2024年4月(yue)27日，联化科技(ji)股份有限公司（以下简称“联化科技(ji)”、“公司”）披(pi)露了其2023年年度报告。2023年，在植保去库(ku)存周期等主(zhu)要影响下，公司实现营(ying)业收入64.42亿元(yuan)，同比减少18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润-4.65亿元(yuan)，同比减少166.76%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润-3.54亿元(yuan)，同比减少169.69%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.2元(yuan)。
植保去库(ku)存周期影响收入利润，医药业务稳步增长
公司紧紧围绕“成为全球(qiu)领先的化学与技(ji)术解决方(fang)案提供商”的愿景，主(zhu)营(ying)业务分(fen)为植保、医药、功能化学品和设备与工程服务板块(kuai)。公司先后被认(ren)定(ding)或评为国家火炬计划(hua)重点高新技(ji)术企业、浙江省创新型试点企业、浙江省技(ji)术创新能力(li)百强(qiang)企业，并于2013、2014年连续获得全球(qiu)农药行业领导者颁发的全球(qiu)供应商技(ji)术创新奖(jiang)，打(da)破了该奖(jiang)项多年来由欧美供应商垄(long)断的局面。公司于2023年入选“2023中国精细化工百强(qiang)”第九名。
（1）去库(ku)存周期影响，植保收入、毛利率有所下降
公司长期致力(li)于为全球(qiu)植保行业提供先进的化学和技(ji)术解决方(fang)案，是全球(qiu)植保CDMO业务的先行者和领先者，公司与植保行业前(qian)5国际农化/植保公司开(kai)展了以技(ji)术创新为基础的CDMO业务，并达成长期战略合作伙伴关系(xi)，深度参与客户的产(chan)品生命周期全部(bu)阶(jie)段。公司目前(qian)经营(ying)的植保产(chan)品主(zhu)要有杀虫剂、除草剂和杀菌(jun)剂原药及其中间体、植物生长调节剂、土壤增效剂及中间体等。
2022年，俄乌冲突等因素导致植保行业全球(qiu)供应链进入囤积(ji)库(ku)存周期，2023年全球(qiu)大环境(jing)趋于稳定(ding)，同时美元(yuan)加息(xi)也使得植保市场库(ku)存成本(ben)大幅增加，去库(ku)存成了植保行业主(zhu)旋律，导致公司2023年商业化产(chan)品订单数(shu)量有所减少，销售额较(jiao)上年有所下滑。2023年，公司植保收入42.43亿元(yuan)，同比下降26.74%；植保收入占(zhan)总营(ying)收比重65.87%，同比下降7.78pct。同时，受去库(ku)存影响，公司植保业务毛利率水平也有所下降，业务毛利率由2022年的24.91%降至14.32%。
图表：联化科技(ji)收入结构
资料来源：公司年度报告
图表：联化科技(ji)业务毛利率情况
资料来源：公司年度报告
（2）医药收入毛利率稳步提升，CRO建设初步完善
公司利用(yong)在化学合成领域多年积(ji)累的技(ji)术能力(li)而进入医药板块(kuai)业务，经过(guo)10多年的努(nu)力(li)，公司已成为国内CDMO领域头部(bu)企业之一，客户包括欧美前(qian)二十(shi)位的大型制药公司，也包括日本(ben)、韩国、中国等创新药开(kai)发公司。
同时，公司医药业务在CDMO基础上拓展了CRO平台，是将(jiang)与客户的合作从CDMO模(mo)块(kuai)往前(qian)端(duan)药物研发进一步延伸的结果。公司CRO业务在起步初期也与跨国大药企、国内医药企业建立合作。截至目前(qian)，公司CRO业务人才(cai)团队建设初步完善，相(xiang)信在未来CRO平台会为公司医药业务发展注(zhu)入新的活力(li)。
2023年，公司医药收入14.82亿元(yuan)（其中商业化阶(jie)段产(chan)品收入10.41亿元(yuan)，临床III期阶(jie)段收入3.75亿元(yuan)），同比增长1.01%；收入占(zhan)比23.01%，较(jiao)2022年提升了4.36pct。且2023年公司医药业务毛利率34.82%，较(jiao)2022年提升了1.77pct，毛利率有所回(hui)升。近3年，医药作为公司高毛利率业务，收入规模(mo)及收入占(zhan)比逐(zhu)年稳步提升，公司整体业务结构得到优化。
