海外资产高位震荡(dang)，“最牛”ETF降温。
7月12日盘前，美联储降息预期急剧升(sheng)温，美股(gu)科技(ji)股(gu)遭遇大抛售，美股(gu)指数高位震荡(dang)，日本股(gu)市亦表(biao)现不佳，如纳斯达克指数下跌1.95%、日经225指数下跌2.45%。
国内跨境ETF炒作热(re)情有所减弱，部分资金获利了结，一些(xie)场(chang)内基金溢价(jia)亦有所收敛，部分跨境ETF出现明(ming)显回调。
7月12日，亚太精选(xuan)ETF大跌6.49%，3天累计下跌14.67%，最新(xin)溢折率收敛至1.61%，纳指科技(ji)ETF、日经ETF、纳斯达克ETF分别下跌5.26%、5.08%和5.05%。溢价(jia)率超(chao)5%的跨境ETF数量(liang)大幅缩减。
跨境ETF“牛回头”
7月11日，美国公(gong)布的6月CPI数据超(chao)预期降温，通胀(zhang)环比四年来新(xin)低，美联储降息预期上升(sheng)。
数据公(gong)布后，美股(gu)先涨后跌，黄金大涨，美元指数和美债(zhai)收益率下行(xing)。国盛证(zheng)券宏观分析师刘新(xin)宇分析，美股(gu)下跌主要受科技(ji)股(gu)调整影响，背(bei)后的原因可能是前期上涨过(guo)快导致的技(ji)术性调整，以及即(ji)将公(gong)布二季报的情况下，多头选(xuan)择(ze)止盈离(li)场(chang)观望。
美股(gu)科技(ji)股(gu)回调，如费城半导体指数、纳斯达克100指数、纳斯达克指数分别下跌3.47%、2.24%和1.95%。
今(jin)年业绩表(biao)现火爆、受到投资者追捧的相关跨境ETF出现明(ming)显回调，市场(chang)炒作情绪有所减弱。亚太精选(xuan)ETF大跌6.49%，纳指科技(ji)ETF、日经ETF、纳斯达克ETF分别下跌5.26%、5.08%和5.05%，单日下跌幅度超(chao)3%的跨境ETF数量(liang)达到18只。
亚太精选(xuan)ETF是近期资金极致炒作跨境ETF的代表(biao)。截至7月9日，该ETF曾4个(ge)交易日累计上涨超(chao)22%，溢价(jia)率飙(biao)升(sheng)至22%以上。7月11日，亚太精选(xuan)ETF成交活跃，换手率超(chao)过(guo)5倍，位居全(quan)市场(chang)第一。亚太精选(xuan)ETF跟(gen)踪(zong)指数为富时亚太低碳精选(xuan)指数，该指数投资范围涵盖整个(ge)亚太地区，包括亚洲、太平(ping)洋沿岸的澳大利亚与新(xin)西兰(lan)等(deng)，反映亚太地区低碳行(xing)业中大市值企业的表(biao)现。
不过(guo)，场(chang)内基金的高溢价(jia)一般很难长(chang)期维持。截至7月12日，亚太精选(xuan)ETF连续3天分别下跌6.11%、2.81%和6.49%，3天累计下跌14.67%，溢价(jia)率收敛至1.62%。
7月12日下跌的跨境ETF中，以跟(gen)踪(zong)纳斯达克指数以及日本市场(chang)指数的跨境ETF为主。
炒作情绪受压制
不难发现，7月12日，相关跨境ETF的跌幅明(ming)显高于对应指数的跌幅，意(yi)味着市场(chang)炒作情绪受到压制，当日资产价(jia)格(ge)波动计入了未(wei)来悲(bei)观预期。
开年以来，海外市场(chang)各(ge)股(gu)指表(biao)现亮眼(yan)，如纳斯达克指数、标普500指数、日经225指数今(jin)年分别累计上涨21.8%、17.08%和23.09%。Wind数据显示，截至7月12日，今(jin)年以来QDII产品中，合计有51只跨境ETF实现正收益，其中纳指科技(ji)ETF、美国50ETF、纳斯达克ETF等(deng)20只ETF年内涨幅超(chao)20%。
良(liang)好的业绩受到投资者大幅追捧，超(chao)58只跨境ETF年内份额实现增(zeng)长(chang)，如景顺长(chang)城纳斯达克科技(ji)市值加(jia)权ETF、嘉(jia)实纳斯达克100ETF、博时标普500ETF、大成纳斯达克100ETF、博时恒生医疗保健ETF年内份额分别增(zeng)长(chang)41.19亿份、26.21亿份、21.19亿份、18.48亿份和18亿份，景顺长(chang)城纳斯达克科技(ji)市值加(jia)权ETF、博时标普500ETF、嘉(jia)实纳斯达克100ETF、大成纳斯达克100ETF等(deng)年内资金净流入金额均超(chao)20亿元。
