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蹲个后续，
贾成(cheng)东卸任了(le)全部基(ji)金，不(bu)过并没有离开招商基(ji)金，而(er)是转任了(le)其(qi)他工作岗位。
国晓雯也卸任了(le)全部基(ji)金，之前是因为“业务发展需要(yao)”，这(zhe)次变(bian)成(cheng)了(le)“个人原因”。看样子，大概率是要(yao)离职。
两人都是极其(qi)优秀的，擅长(chang)行业轮动的基(ji)金经理，有过很多精彩操作，但也有时运不(bu)佳的时候。
今(jin)天趁(chen)机说几位擅长(chang)行业轮动的基(ji)金经理~
01
贾成(cheng)东&国晓雯
贾成(cheng)东擅长(chang)行业轮动，
2019-2020年，重仓医药、食品饮料，抓住了(le)主(zhu)线行情，基(ji)金大涨232%，全市场排(pai)名靠前。
2022年重仓后疫情的交(jiao)运、消费，2023年拥抱(bao)价值，重仓银行、公用事业、煤炭、电信(xin)运营(ying)商，同类排(pai)名也很靠前。
2021年表现一般，
上半年加仓银行避险，下半年重仓新能源和消费电子，看行业是在(zai)节(jie)奏上。
但看净值曲线，春节(jie)后的大跌没躲过，他可能是跌了(le)后才(cai)加仓银行避险。
5月后，电子和新能源的大涨也没赶上，反倒在(zai)年底的下跌中被拖了(le)下来，不(bu)排(pai)除(chu)追高的嫌疑。
因此2021年表现一般，跌了(le)11.94%，同类后30%附近。
国晓雯则经历了(le)大起大落(luo)，
2018-2021年，连续4年正收益，也连续4年同类排(pai)名前25%。
但2022年意外爆(bao)冷，基(ji)金大跌30.46%，同类后20%。
2023年表现也一般，跌了(le)11.57%，同类平均(jun)水平。
国晓雯操作灵活(huo)，在(zai)择时和行业轮动上都有过非常成(cheng)功的案例。
择时上，
2018年1季度行情开始跌的时候就降到了(le)半仓，2018年10月底到12月初(chu)，中邮新思路净值曲线走成(cheng)接近一根直线，不(bu)排(pai)除(chu)国晓雯“接近清(qing)仓”的可能。
更可贵的是，2019年1月底，市场刚开始反弹的时候，国晓雯又快速把(ba)仓位加了(le)回去，操作神乎其(qi)神，因此在(zai)2018、2019年表现极其(qi)亮眼。
行业上，
2018年重仓跌的比较(jiao)晚(wan)的计算机，2019、2020年加仓电子，把(ba)握住了(le)主(zhu)线行情。
2020年底到2022年底，重仓军工、新能源，2023年又逐步切换到计算机和公用事业上。
有色金属，2022年重仓新能源上游的锂矿，2023年换到黄(huang)金上。
国晓雯对行情的把(ba)握能力挺(ting)强(qiang)的。
但不(bu)巧的是，
2022年初(chu)错判了(le)美国通胀压力，以及俄乌冲突的影响，重仓成(cheng)长(chang)股，在(zai)年初(chu)的下跌中损失惨(can)重。
后来的反弹中，看对了(le)方向，但选错了(le)股票，重仓的大市值龙头反弹乏力，因此在(zai)2022年意外爆(bao)冷。
02
金梓才(cai)
后台(tai)骂金梓才(cai)“渣男”的人不(bu)少。
但老实说，他长(chang)期(qi)业绩还可以。
代表基(ji)金“财通价值动量”在(zai)他任内(nei)涨了(le)300.21%，年化(hua)15.56%，同类前3%。
而(er)且职业上也做的风生水起，去年9月刚被任命为了(le)财通基(ji)金的副总经理。
看行业配置，
金梓才(cai)轮动特征非常明显(xian)，
隔一阵就会换一个行业重仓。
他本人也是一个强(qiang)势思维的人，用周期(qi)的思维做成(cheng)长(chang)股，不(bu)仅要(yao)赚行业和企业业绩增长(chang)的钱，还要(yao)赚估值扩(kuo)张的钱。
用他的话来说：
“ROE和估值的双升，是成(cheng)长(chang)股投资的魅力所(suo)在(zai)。如果你能把(ba)握成(cheng)长(chang)股的周期(qi)底部并且买(mai)入，收益率会很可观。”
同时，他还想实现净值的平稳增长(chang)，就没把(ba)自己局限在(zai)几个特定行业，而(er)是在(zai)成(cheng)长(chang)行业中做轮动。
但从结果上看，并不(bu)成(cheng)功，财通价值动量的回撤远大于(yu)沪(hu)深300。
03
王(wang)鹏
这(zhe)位就是“波动之王(wang)”了(le)。
能涨，基(ji)本上每轮上涨行情中都能跑赢偏股混合型基(ji)金指数。
但也能跌，每轮回撤中又基(ji)本都会跑输指数。
白线是王(wang)鹏管的“宏利转型机遇”，偏股混合型基(ji)金指数（紫(zi)线）就像个弟弟一样，被来回穿插。
看行业配置，
2017年12月，王(wang)鹏开始管宏利转型机遇。最(zui)开始配置相对均(jun)衡，单一行业仓位很少超过20%。
但之后突然变(bian)了(le)个样子，重仓新能源、机械，因此在(zai)2021年和2022年5-8月表现亮眼。
2023年2季度，王(wang)鹏大仓位追高AI，碰巧追在(zai)了(le)顶(ding)部，基(ji)金因此回撤较(jiao)大。
今(jin)年，AI卷土重来，王(wang)鹏重仓的多只股票涨幅超50%，宏利转型机遇因此涨了(le)31.13%，同类第1，全市场第11。