（3）功能化学品积(ji)极拓展新能源领域，蒸(zheng)发式冷凝器持续国产(chan)替(ti)代(dai)
功能化学品方(fang)面，目前(qian)公司着力(li)于开(kai)发电子化学品、电池化学品、高性能聚合物材(cai)料和个人护理及化妆品等领域上游的系(xi)列产(chan)品。公司坚持以市场需(xu)求(qiu)为导向，坚持自(zi)主(zhu)研发拓展和外部(bu)技(ji)术引进并重，打(da)造稳定(ding)优质的产(chan)品线，形成一定(ding)的技(ji)术和产(chan)业链规模(mo)优势。2023年，公司功能化学品业务收入1.89亿元(yuan)，同比减少14.68%，业务收入占(zhan)比2.93%。
在设备与工程服务板块(kuai)，公司的产(chan)品体系(xi)较(jiao)为完整，涉及蒸(zheng)发式冷凝器、复合型冷却(que)（凝）器、干式空冷器、闭(bi)式冷却(que)塔等四大系(xi)列，产(chan)品质量达到国际一线品牌水平，做到了有能力(li)实现国产(chan)替(ti)代(dai)，获得了中国石化、中化集团、协鑫集团、晶科能源、通威股份等大型工业企业的认(ren)可。产(chan)品质公司在多晶硅、石化、精细化工、冷链等生产(chan)项目中，公司工业换热节能设备产(chan)品具(ju)有较(jiao)高占(zhan)有率。
（4）资产(chan)减值损失影响净利润，经营(ying)现金流稳健
净利润方(fang)面，公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润-4.65亿元(yuan)，同比减少166.76%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润-3.54亿元(yuan)，同比减少169.69%。
净利润降幅高于收入降幅，除了去库(ku)存周期导致的收入减少、毛利率下降之外，公司2023年期间费用(yong)率较(jiao)2022年提升了2.96pct，以及计提了资产(chan)减值损失3.28亿元(yuan)（含信用(yong)减值冲回(hui)合并计算后的值），其中最主(zhu)要是对英国子公司计提了2.38亿元(yuan)的固定(ding)资产(chan)减值损失，对公司净利润产(chan)生了较(jiao)大的不利影响。
值得关注(zhu)的是，公司2023年经营(ying)活动产(chan)生的现金流量净额10.77亿元(yuan)，同比增长68.67%，经营(ying)净现金流大幅改善。公司在净利润不佳的情况下，仍然能够保持较(jiao)高的经营(ying)净现金流，且年报数(shu)据显示，公司过(guo)去几年每年均能有不错的经营(ying)净现金流表现，反映出公司的经营(ying)十(shi)分(fen)稳健。
2023年度，公司采取了多种措施，进行了多项工作，稳步推进新项目、技(ji)术研发、以及全球(qiu)供应链布(bu)局，持续提升核心竞争力(li)，为未来持续发展打(da)好坚实基础。
新项目稳步推进，筑牢(lao)发展基础
植保业务，2023年公司继(ji)续深耕管道内产(chan)品布(bu)局，积(ji)极推进与全球(qiu)主(zhu)要植保公司在前(qian)端(duan)管道内新产(chan)品上的合作，为客户提供一体化的工艺筛选、工艺开(kai)发以及工艺放大的服务。除了传统的农化产(chan)品外，公司积(ji)极拓展了在“生物化学”植保领域的合作，目前(qian)已有一系(xi)列项目进入产(chan)品孵(fu)化管道。
在医药业务板块(kuai)，2023年以来，各项研发、验证、生产(chan)等工作稳步推进。公司与现有战略客户的合作不断加深，2023年公司已经完成或正在执行共计20个验证项目，其中3个为API项目。同时，2023年公司CRO业务人才(cai)团队建设初步完善，目前(qian)已完成与重要客户的对接，并在多肽技(ji)术、氨基酸研发等方(fang)面布(bu)局研究，同时并承接建立多个CRO订单，为CRO业务创造了良(liang)好的开(kai)局。创新药方(fang)面，公司积(ji)极参与开(kai)发与合作工作，已经储备了一批极具(ju)商业潜(qian)力(li)的临床II，III期管线产(chan)品。
功能化学品业务，随着未来公司20000 吨六氟磷酸锂和10000 吨双氟磺酰亚胺锂两个主(zhu)要电解质锂盐陆续完成试生产(chan)，并在经客户验证导入市场后，公司将(jiang)会开(kai)发系(xi)列市场需(xu)要的特种溶剂和功能添加剂产(chan)品。目前(qian)，公司管道内正在商业化试生产(chan)并准备着手进行市场导入的新能源产(chan)品为4个，完成中试后即将(jiang)放大生产(chan)的产(chan)品1个，处于中试阶(jie)段的产(chan)品为4个，小试阶(jie)段测试的产(chan)品为10个。
