2024年7月(yue)11日午盘，国(guo)债30ETF（511130）由跌转涨，盘中上涨0.04%，成交额近20亿元(yuan)，换手(shou)率128.26%，备受市场关注。

中金表(biao)示，我们认(ren)为下(xia)半年政府债券发行(xing)节奏可能会有所加快，尤其(qi)是专(zhuan)项债，不过即便三(san)季度可能为政府债券、尤其(qi)是超(chao)长(chang)期品种年内供给高峰(feng)，但整体压力或有限，上半年投(tou)资者“买不到债”的压力可能会有缓解，但可能不会完全消(xiao)失，因为总供给还是有限的。

对于需求(qiu)端，决定债市需求(qiu)的核心因素还是经济增长(chang)预期、政策预期和风险偏好摆动。当(dang)前经济修复仍(reng)面临一定挑战，通(tong)胀预期偏弱(ruo)下(xia)，市场也比较期待货币政策进一步(bu)放松、实际利率下(xia)行(xing)来激发内生需求(qiu)，因此尽管央行(xing)调控(kong)长(chang)端利率，但市场对年内央行(xing)进一步(bu)下(xia)调政策利率的预期仍(reng)比较高。而且从中期经济结构转型趋势看，短期内“广义资产荒”的现象大概率会持续，对应社(she)会融资成本仍(reng)有下(xia)行(xing)空间。

从宏观逻辑上看，我们认(ren)为社(she)会融资成本下(xia)行(xing)的趋势尚没有结束，目前按揭、信用债等(deng)资产端利率也的确仍(reng)在(zai)下(xia)行(xing)，基于比价(jia)效应而言，长(chang)债和超(chao)长(chang)债当(dang)前的利率点位其(qi)实并不算低。从投(tou)资视角来看，对于交易盘而言，我们认(ren)为在(zai)长(chang)债层面短期先以(yi)观望为主(zhu)，对于配(pei)置而言，如果(guo)有一定能力可以(yi)抵御(yu)短期利率波动风险，还是可以(yi)在(zai)利率上行(xing)调整之际买入(ru)。

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