格隆汇获悉，近期，重庆新铝时代科技股份有限公司（以下简称“新铝时代”)提交(jiao)创业板IPO注册稿，公司独家(jia)保荐券商为中信证券。
新铝时代主要从事新能源汽车(che)电(dian)池系统铝合金零部件的(de)研发、生产(chan)和销(xiao)售，拥有铝合金材料研发、产(chan)品设计(ji)、先进生产(chan)工(gong)艺(yi)等完(wan)整业务体系。
股权结(jie)构方面，公司实际控制人为何峰、何妤，其为父女关系。截(jie)至招股说明书签(qian)署日，何峰直接持有公司44.9246%的(de)股份，何妤通过(guo)润峰铝间接控制公司8.3564%股份；同时，何峰的(de)配偶、何妤的(de)母亲胡国萍为其一致行动人，其直接持有公司2.2803%的(de)股份。
何峰、何妤及其一致行动人胡国萍通过(guo)直接及间接方式控制公司合计(ji)55.5613%股份的(de)表决权。
根据(ju)招股书，公司本次拟募资金约为10亿元，其中8亿元用于南川区年产(chan)新能源汽车(che)零部件80万套；2亿元用于补(bu)充流动资金。
研发费用率低于同行可比公司均(jun)值
新铝时代主要产(chan)品为电(dian)池盒(he)箱体，该产(chan)品是新能源汽车(che)动力电(dian)池系统的(de)关键组成部分。
2021年、2022年以及2023年，公司来源于新能源汽车(che)动力电(dian)池系统零部件的(de)收(shou)入占(zhan)比分别均(jun)超95%。其中，电(dian)池盒(he)箱体收(shou)入占(zhan)公司主营业务收(shou)入均(jun)超过(guo)83%，是公司主营业务收(shou)入主要来源。
公司主营产(chan)品收(shou)入情况，来源招股书
业绩(ji)方面，2021年、2022年以及2023年，新铝时代营业收(shou)入分别约为6.18亿元、14.21亿元、17.82亿元；同期公司归母净利润分别约为2682.04万元、1.65亿元、1.89亿元。
公司主要财务指标情况，来源招股书
毛利率方面，2021年、2022年以及2023年公司主营毛利率分别为21.51%、29.97%、24.12%，高(gao)于同期同行业可比上市公司毛利率平均(jun)值，但存(cun)在波动。
公司主营业务毛利率与同行业上市公司毛利率的(de)比较情况，来源招股书
对于公司毛利率波动原(yuan)因，新铝时代表示(shi)，2021年及2022年，新能源汽车(che)市场进入市场驱动阶段，下游需求高(gao)速上涨，渗透率提升，公司电(dian)池盒(he)箱体产(chan)品售价提高(gao)带动公司毛利率增长，公司毛利率略高(gao)于其他以传(chuan)统汽车(che)零部件为主要业务的(de)同行业上市公司。
2023年，公司新能源汽车(che)电(dian)池盒(he)箱体收(shou)入、销(xiao)量均(jun)继续保持增长，主营业务毛利率虽略有下降，但仍保持较高(gao)水平，与同行业公司敏实集团不存(cun)在重大(da)差异。
2021年、2022年以及2023年，新铝时代研发费用率分别为3.93%、2.89%和3.31%，低于同期可比公司均(jun)值。
公司研发费用率与同行业上市公司对比情况，来源招股书
在招股书中，新铝时代表示(shi)，因新能源汽车(che)产(chan)业和技术的(de)不断进步，公司也需不断创新产(chan)品和技术，以满足客户需求和行业迭(die)代。如果(guo)公司创新不足，可能会受到替(ti)代技术和产(chan)品的(de)冲击，进而可能影(ying)响公司业绩(ji)。
收(shou)入依赖第一大(da)客户
新铝时代客户集中度较高(gao)。根据(ju)招股书，2021年、2022年以及2023年，新铝时代主要收(shou)入来源于与比亚迪的(de)合作，新铝时代来自比亚迪的(de)营业收(shou)入占(zhan)比分别为70.42%、78.87%和80.46%。因此，公司对比亚迪构成重大(da)依赖。
新铝时代表示(shi)，比亚迪对供应商有严格、长期的(de)认证和全面的(de)考核(he)评估过(guo)程(cheng)，涉及研发、技术创新、供应、专利等多方面。如果(guo)公司未来无法(fa)在比亚迪新能源汽车(che)电(dian)池盒(he)箱体等零部件供应商中持续保持优势，无法(fa)继续维持与比亚迪的(de)合作关系，那(na)么公司经营业绩(ji)会受到较大(da)影(ying)响。
过(guo)去三(san)年，新铝时代应收(shou)款项规模逐渐增高(gao)。2021年、2022年以及2023年，公司应收(shou)项目主要包(bao)括应收(shou)账款、应收(shou)票据(ju)及应收(shou)款项融资，分别约为2.15亿元、10.36亿元和11.12亿元，占(zhan)公司流动资产(chan)比例分别为51.27%、69.85%和69.96%，逐年上升。
新铝时代表示(shi)，随着公司经营规模快(kuai)速增长，公司通过(guo)将应收(shou)账款债权凭(ping)证保理贴现以提高(gao)资金使用效率，由于公司应收(shou)账款债权凭(ping)证保理贴现不终止确认，导(dao)致公司应收(shou)项目规模及占(zhan)比均(jun)有所提升。
此外(wai)，过(guo)去三(san)年，新铝时代经营活动现金流量净额持续为负。2021年、2022年以及2023年，公司经营活动现金流量净额分别约为-9087.10万元、-8.03亿元和-9.48亿元，净流出规模整体呈上升趋势。
对于公司2021年至2023年经营活动产(chan)生的(de)现金流量为负，且2022年经营活动现金流净流出金额增长较快(kuai)的(de)原(yuan)因，公司表示(shi)，主要是因为公司将应收(shou)债权凭(ping)证“迪链”及票据(ju)用于保理或贴现获取的(de)现金流于筹资活动现金流入列示(shi)，导(dao)致经营性活动现金流入减少所致。
2021年、2022年以及2023年，公司的(de)资产(chan)负债率为50.88%、72.84%和66.56%。对此，公司表示(shi)是因为公司生产(chan)经营所用原(yuan)材料成本占(zhan)比较大(da)，需要较多的(de)营运资金，主要依靠内(nei)部经营积累和银(yin)行借款等债务性融资方式来补(bu)充营运资金。随着公司业务规模的(de)快(kuai)速增长，公司通过(guo)将应收(shou)账款债权凭(ping)证保理贴现以提高(gao)资金使用效率。
由于公司应收(shou)账款债权凭(ping)证保理贴现不终止确认，导(dao)致公司资产(chan)负债率有所提升。如果(guo)公司无法(fa)获取与公司发展规模和速度相匹配的(de)外(wai)部融资，公司将面临资金短(duan)缺的(de)风险。
尾声
新铝时代近年来营业收(shou)入和归母净利润均(jun)有所增长，但业绩(ji)增长背后也有隐忧。比如2021年至2023年，公司经营活动净现金流持续为负，资产(chan)负债率处于较高(gao)水平、应收(shou)款项较高(gao)等，可能对公司的(de)经营稳定性构成一些风险，这(zhe)些问题同样(yang)需要引(yin)起投资者的(de)警惕。