技(ji)术创新与全球(qiu)供应链布(bu)局持续投入，持续提升核心竞争力(li)
公司注(zhu)重核心竞争力(li)的建设，在技(ji)术创新及全球(qiu)化供应链布(bu)局方(fang)面持续投入，力(li)争走在行业前(qian)列。
技(ji)术方(fang)面，公司基于产(chan)品生命周期不同阶(jie)段的需(xu)求(qiu)，打(da)造了以上海研发中心、台州研发中心以及基地技(ji)术部(bu)等多个层次的技(ji)术研发平台，分(fen)别满足客户不同阶(jie)段创新以及持续改进方(fang)面等多种需(xu)求(qiu)。公司持续加大研发投入，2023年，公司研发费用(yong)3.76亿元(yuan)，与2022年基本(ben)持平，研发费用(yong)占(zhan)营(ying)业收入比重达到5.83%。2023年底，公司研发人员数(shu)量达到761人，占(zhan)总员工人数(shu)比重达到13.19%，其中植保、医药核心研发团队1/3以上拥有硕士或博士学历。截至2023年底，公司各业务板块(kuai)获得国内发明专利91项、实用(yong)新型专利46项，拥有欧洲发明专利1项。
公司在各个业务领域持续推进技(ji)术创新。植保领域，公司已经成功规模(mo)化运行连续氯化，溴化，光气化，硝(xiao)化，重氮化等化学反应。除此之外，生物植保品种研发和生产(chan)平台也在积(ji)极搭建中，从而顺应行业发展的步伐。在新技(ji)术研究方(fang)面，不仅继(ji)续研究高效配体催化技(ji)术，应用(yong)微通道和回(hui)路等连续反应器进行连续氧化、氨化、加氢、裂解等反应类型研究，同时进行了不同类型氧化技(ji)术、氟气氟化技(ji)术、钯回(hui)收技(ji)术、固定(ding)床加氢技(ji)术研究等新技(ji)术的探(tan)索，以及应用(yong)新设备进行工艺优化的深入研究。
在新能源领域，公司采用(yong)了多级连续反应及液固分(fen)离技(ji)术，大幅提升了产(chan)品的竞争力(li)。
医药领域，公司不断加大研发力(li)度，继(ji)续深化连续流反应技(ji)术的研究。2023年，公司医药研发团队研发了超过(guo)10个项目的连续工艺，4个项目的连续化光催化工艺，这(zhe)对于连续流反应技(ji)术的产(chan)业化应用(yong)方(fang)面具(ju)有里程碑(bei)的意义，并且在降低成本(ben)、减少安全风险、减少三(san)废方(fang)面都发挥着巨大的作用(yong)。在CRO领域，公司加大研发投入，拓展了技(ji)术领域，包括PROTAC（蛋白降解靶(ba)向联合体），Linker（药物连接子），非天然氨基酸，多肽，GalNAc（N-乙酰半乳糖胺，多用(yong)于小核酸药物递送系(xi)统），连续光催化等，扩(kuo)展研发、工程和生产(chan)的等技(ji)术能力(li)，以更好应对市场需(xu)求(qiu)，项目无论从工艺安全、成本(ben)、质量、数(shu)量和交期方(fang)面，都得到了客户的一致好评。在医药体系(xi)建设方(fang)面，公司建立了必要的cGMP与创新、技(ji)术能力(li)，2023年，公司成功地接受约20次国内外法规监管机构和知名药企和跨国化学公司的质量体系(xi)审计。公司子公司台州联化杜桥基地以零(ling)缺陷通过(guo)了美国FDA（食品与药品监管局）检查，并顺利通过(guo)了PMDA（日本(ben)医药品医疗器械综合评审机构）的现场检查，同时获得了多张出口欧盟原料药证明文件。
在全球(qiu)化供应布(bu)局方(fang)面，公司目前(qian)已成为植保行业前(qian)5大公司以及医药行业多家国际医药巨头的战略供应商及诸多医药前(qian)20大公司的合作伙伴，公司通过(guo)多基地建设以形成多元(yuan)化的供应链布(bu)局是公司长期坚持以及践行的供应链管理策略，目的在于提高供应链弹性，降低生产(chan)风险。公司植保事业部(bu)在全国设有台州、江苏、盐城、德州、辽宁等多个生产(chan)基地并在海外设有英国基地，2023年度，公司购买了位于马来西亚的工业用(yong)地，将(jiang)马来西亚确定(ding)为“差异化的供应链布(bu)局”的海外地点，以降低单一区域的黑天鹅事件对供应能力(li)带来的冲击。
