（文/邓文静 编辑/赵(zhao)乾坤）6月(yue)20日，英国《经(jing)济学人(ren)》报(bao)道称，德国汉莎航空(kong)（以下简称“汉莎”）计划以3.25亿欧元（约合25.3亿人(ren)民币）的价格收购意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司（前身为(wei)意(yi)大利航空(kong)公司）41%的股份，有关(guan)欧盟即将批准这笔交易的消(xiao)息引发汉莎航空(kong)股价暴跌。这让(rang)投资者叫苦连(lian)天。此外，国际航空(kong)集(ji)团（以下简称“IAG”）也有计划收购西班牙第(di)三大航空(kong)公司欧罗(luo)巴航空(kong)80%的股份。
不(bu)划算的生意(yi)？
汉莎股价暴跌的主要原因是市场(chang)对意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司未来发展前景(jing)的悲(bei)观(guan)态度。相关(guan)资料显示，自1946年成立以来，意(yi)大利航空(kong)公司仅有三年实(shi)现盈利。意(yi)大利政府在2009年将其私(si)有化，引进过法航-荷航集(ji)团、阿提哈德航空(kong)等投资伙伴，但在2020年又重新将其国有化。
观(guan)察者网(wang)了解到，意(yi)大利航空(kong)公司此前多次依靠意(yi)政府资助(zhu)和紧急贷款渡过财政危机。2020年，疫情(qing)致使该公司财政危机加剧，意(yi)大利政府注资约30亿欧元重组成立意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司，由经(jing)济财政部全权掌控。2021年10月(yue)，已有75年历(li)史的意(yi)大利航空(kong)公司正式结束运营，国有的意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司继承其大部分资产并于(yu)当月(yue)开始运营。扭转意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司所面临的巨大金融困境，被《经(jing)济学人(ren)》描述为(wei)“一项(xiang)艰巨的任务”，因为(wei)这家公司还面临瑞安航空(kong)（Ryan）和维兹航空(kong)（Wizz）等欧洲廉价航空(kong)公司的竞争。
对此，美国投资研究机构伯(bo)恩(en)斯坦（Bernstein）的经(jing)纪人(ren)托拜厄斯·弗罗(luo)姆（Tobias Fromme）表示：“收购意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司是欧洲航空(kong)业最具(ju)挑战性的提议之一。” 汉莎为(wei)什么要寻求这样一笔交易？托拜厄斯·弗罗(luo)姆认为(wei)，意(yi)大利是汉莎最大的市场(chang)之一，意(yi)航现有的非(fei)洲和南美的航线可以与汉莎飞往北美和东亚的航线互补。此外，汉莎此前已经(jing)拥(yong)有另一家意(yi)大利小型航空(kong)公司多洛米(mi)蒂(di)航空(kong)公司，这意(yi)味着它已熟(shu)悉(xi)意(yi)大利市场(chang)。而进一步的动机可能是，汉莎担心意(yi)航会落(luo)入竞争对手囊中。
图(tu)源：《经(jing)济学人(ren)》网(wang)
新一轮(lun)或最后(hou)一轮(lun)并购潮
欧洲航空(kong)业可能正处于(yu)其最后(hou)一波整(zheng)合浪潮之中。
从实(shi)际情(qing)况来看，法航-荷航、易捷航空(kong)、汉莎航空(kong)、瑞安航空(kong)和维兹航空(kong)等，已经(jing)占据欧洲大陆71%的航班运力。“IAG”则拥(yong)有爱尔(er)兰航空(kong)、英国航空(kong)和伊比利亚航空(kong)等公司的股份，目前计划收购西班牙第(di)三大航空(kong)公司欧罗(luo)巴航空(kong)80%的股份——最终收购方案仍(reng)有待欧盟批准。
而斯堪的纳维亚航空(kong)公司的大量股份将被出售给法航-荷航和美国私(si)募股权公司卡斯特莱(lai)克。预计法航-荷航和“IAG”还将竞购正在出售的葡(pu)萄牙国有航空(kong)公司。这一系列(lie)的“整(zheng)合行动”让(rang)欧盟委员会感(gan)到担忧。欧盟担心航空(kong)领域的大规模(mo)整(zheng)合将导(dao)致“更高的票(piao)价”和“更少的选择(ze)”，这也是意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司和欧罗(luo)巴航空(kong)的这两笔交易悬而未决的原因。但有消(xiao)息称，欧盟预计将分别于(yu)7月(yue)4日和8月(yue)20日对这两笔交易做(zuo)出决定。
据了解，为(wei)尽快促成交易，“IAG”和汉莎都在让(rang)步。比如，“IAG”提出放弃欧罗(luo)巴航空(kong)公司超过一半的降落(luo)空(kong)位。汉莎航空(kong)公司则表示将把米(mi)兰利纳特机场(chang)的约40个机位，让(rang)给英国易捷航空(kong)和西班牙沃洛泰亚航空(kong)，同时(shi)还提议继续保留意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司一些飞往奥地利、比利时(shi)、德国和瑞士的短途航班。另外汉莎还计划，在与美国联合航空(kong)公司的跨(kua)大西洋合资企业运营体系中，将意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司被纳入的时(shi)间推迟到两年后(hou)。
然(ran)而，这样的让(rang)步，只会让(rang)这笔交易对汉莎航空(kong)的投资者而言变得更加不(bu)利。重要的是，交易完成后(hou)，意(yi)大利政府仍(reng)将是意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司的最大投资者，汉莎将有权在稍后(hou)收购意(yi)大利航空(kong)运输(shu)公司的剩(sheng)余股份——但汉莎的投资者会希(xi)望汉莎这样做(zuo)吗(ma)？