在开(kai)启话题之前，我们先引用一家(jia)Hedge Fund的报告。
这家(jia)Fund的名字叫Coatue，是一家(jia)总部(bu)位于(yu)纽约的对冲(chong)基金，官网高冷，异常低调，只有(you)一个联络邮箱(xiang)，公司老板(ban)从来不见媒(mei)体。
通常情况下，这种公司，不是很水，就是很牛。
Coatue属于(yu)后者。
1999年成立(li)，Coatue的管理规模只有(you)1500万美金，到现在，这个数字变成486亿美金。
而它的投资领域，就是超前沿的科技领域。SpaceX、DoorDash、Zoom、Databricks、腾讯、美团、字节跳动、滴滴，一个不落。木头姐在他面(mian)前，都要逊(xun)色不少。
回看Coatue的威水史，每当它决定(ding)下场(chang)抓鱼时，瞄准的永(yong)远是最大的那(na)条鱼。
作(zuo)为当今最热的技术(shu)革命，AI当然(ran)不会(hui)逃过他们的法眼。
近日，Coatue发布了一份重要报告《Build Index of the Future》，详细阐(chan)述了公司对于(yu)AI投资的看法，最最重要的，是给出了下一步(bu)的配置(zhi)建议。
具体是什么呢？
一句话概括：左手AI，右手电(dian)力。
换句话说，整个AI产业革命，最大的两条鱼，一个是AI技术(shu)所涉(she)及的一切(qie)，另外就是作(zuo)为配套的电(dian)力资源。
这份报告不仅给出大方向，还给出了具体的发展(zhan)和投资节奏(zou)，那(na)就是AI Infra -> Edge AI（硬件）->AI应用（软件） ->具身智能。
根据它的判断(duan)，目前市场(chang)处于(yu)AI Infra投资的中期(qi)，Edge AI行情的起(qi)点。而AI应用还处于(yu)热身阶段(duan)，具身智能距离商业落地尚有(you)距离。
所谓的Edge AI（硬件），其实就是各种应用硬件，比如PC、手机、汽车(che)，以及其他的各类家(jia)电(dian)和消费电(dian)子等等。
刚刚结束的微软build大会(hui)，可以说是PC的一个历史分水岭，因为从现在开(kai)始，传统PC和AI PC将(jiang)泾渭分明，而且未来AI PC将(jiang)取代传统PC，成为新(xin)的主角，这个节点的历史意义，丝(si)毫不亚于(yu)智能手机取代功(gong)能手机。
既(ji)然(ran)PC已经打响了头炮，大家(jia)会(hui)很自(zi)然(ran)地想到手机会(hui)不会(hui)沿着它的路径(jing)，从传统智能手机，走向AI 手机。
这个过程到底会(hui)不会(hui)如期(qi)实现呢？
01AI手机凭什么？
我们先看看两个很具有(you)标(biao)志(zhi)性的事件。
第(di)一，是谷(gu)歌CEO Pichai在之前接受媒(mei)体采访(fang)时，说过一个论断(duan)，那(na)就是智能手机依然(ran)是AI最重要的一个硬件载体。
在这个月(yue)背(bei)靠背(bei)登(deng)场(chang)的open AI和谷(gu)歌发布会(hui)，他们已经展(zhan)示(shi)过，手机装上AI大模型(xing)，基本(ben)拥有(you)了类似人类的智能感知和决策系统，比如摄像头等于(yu)人的眼睛，语音系统就等于(yu)人的嘴巴和耳朵，如果再完善其他的感知系统，比如触觉，那(na)无疑更(geng)完美。
即便相比人类还显得粗糙，但从open AI和谷(gu)歌的演(yan)示(shi)中，我们已经可以清晰地感受到，智能手机真的向前迈(mai)出一大步(bu)。
第(di)二个，是之前苹(ping)果放弃造车(che)，接触谷(gu)歌、open AI，将(jiang)他们的大模型(xing)引入自(zi)己的新(xin)手机规划中。
苹(ping)果一向以封闭著称，自(zi)己做软件，自(zi)己做商业闭环，现在能够让苹(ping)果做出引入竞争对手的基础软件这个决定(ding)的，毫无疑问是AI浪潮已经扑面(mian)而来，如果别的手机都有(you)AI功(gong)能，而苹(ping)果迟(chi)迟(chi)不出，那(na)苹(ping)果的地位将(jiang)受到很大的威胁。
手机这类电(dian)子产品，护城(cheng)河其实就是技术(shu)本(ben)身，谁的技术(shu)好，消费者好用，谁就可以获(huo)得用户。当年诺基亚之所以会(hui)输，就是在软件操作(zuo)系统层面(mian)。不管怎么说，塞班系统和IOS、安卓都有(you)明显差(cha)距。
这个逻(luo)辑其实也适用于(yu)智能手机，谁的手机搭载AI大模型(xing)好，能够为用户创造更(geng)多的价值，谁的手机就好卖。
当然(ran)，苹(ping)果和安卓是智能手机的两大先锋，他们这样说，有(you)自(zi)己的业务考量，但从GPT-4o和谷(gu)歌发布会(hui)来看，AI手机所实现的功(gong)能，正越来越接近人类助(zhu)理的角色，这个价值相信没有(you)谁会(hui)拒绝，没有(you)AI功(gong)能的手机，价值量将(jiang)大打折扣，甚至有(you)可能重复功(gong)能手机和智能手机的差(cha)别。
