数(shu)分别为205名、217名、366名，中型(xing)市(shi)场客户数(shu)分别为12163名、14591名、20734名，均呈现连续增长态(tai)势；KA客户收(shou)入留存率(lu)119.7%、104.4%、146.7%，中型(xing)市(shi)场客户收(shou)入留存率(lu)90.2%、96.5%、91.1%，也(ye)都稳定(ding)在较高水平。
资料来源：招股书
同时在数(shu)据驱动的分析服务方面，客户数(shu)目由2021年的91位增至2023年的134位，每名客户平均还由2021年的196.26万元大幅增至2023年的263万元，推动该(gai)业务2021-2023年营收(shou)规模(mo)分别达到1.79亿元、2.64亿元、3.52亿元，呈现快(kuai)速增长趋势。
而本地部署财税数(shu)字化解决方案方面，由于公司努力将客户群(qun)从(cong)企业集团扩展到更多的大中型(xing)企业，客户数(shu)目由2021年的917名增至2022年的1309名，并进一步增至2023年的2051名，该(gai)业务营收(shou)贡献也(ye)从(cong)2021年的1.1亿元增至2023年的1.38亿元。
全业务发力背景下，公司2021-2023年营收(shou)总规模(mo)分别实现4.54亿元、5.26亿元、7.13亿元，年均复(fu)合(he)增速25.32%。
资料来源：招股书
展望未来，下游(you)需求的高速增长正为百望股份盈利转正提供强大动力。
业务需求全面高增长 未来盈利可期
当前，百望股份对(dui)应的市(shi)场需求正在高速增长，其中云化财税相关交易数(shu)字化市(shi)场年均复(fu)合(he)增速高达47.8%。
公司招股书资料显(xian)示，早在1990年代初，作为全面经(jing)济改革计划的一部分，国(guo)内就实施了增值税及相关重大财政改革项目“金(jin)税工程”，该(gai)项目要求使用信息技术来改善(shan)对(dui)中国(guo)增值税法律的遵守情况。2021年推出(chu)的电子发票(piao)改革已是第四期，这标志着国(guo)家税务总局从(cong)“以票(piao)控税”向“以数(shu)治税”过渡。
电子发票(piao)服务平台目前由两个系统组成：直连系统（也(ye)称为乐企）和基于网络的系统。直连系统可让大型(xing)企业集团及合(he)资格的大中型(xing)企业直接将其IT系统与税务机关连接，而基于网络的系统则允许企业在网上进行数(shu)字发票(piao)开具及其他发票(piao)相关活动。截至2023年12月，电子发票(piao)服务平台已通过国(guo)家税务总局的初步验收(shou)。
自2024年下半年开始(shi)，估计将有约10万家大型(xing)企业逐步接入直连系统，并于2028年前完成全面转金(jin)税工程第四期。此外，估计约100万大中型(xing)企业中约20%将逐步接入直连系统，而余下80%将接入基于网络的系统。
金(jin)税工程从(cong)第三期过渡至第四期将为财税相关交易数(shu)字化解决方案提供商创造巨大的市(shi)场机会，于2025年达到约70亿元，预期于2025年至2028年将逐步增加，并于2028年达到约160亿元。
在提升经(jing)营效率(lu)并同时符合(he)相关税务法规的需求驱动下，中国(guo)财税相关交易数(shu)字化市(shi)场的规模(mo)按收(shou)入计由2019年的51亿元增加至2023年的72亿元，复(fu)合(he)年增长率(lu)为9.2%，预期于2028年达至人民币343亿元，2023年至2028年复(fu)合(he)年增长率(lu)为36.5%。
其中云端财税相关交易数(shu)字化市(shi)场的规模(mo)按收(shou)入计由2019年的14亿元增加至2023年的31亿元，复(fu)合(he)年增长率(lu)为22.1%，预期于2028年达至219亿元，2023年至2028年复(fu)合(he)年增长率(lu)为47.8%；本地部署财税相关交易数(shu)字化市(shi)场2023年至2028年的复(fu)合(he)年增长率(lu)也(ye)达到了24.5%，这将为百望股份未来发展注入强劲动力。
而在数(shu)据驱动的分析服务方面，由于大数(shu)据分析解决方案有助金(jin)融服务提供商识别潜在金(jin)融产品用户，定(ding)制金(jin)融产品营销(xiao)策略并检(jian)测监控信贷风险，大数(shu)据分析解决方案正迅速获(huo)得(de)中国(guo)金(jin)融服务行业采(cai)用。
招股书数(shu)据显(xian)示，中国(guo)金(jin)融服务提供商的贷款结余由2019年的36.9万亿元增加至2023年的70.9万亿元，复(fu)合(he)年增长率(lu)为17.7%，预期于2028年将达126.4万亿元，2023年至2028年的复(fu)合(he)年增长率(lu)为12.3%，相关贷款结余证明(ming)了中国(guo)面向小微企业融资的大数(shu)据分析市(shi)场之增长潜力。
中国(guo)面向小微企业融资的大数(shu)据分析市(shi)场由2019年的人民币88亿元增加至2023年的人民币282亿元，复(fu)合(he)年增长率(lu)为33.7%，预期于2028年将达人民币789亿元，2023年至2028年的复(fu)合(he)年增长率(lu)为22.9%。
综上而言，在多方位构筑起了牢(lao)固竞争壁垒的百望股份，营收(shou)规模(mo)正不断增长，随(sui)着下游(you)行业需求爆发式增长的推动，公司有望迎来一波发展黄金(jin)期。