中国网财经6月14日讯 近日，二次递表的(de)老铺黄(huang)金通过港交所聆讯，中信建投为其独家保荐人。
对(dui)于上市募集资金，老铺黄(huang)金拟用于扩展销售网络，通过在未来(lai)数年在国内及海外市场(chang)开设(she)新门店以促(cu)进(jin)品(pin)牌国际(ji)化(hua)；维持品(pin)牌定位及提(ti)高(gao)品(pin)牌知名度；优化(hua)内部信息技术系统及提(ti)升自动化(hua)及信息化(hua)水平，改善营运效率；加强研发能力及一(yi)般营运资金及一(yi)般企业用途(tu)。
曾尝(chang)试A股上市被否
资料显示，老铺黄(huang)金成立于2009年，主打“古法黄(huang)金”概念。2020年6月，老铺黄(huang)金曾在深(shen)交所递交招(zhao)股书，拟在深(shen)市主板上市。
不过老铺黄(huang)金此次上市尝(chang)试未能如愿。2021年4月，因尚有相关事项需要(yao)进(jin)一(yi)步核查(cha)，证监会发审委在上会前夕取消了对(dui)老铺黄(huang)金的(de)审核。同(tong)年7月，老铺黄(huang)金上会被否。
彼时，发审委对(dui)老铺黄(huang)金提(ti)出了相关问题，包括老铺黄(huang)金与兄弟公司金色宝藏之间上市主体(ti)合理性、相关交易及定价的(de)必要(yao)性和公平性存(cun)疑，毛利率显著高(gao)于同(tong)行业可比公司，部分产品(pin)委托外协供应商加工，公司实际(ji)控制人、个(ge)别管(guan)理人员、关联方与委外加工商存(cun)在较大金额资金往来(lai)的(de)情况，部分委外加工商还派驻团队入职(zhi)了老铺黄(huang)金。
此后(hou)，老铺黄(huang)金于2022年2月委聘中信建投担(dan)任第二次深(shen)交所A股上市申请的(de)保荐人，完成上市前辅导后(hou)，于2023年6月提(ti)交第二次A股申请，后(hou)于2023年7月底撤回。
2023年11月，老铺黄(huang)金首次在港交所递表，到期失效后(hou)于今年5月二次递表。在此次招(zhao)股书中，老铺黄(huang)金认为，上市被否决事项已经不再适用，因为公司与关联方的(de)交易均(jun)已终止，较高(gao)的(de)毛利率在商业上属合理，过往资金转移(yi)交易乃临时进(jin)行，并(bing)自2020年6月起终止，实控人与其熟人之间的(de)托管(guan)安排(pai)纯属个(ge)人事务；上述问题并(bing)不罕见，公司已经自愿向中国证监会通报上述托管(guan)安排(pai)项下的(de)资金转移(yi)，加强内部控制政策，以防止类似性质的(de)交易再次发生；自该等交易于2020年6月终止及直至最后(hou)实际(ji)可行日期，概无(wu)发生或仍未完成该等交易，鉴于类似交易概无(wu)发生或仍未完成，该等加强内部控制措施已成功达成其设(she)置的(de)意图；独家保荐人对(dui)此表示同(tong)意。
销售费用率高(gao)于行业平均(jun)
招(zhao)股书显示，老铺黄(huang)金的(de)收入正逐年增长。2021-2023年，公司的(de)收入分别是12.65亿元、12.94亿元和31.8亿元，复合年增长率为58.6%；但净利润波动明显，同(tong)期录(lu)得净利润为1.14亿元、0.95亿元和4.16亿元。
销售渠(qu)道方面(mian)，截至2023年末，老铺黄(huang)金在全国13个(ge)城(cheng)市(其中大部分为一(yi)线(xian)和新一(yi)线(xian)城(cheng)市)开设(she)有30家门店，这些门店主要(yao)分布在SKP、万象城(cheng)等知名高(gao)端商场(chang)，店均(jun)收入达到9390万元，其中位于北京SKP的(de)两家门店合计产生收入3.36亿元，每平方米每月收入约44.06万元。据弗若斯(si)特沙(sha)利文报告，2022年在中国所有黄(huang)金珠宝品(pin)牌中，老铺黄(huang)金的(de)单(dan)店收入排(pai)名第一(yi)。
不过，老铺黄(huang)金毛利率偏高(gao)的(de)现象依旧存(cun)在。报告期内，公司毛利率分别为41.2%、41.9%、41.9%。作(zuo)为对(dui)比，同(tong)期周大福毛利率分别为28.2%、23.4%和22.36%，另(ling)有相关企业的(de)毛利率仅在个(ge)位数。
对(dui)于毛利率较高(gao)，老铺黄(huang)金在招(zhao)股书中解释(shi)系“古法黄(huang)金珠宝工艺更为繁复精密售价通常高(gao)于其他黄(huang)金珠宝，公司的(de)品(pin)牌定位及全自营模式”。
但较高(gao)的(de)毛利率未能反映到纯利上，同(tong)样过高(gao)的(de)销售费用吞噬着老铺黄(huang)金的(de)利润。报告期内，老铺黄(huang)金销售费用分别为2.62亿元、2.97亿元及5.79亿元，销售费用率分别为20.73%、22.95%及18.2%，而行业平均(jun)值约为10%。老铺黄(huang)金亦认同(tong)，配合公司高(gao)端品(pin)牌形象而位于黄(huang)金地段商业中心的(de)门店产生的(de)高(gao)租(zu)金及佣金，公司的(de)净利率与同(tong)行更具可比性。
此外，市场(chang)金价的(de)波动也将影响老铺黄(huang)金。近日，周大福深(shen)圳北山工厂因市场(chang)环境变(bian)化(hua)停工，尽(jin)管(guan)周大福称关停是为了调整企业资源配置、提(ti)升运营效率。但高(gao)昂的(de)金价下，对(dui)整个(ge)珠宝行业影响不小。
黄(huang)金是老铺黄(huang)金生产产品(pin)所用的(de)主要(yao)原材料，2021-2023年黄(huang)金占原材料成本的(de)比例分别为94.4%、93.6%及92.5%。老铺黄(huang)金提(ti)示，公司原材料采购额构成销售成本最大的(de)份额，且原材料(主要(yao)包括黄(huang)金)价格倘(tang)有大幅波动，可能对(dui)公司业务、经营业绩及财务状况造成重大影响。
在招(zhao)股书中，老铺黄(huang)金称，“由于我们并(bing)无(wu)任何对(dui)冲工具管(guan)理黄(huang)金价格波动，我们极易受到有关波动的(de)影响，……，倘(tang)现行黄(huang)金市价显著上涨(zhang)，我们将根(gen)据当前市价调整产品(pin)价格，将成本转嫁予客户。”