从渗(shen)透率上看，这也可以算一个蓝海，虽然(ran)底层逻(luo)辑来自(zi)换机潮。
02应该投资哪些公司？
如果循着AI PC的投资逻(luo)辑，AI手机的投资其实不复杂。
首先，整机厂(chang)会(hui)是非常重要的一个方向。
AI PC把联想、Dell、Hp这些公司推(tui)上了新(xin)的高度(du)，即使微软自(zi)身，也推(tui)出了新(xin)的搭载AI功(gong)能的电(dian)脑surface。过去一个月(yue)，联想集团的股价已经上涨接近一倍，催化的主要因素，正是AI PC。
AI硬件的逻(luo)辑在于(yu)，它能够在一个已经饱和的市场(chang)里刺(ci)激新(xin)的更(geng)新(xin)换代的需求，从而推(tui)动企业营收和利润重新(xin)增长。而业绩(ji)增长，股价也会(hui)受益。
全(quan)球(qiu)的手机格局(ju)比较清晰，整机厂(chang)也就那(na)几个，容易做区分，也容易做选择。
第(di)二，核心零部(bu)件也是一个重要的方向，比如芯片。
虽然(ran)微软定(ding)义的AI PC刚推(tui)出，但我们已经看到一个潜在的大赢(ying)家(jia)：高通。它基于(yu)ARM架构推(tui)出的骁龙芯片正式搭载在AI PC上，在手机端，高通是传统的芯片巨头，尽管苹(ping)果有(you)自(zi)己的核心芯片，但安卓厂(chang)商基本(ben)都搭载高通的芯片，和整机一样，AI硬件也会(hui)提升芯片的使用量以及价值量，因为这些AI硬件至少会(hui)增加NPU（神经网络处理器）的使用量，而这在传统PC和手机端使用量为0。
同(tong)时，内存芯片也是一个重要方向，因为AI计算同(tong)样需要增加内存，AIPC内存增加40%-80%，AI手机内存增加会(hui)更(geng)多达到50%-100%。逻(luo)辑跟英(ying)伟(wei)达的新(xin)一代GPU B200需要搭载HBM3E存储芯片一样，只不过B200是用在数据中心，而手机是在边缘侧而已。
第(di)三，是软件方向。
AI大模型(xing)是最重要的一个，海外的open AI、谷(gu)歌的Gemini是无法忽视(shi)的，如无意外，苹(ping)果AI手机很可能会(hui)同(tong)时使用者两家(jia)大模型(xing)厂(chang)商的产品和技术(shu)。等到日后苹(ping)果自(zi)己的大模型(xing)成熟之后，可能会(hui)转变。
至于(yu)国内，像百度(du)文心一言(yan)大模型(xing)，也很有(you)机会(hui)出现在国产苹(ping)果和安卓手机上，因为海外的模型(xing)用不上，国内的AI PC、AI手机，都只能用国内的大模型(xing)。
而国内能够叫得号的，百度(du)算一个，因为它相对而言(yan)有(you)技术(shu)积累，苹(ping)果就传出过接触百度(du)的消息。当然(ran)，华为也会(hui)是一个选项，甚至可以预言(yan)，在大厂(chang)中，最后的角逐(zhu)，应该会(hui)在百度(du)和华为之间。
从投资框架上看，不管是AI PC，还是AI 手机，其实不算新(xin)鲜事，它是过去投资框架的延(yan)续，在PC时代、智能手机时代，投资的框架也是整机、核心零部(bu)件（芯片为主）、软件操作(zuo)系统的铁三角。
至于(yu)其他传统的零部(bu)件，比如摄像头、屏幕等，机会(hui)也有(you)，而且这些厂(chang)商在经过长时间的估值消化之后，显示(shi)出一定(ding)的性价比优势。
当然(ran)，最有(you)催化度(du)的零部(bu)件，还要是紧贴AI应用的，最好是新(xin)增的需求，如思泉新(xin)材这类公司，做的是散热器件，因为AI手机算力提升，对散热的要求会(hui)比传统的智能手机高很多，所以散热器件，且已经进(jin)入大型(xing)手机厂(chang)供应链的公司。
03 结语
毫无疑问，AI手机这个趋势是肯定(ding)的，但是谁会(hui)打响头炮呢？
答案其实已经有(you)了，那(na)就是本(ben)月(yue)的苹(ping)果开(kai)发者大会(hui)。
虽然(ran)还不能确定(ding)苹(ping)果到底会(hui)拿(na)出什么新(xin)东西，但结合最近几个月(yue)苹(ping)果的动作(zuo)，取消汽车(che)项目，频频接触谷(gu)歌、open AI，收购AI创业公司，以及各种加码AI的言(yan)论，大概可以推(tui)测出，AI会(hui)是这个大会(hui)的主题。而苹(ping)果如何将(jiang)AI应用到自(zi)家(jia)的产品，特别是手机产品，将(jiang)是市场(chang)重点关注的对象。
一旦苹(ping)果将(jiang)AI功(gong)能深入嵌入自(zi)己的手机，那(na)么跟微软的build发布会(hui)一样，手机行业的历史分水点就出现了，AI手机将(jiang)正式出现在这个世界上。
虽然(ran)之前已经有(you)一些手机说自(zi)己已经应用了AI功(gong)能，但这个动作(zuo)，由苹(ping)果说出来，才最有(you)说服力。
所以，盯紧即将(jiang)到来的苹(ping)果大会(hui)吧。（全(quan)文完）