未来，公司可以向客户提供的是来自(zi)中国、英国和马来西亚基于产(chan)品生命周期不同需(xu)求(qiu)的全产(chan)业链服务，利用(yong)中国完善的化工供应链配套设施及有竞争性的基础资源，协同英国和马来西亚灵活的生产(chan)及登记政策，为客户、为行业提供差异化的供应链解决方(fang)案，提升公司全球(qiu)竞争力(li)。
静待植保去库(ku)存周期结束，医药CXO、新能源化学品有望打(da)造新增长曲线
总结过(guo)去，展望未来，公司将(jiang)继(ji)续发挥有机合成以及工艺与工程相(xiang)结合的项目转化的核心能力(li)，深入拓展植保、医药和功能化学品客户非竞争性自(zi)有产(chan)品市场。同时，公司将(jiang)不断专注(zhu)技(ji)术创新、工程创新、研究能力(li)创新，为客户提供更优质的服务，以及积(ji)极执行好“走出去”战略，通过(guo)英国基地、马来西亚工厂与国内生产(chan)联动，更好地服务客户。
展望未来中长期趋势，据联合国粮农组织预测，2050 年全球(qiu)人口将(jiang)达到97 亿，而目前(qian)全球(qiu)的粮食产(chan)量并无法满足日益(yi)增长的人口的需(xu)求(qiu)。粮食市场的刚性需(xu)求(qiu)情况需(xu)要植保行业通过(guo)创新性的化学和工程解决方(fang)案提高粮食的产(chan)量和质量，解决粮食供给不足的问题，植保行业依(yi)然具(ju)备发展潜(qian)力(li)。行业机构预测，全球(qiu)植保终端(duan)产(chan)品市场约600多亿美元(yuan)，每年约保持3%-5%的增长，植保市场整体呈上升趋势。公司植保CDMO业务专注(zhu)于服务好全球(qiu)领先的植保企业，目前(qian)管道内产(chan)品主(zhu)要以专利期内产(chan)品为主(zhu)，每年都会有一些新的产(chan)品进入放量。同时，公司也有往土壤健康、植物生长调节、生物农药等新兴植保业务领域探(tan)索。随着可预见(jian)的植保去库(ku)存周期的即将(jiang)结束，公司依(yi)托于自(zi)身的化学合成技(ji)术能力(li)、客户服务能力(li)以及全球(qiu)供应链布(bu)局，植保业务有望重新进入上升期。
医药领域，FDA在2023年批准了55款新药，包括38款新分(fen)子实体和17款生物制品，批准新药数(shu)量为近五年最高值，表现出医药市场极高的创新性和竞争性。这(zhe)也为医药CDMO企业从早期开(kai)发、临床研究到商业化生产(chan)全方(fang)位深度参与产(chan)品供应链提供了越来越多、更加明确的机会。根据Frost＆Sullivan发布(bu)的《CDMO市场发展现状与未来趋势研究报告》，全球(qiu)CDMO市场规模(mo)从2017年的394亿美元(yuan)增长至2021年的632亿美元(yuan)，复合增长率达到12.5%，预计2025年将(jiang)达到1243亿美元(yuan)，2030年将(jiang)达到2310亿美元(yuan)。2017年中国CDMO市场仅占(zhan)全球(qiu)CDMO市场总规模(mo)的5.0%，到2021年已扩(kuo)大至13.2%，预计于2025年之后将(jiang)占(zhan)据全球(qiu)市场的五分(fen)之一，国内CDMO市场成长空间巨大。CRO领域，创新药跨国企业更倾向于采用(yong)CRO业务降低风险并提高研发效率，国内工程师红利也为国内CRO业务发展提供了有利条件。同时国内实行MAH（药品上市许可持有人）制度，医药行业新药研发的成功也为国内医药市场和CDMO公司带来了新的机会。公司经过(guo)十(shi)多年的发展，目前(qian)在医药CDMO领域已经成为国内头部(bu)企业之一，有望受益(yi)于行业成长。公司CRO业务人才(cai)团队建设初步完善，目前(qian)已经与一系(xi)列国内外客户建立了联系(xi)，并成功开(kai)展了业务合作。相(xiang)信在未来CRO平台会为公司医药业务发展注(zhu)入新的活力(li)。
锂电池功能化学品方(fang)面，根据《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2023年）》显示，2023年上半年中国锂离子电池电解液出货量为50.4万吨，预计2023年全年中国电解液出货量将(jiang)达到116.9万吨，较(jiao)2022年均有所增长，目前(qian)来看，国内新能源锂电市场呈现稳步增长的趋势。随着未来公司管道内商业化试生产(chan)产(chan)品逐(zhu)步落地，有望成为公司新的增长曲线。