6月26日周三美股(gu)盘后，内存芯片制造龙头美光科技发(fa)布(bu)了截至5月的2024财年第(di)三季度业绩。
尽管财报各项指标均好于预(yu)期，但对下个财季的指引仅(jin)“符合市场预(yu)期”，不够亮眼，令美光科技盘后一度跌(die)超9%。
周三财报发(fa)布(bu)前，美光科技涨0.9%，较上周二(er)所创的历史收盘新高回落7%，今年累涨近67%，过去12个月则股(gu)价翻(fan)倍。
美光科技Q3财报全面超预(yu)期，下季指引符合市场预(yu)期被评为(wei)“不够亮眼”
由于AI领域不断(duan)发(fa)展，以及对性能更高的内存解决方案需(xu)求不断(duan)增长，AI需(xu)求推动数据中心(xin)收入连续增长，美光科技第(di)三财季的总营(ying)收为(wei)68.1亿美元，较上年同(tong)期的37.5亿美元同(tong)比增长81.6%，高于分析师(shi)预(yu)期的66.7亿美元，也高于上个财季的收入58.2亿美元。
当季净利润为(wei)3.32亿美元，合每股(gu)收益0.30美元，远超去年同(tong)期的净亏(kui)损19亿美元或每股(gu)亏(kui)损1.73美元。调整后的季度EPS为(wei)每股(gu)收益0.62美元，高于市场预(yu)期的0.51美元。季度运营(ying)利润9.41亿美元也高于预(yu)期的8.691亿美元，调整后运营(ying)利润率28.1%，好于预(yu)期的27.2%。
这份财报也超越了公司上次提供的官方指引为(wei)：第(di)三财季营(ying)收同(tong)比增76%至66亿美元，非GAAP毛利率为(wei) 26.5%，调整后每股(gu)收益EPS为(wei)0.45美元，GAAP项下的每股(gu)收益为(wei)0.17美元。
美光科技预(yu)计截止(zhi)8月份的下个财季调整后营(ying)收区间为(wei)74亿至78亿美元（即76亿美元加减(jian)2亿美元），区间中点(dian)基本符合分析师(shi)预(yu)期的75.8亿美元；预(yu)计调整后EPS为(wei)每股(gu)收益1.08美元加减(jian)0.08美元，市场预(yu)期1.02美元；预(yu)计调整后运营(ying)利润率为(wei)33.5%至35.5%，市场预(yu)期34.5%。
公司还表示，预(yu)计将在(zai)2024财年继续涨价，“明年将大幅(fu)提高资本开支”，预(yu)计2025财年资本开支在(zai)营(ying)收的占比将处于30%至40%区间的中部。具体到第(di)三财季的运营(ying)现金流为(wei)24.8亿美元，低(di)于分析师(shi)预(yu)期的32.4亿美元。公司还称，今年DRAM和NAND的行业将供不应求。
美光科技CEO Sanjay Mehrotra曾(ceng)在(zai)公布(bu)二(er)季报时称，公司是“半导(dao)体行业由人工智能驱动的多年增长机遇之最大受益者之一”，在(zai)三季报中继续强调AI业务，但也承认其智能手(shou)机和个人电脑市场仍然低(di)迷。
他(ta)称，该公司面向人工智能的产品价格可(ke)能会上涨，数据中心(xin)业务环比增长了50%：
“人工智能驱动的数据中心(xin)产品需(xu)求强劲，导(dao)致(zhi)我们的前沿节点(dian)供应紧张。因此，尽管个人电脑和智能手(shou)机的短期需(xu)求保持稳定，但我们预(yu)计2024自(zi)然年全年的产品价格将继续上涨。”
“人工智能驱动的数据中心(xin)产品需(xu)求强劲，导(dao)致(zhi)我们的前沿节点(dian)供应紧张。因此，尽管个人电脑和智能手(shou)机的短期需(xu)求保持稳定，但我们预(yu)计2024自(zi)然年全年的产品价格将继续上涨。”
在(zai)与分析师(shi)的电话会议上，公司高管表示，其用于AI芯片的高带宽内存HBM芯片订单在(zai)2025年之前已经售罄/脱销；2024年供不应求，但行业和零售需(xu)求存在(zai)不确定性。
华尔街此前对财报预(yu)期太高，特别看好应用于AI服务器中的高带宽内存定价能力
华尔街对这份财报预(yu)期颇高，认为(wei)美光科技会受益于PC个人电脑和智能手(shou)机需(xu)求的不断(duan)增长、汽(qi)车和工业客户(hu)过剩内存芯片库存的减(jian)少，以及与人工智能相关(guan)的需(xu)求激增等多重因素(su)。
一方面，对内存需(xu)求旺盛的人工智能服务器正在(zai)加速购买(mai)美光的高带宽内存（high bandwidth memory，简称HBM），同(tong)时，具有人工智能功能的PC和智能手(shou)机也需(xu)要更多内存。
因此，业内普遍预(yu)计美光科技将受益于DRAM（动态随机存取(qu)存储器）和NAND闪存技术价格不断(duan)上涨的定价能力。美光此前表示，今年和2025年大部分时间在(zai)AI服务器中使用的HBM都已售罄。摩根大通也称，DRAM和NAND存储技术将一直(zhi)涨价到2025年，甚至延续至2026年。
花旗分析师(shi)指出，考虑到DRAM的涨价趋势和美光科技在(zai)AI内存领域的市场份额与产品范围不断(duan)拓展，预(yu)计该公司第(di)四财季的营(ying)收将进一步增至80亿美元。花旗据此将美光科技列为(wei)“首选股(gu)”，并将目标价从150美元上调至175美元，代表还有24%的升幅(fu)空间。
市场还将聚焦(jiao)美光科技与“AI宠儿”英伟(wei)达的合作伙伴关(guan)系(xi)，美光科技生产用于英伟(wei)达AI GPU的高带宽内存芯片。摩根大通曾(ceng)称，美光科技的HBM强势进军英伟(wei)达GPU市场，未来将能从英伟(wei)达的AI收益中分一杯(bei)羹，“AI推动的需(xu)求是内存芯片市场历史上增长最快的新驱动力”。
机构CFRA预(yu)言，HBM可(ke)能在(zai)2025财年占到美光科技DRAM收入的20%以上，目前占比仅(jin)为(wei)个位数百分比。随着美光科技收入组合转向更高价值(zhi)的产品，应该会显著提升毛利率，例如2025财年末的毛利率会超过50%，较今年2月份结束财季的20%翻(fan)倍。
券商Wolfe Research和Raymond James均评级“跑赢大盘”，目标价分别上调至200美元和160美元，理(li)由都是对HBM需(xu)求推高传(chuan)统DRAM价格的乐观展望。美光科技可(ke)能据此实现每股(gu)收益20美元，今年内存行业的供应保持紧张，DRAM和NAND价格或实现连续的两位数百分比增幅(fu)。