投资者需求猛增(zeng)，而基金公(gong)司外汇(hui)额度有限。受制于外汇(hui)额度限制，当基金公(gong)司自身外汇(hui)额度用尽时，QDII基金普遍会暂停场(chang)外申购，投资者只能买(mai)入相关场(chang)内产品，如此就会造(zao)成场(chang)内基金净值超(chao)过(guo)对应的场(chang)外基金净值，推高基金溢价(jia)率。
此外，美股(gu)、日本股(gu)市、印度股(gu)市等(deng)指数屡屡创下历史新(xin)高，海外资产价(jia)格(ge)频频刷新(xin)历史新(xin)高，市场(chang)赚取效应明(ming)显，不少参与者表(biao)现亢奋，甚至忽略溢价(jia)风险提示，通过(guo)频繁参与场(chang)内ETF的炒作，不排除有追高的投机目的存在(zai)。
美股(gu)回调明(ming)显会压制市场(chang)炒作情绪。最直观数据显示，7月12日，跨境ETF中溢价(jia)率超(chao)5%的基金数量(liang)仅剩1只。随着美股(gu)回调，跨境ETF溢价(jia)情况短(duan)期有望得到缓解。
后市如何(he)走？
近年来，海外资产为投资者提供较为丰厚的回报。不过(guo)，也有投资者表(biao)示，高处不胜寒(han)，对于已经持续提供多年丰厚回报的资产，此时风吹草动就会带(dai)来资产的高波动。
海外资产未(wei)来表(biao)现如何(he)？接下来有哪些(xie)风险因素需要考量(liang)？
从7月12日，全(quan)球(qiu)资本市场(chang)表(biao)现来看，美股(gu)科技(ji)股(gu)有较大跌幅，而道琼(qiong)斯工业指数上涨0.08%，纳斯达克生物(wu)技(ji)术指数则大涨2.25%，欧洲股(gu)市出现小幅上涨，日经225指数下跌2.45%，印度指数上涨0.78%，再创历史新(xin)高。港股(gu)市场(chang)来看，恒生指数、恒生科技(ji)指数、恒生医药板块、恒生消费板块纷纷迎来大涨。
整体来看，平(ping)安证(zheng)券预计，美联储降息预期在(zai)即(ji)，叠加(jia)近期英法大选(xuan)结果落地下地缘风险有所缓解，海外流动性有所改善，金融(rong)市场(chang)风险偏好或将回升(sheng)，降息交易迎来关键窗口期。
国泰(tai)君安证(zheng)券认为，从历史经验来看，目前美国部分经济数据已达到过(guo)去降息周期启动时的水平(ping)，港股(gu)市场(chang)有望进一步打开上涨空间。广发证(zheng)券表(biao)示，美国通胀(zhang)大幅降温强化美联储降息预期，利好创新(xin)药融(rong)资面。
美股(gu)方面，平(ping)安证(zheng)券认为，全(quan)年美股(gu)并不悲(bei)观，风险偏好提升(sheng)，短(duan)期在(zai)降息预期抬头驱(qu)动下，美股(gu)仍有向上走的动力，风格(ge)上小盘或更优于大盘。目前美国经济基本面仍保持一定韧性，美股(gu)盈利仍有支(zhi)撑，叠加(jia)大选(xuan)年下执政(zheng)党追求连任时会对股(gu)市有维护上涨态势的需求。同时需重点关注财报季带(dai)来的美股(gu)波动，7月开始美股(gu)财报将陆续公(gong)布，由于此前盈利表(biao)现较强，届时投资者或对业绩持更严格(ge)要求，或将引发美股(gu)波动，建议回调充分再介入。
博时基金表(biao)示，当前美股(gu)估值已计入较多降息预期，短(duan)期警(jing)惕回调风险，但长(chang)期来看，经济温和放缓，财政(zheng)支(zhi)出可能继续扩张，美股(gu)依然具有配置价(jia)值。
港股(gu)方面，平(ping)安证(zheng)券表(biao)示，港股(gu)受美联储政(zheng)策溢出效应影响较大，海外资金有望转入港股(gu)，目前港股(gu)处于配置窗口期。目前港股(gu)估值虽易走出历史最底部区域，但仍在(zai)估值洼地，相较于A股(gu)仍有一定比较优势，同时海外流动性转松+国内基本面逐步恢复将推动资金加(jia)仓港股(gu)的动力提升(sheng)，资金有望回归至港股(gu)，叠加(jia)港股(gu)对中美利差转向的敏感度更高，港股(gu)目前处于配置窗口。
具体来看，平(ping)安证(zheng)券认为短(duan)期可以关注港股(gu)中对中美利差收缩敏感的板块，如对海外流动性较为敏感的医药、消费板块以及港股(gu)互联网。
责(ze)编：汪(wang)云鹏(peng)
校(xiao)对：廖胜超(chao)