持仓风格的转变(bian)和王(wang)鹏投资方法的改变(bian)有关。
刚开始管基(ji)金的时候，王(wang)鹏是自下而(er)上，在(zai)熟(shu)悉的行业里找有预期(qi)差(cha)的黑马或灰马公司。
但这(zhe)个方法在(zai)2018年遇到了(le)挑战。
然后王(wang)鹏发现，每年涨幅前五的行业中，总有2-3个可以通过观察景气度或者景气预期(qi)的变(bian)化(hua)来识别出来，于(yu)是就转到了(le)“行业轮动”，从中观层面出发，选出未来2-3年景气向上的行业；再(zai)在(zai)这(zhe)些行业中，找出竞争(zheng)力非常强(qiang)的行业龙头，或者供需格局最(zui)紧张环节(jie)的细(xi)分领域(yu)龙头。
在(zai)强(qiang)β的基(ji)础上还要(yao)再(zai)做出α，所(suo)以王(wang)鹏管的基(ji)金波动异常大。
另一个原因就是他喜欢集中。
在(zai)被问到“如果关注的几个行业景气度都不(bu)错，会如何选择？”时，王(wang)鹏的回答是：
“如果行业景气能够维持的时间足够长(chang)，保(bao)持的增速足够快，同时估值的性价比又比较(jiao)高，那么(me)在(zai)这(zhe)种(zhong)情况下，我就做一个相对比较(jiao)极致的集中。”
04
章恒
章恒出名是在(zai)2022年，重仓煤炭，万家颐(yi)和涨了(le)20.44%，是当年灵活(huo)配置型基(ji)金的TOP10。
那之后，出于(yu)对2023年行情的看好，章恒重仓了(le)券商。
不(bu)过很快证伪，就把(ba)券商换成(cheng)了(le)军工，然后碰上了(le)2023年下半年军工的大跌，另一个重仓方向“公用事业”也跟着(zhe)大跌，万家颐(yi)和因此2023年业绩较(jiao)一般。
不(bu)过，2024年公用事业大涨，章恒又扳回一局。截至昨天，万家颐(yi)和年内(nei)涨了(le)6.94%，同类前15%。
05
栾江伟
中信(xin)建投轮换，2021-2023年连续3年同类前10%，2020年大概是前30%附近。
过去3年，这(zhe)只基(ji)金涨了(le)7.14%，同类前3%。
栾江伟有3个特点：
一是擅长(chang)行业轮动。
他从业经历比较(jiao)丰(feng)富，协和医学院药物(wu)分析专业硕士，研究员期(qi)间覆盖过医药、轻工、交(jiao)运、有色、化(hua)工、军工、纺织服装等行业。2015年走上基(ji)金经理岗位之前，还担任过一年的宏观策略分析师(shi)。
所(suo)以，投资方法是从行业景气度出发，选择景气向上、估值合理的标的。
这(zhe)是栾江伟的原话：
“行业景气度最(zui)终决定了(le)成(cheng)功投资的概率，如果选到了(le)景气度不(bu)好的行业，成(cheng)功的概率很低，我们(men)要(yao)尽量去找在(zai)成(cheng)长(chang)初(chu)期(qi)的行业和股票”。
看行业配置，
2019-2020年重仓电子、计算机、医药、军工，没错过主(zhu)线行情。
2021年重仓电力设备、机械，2022年二季度重仓新能源上游的锂矿（有色金属），基(ji)金净值走出了(le)一波强(qiang)反弹，拯救了(le)全年业绩。
2023年，出于(yu)谨慎的心态，选择了(le)“行业分散、个股分散”的策略，单一行业仓位不(bu)超过15%，十大重仓股集中度也降至20%上下，还配置了(le)银行、建筑等价值行业，又躲过一劫，这(zhe)才(cai)有了(le)连续多年排(pai)名靠前。
二是择时。
2022年后，栾江伟就开始降仓了(le)，股票仓位从84%最(zui)低降到56%。
2023年，股票仓位虽(sui)然有所(suo)上升，但也就65%上下。仓位不(bu)高，这(zhe)是他2022、2023年业绩排(pai)名靠前的另一个原因。
三是爱做交(jiao)易。
前几年换手率超过1000%，平均(jun)持股周期(qi)只有一个月左右。2023年虽(sui)然降下来了(le)，但也超过800%。
至于(yu)交(jiao)易对业绩是正贡(gong)献(xian)，还是负贡(gong)献(xian)，不(bu)好评判。频繁追高，来回犯(fan)错的迹象不(bu)明显(xian)，但基(ji)金回撤有时蛮大的。
06
最(zui)后还是要(yao)提醒下，
风险和收益是成(cheng)正比的。
行业轮动，极其(qi)依赖基(ji)金经理对行情的判断，而(er)没有哪位基(ji)金经理能够做到100%正确。
常在(zai)河(he)边走，哪能不(bu)湿(shi)鞋。我相信(xin)，只要(yao)时间足够久，轮动风格的基(ji)金经理迟(chi)早会有时运不(bu)佳的时候。
买(mai)轮动型基(ji)金经理，要(yao)有这(zhe)个心理预期(qi)，不(bu)能只盯着(zhe)历史收益曲线。
但话说回来，
也不(bu)能因为一两次判断失误就否定掉(diao)某位轮动风格基(ji)金经理，保(bao)不(bu)齐哪天人家就逆转了(le)，投资中管这(zhe)叫“困境反转”。比如王(wang)鹏，2023年有多惨(can)，今(jin)年就有多风光。
选轮动风格的基(ji)金经理，还是要(yao)从业绩、理念(nian)、持仓等多维度入手，找出适合自己的~
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