中(zhong)新经纬6月28日电 A股上半年行(xing)情今日(28日)将收官(guan)，近日，众(zhong)多券商中(zhong)期策略已经出炉，对下半年宏观经济、投资策略等(deng)作出最新研判。机构(gou)认为，下半年将迎来年度级别(bie)上涨行(xing)情的起点。
上证指数触底回升(sheng)后调整
银行(xing)股“独秀”
上半年，资本市场迎来了多项大事件(jian)。
3月，政府工(gong)作报告首提“增强资本市场内在稳定(ding)性(xing)”。
4月，“国(guo)九条”再临，这是继(ji)2004年、2014年两个“国(guo)九条”之后，国(guo)务院再次出台的资本市场指导性(xing)文件(jian)，主要内容包括：严把发行(xing)上市准入关，进一(yi)步完善发行(xing)上市制度，强化发行(xing)上市全链(lian)条责任，加大发行(xing)承销(xiao)监管(guan)力度等(deng)。
5月，国(guo)家大基金三期成立，这是为推动(dong)集成电路(lu)产(chan)业发展而设立的国(guo)家级投资资金。国(guo)家大基金三期注(zhu)册资本达3440亿元(yuan)人民币(bi)，超过了前两期注(zhu)册资本的总(zong)和。
行(xing)情方面(截至6月27日，下同)，上证指数宽幅震荡，在触及2635.09点的低位后迅速(su)反弹，一(yi)度涨至3174.27点，反弹幅度超20%。不过，从5月下旬开(kai)始，市场持续进行(xing)回调，上证指数也已回到年初水(shui)平。
来源(yuan)：Wind
从行(xing)业板块来看，Wind数据显示(shi)，申万一(yi)级31个行(xing)业中(zhong)仅有银行(xing)和煤炭录得上涨(算术平均，下同)，银行(xing)板块15.5%的涨幅表现亮眼，煤炭板块小幅上涨。跌幅方面，九成板块下跌，基础化工(gong)、通信、电子、房地产(chan)、国(guo)防军(jun)工(gong)、纺织(zhi)服装、建筑材料、食品饮料、轻工(gong)制造、电力设备、环保、机械设备、传媒(mei)、农(nong)林牧渔、建筑装饰、商贸零售、计算机等(deng)板块均跌超20%。
财政、货(huo)币(bi)政策有进一(yi)步宽松的空间
国(guo)泰君安分析，年初以来国(guo)内宏观环境出现三个变化，驱动(dong)了不确定(ding)性(xing)的下降：一(yi)是以“量”来衡量的经济基本面逐渐企稳，主要得益于出口超预期，以及地方产(chan)业投资替代基建投资抵消(xiao)举债限制的负面影响，同时库存在底部震荡，物价环比基本回归正常季节(jie)性(xing)水(shui)平；二是宏观预期逐步回归平稳，劳动(dong)力从大城市逐渐流向中(zhong)小城市，“疤痕效应”修复，居民谨慎(shen)性(xing)动(dong)机已经基本消(xiao)化；三是政策逻辑更加顺畅。
“经济高质量发展转型期，下半年结(jie)构(gou)调整仍(reng)将持续，产(chan)业发展、防风险方面有待更多政策出台。”对于下半年，万联证券认为，化解地产(chan)风险仍(reng)是政策重点，去库存有望成为政策的重要方向。地方化债持续推进，政府将是加杠杆主力。出口有望成为经济重要拉力，给制造业投资带来支撑，高端制造有望保持领跑，消(xiao)费修复速(su)度预期偏缓。
华泰证券认为，鉴于产(chan)出缺口仍(reng)未转正、通胀指标仍(reng)低于趋势(shi)水(shui)平，财政、货(huo)币(bi)政策均有进一(yi)步宽松的空间和动(dong)力。实(shi)际实(shi)现的“中(zhong)央(yang)+地方”财政赤字率有望从去年的7%扩张(zhang)至今年的8.5%。特别(bie)国(guo)债发行(xing)前置，为下半年再度加码财政宽松提供了空间。货(huo)币(bi)政策方面，预计今年LPR仍(reng)将下调20个基点，同时准备金率有望结(jie)构(gou)性(xing)、持续下调，为银行(xing)降低负债端成本。此外，结(jie)构(gou)性(xing)货(huo)币(bi)政策工(gong)具，尤其再贷款(kuan)、特殊流动(dong)性(xing)工(gong)具等(deng)有望继(ji)续扩容，以支撑基础货(huo)币(bi)增长及协助化解金融风险。
年度级别(bie)上涨行(xing)情的起点
对于下半年的市场，机构(gou)普遍认为，伴随着底部确认，A股有望震荡上行(xing)。
中(zhong)信证券分析，过去3年压制A股表现的经济动(dong)能转换、资本市场生态等(deng)都(dou)将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，下半年A股市场将迎来年度级别(bie)上涨行(xing)情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动(dong)。A股下一(yi)阶段(duan)的投资范式将是淡化规模、重视(shi)盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升(sheng)投资回报率的阶段(duan)，建议(yi)把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。
银河证券表示(shi)，2024年A股业绩有望企稳回升(sheng)，营收增速(su)底部企稳；在降本增效下，归母净利润增速(su)将高于营收增速(su)，净资产(chan)收益率有望小幅上升(sheng)。当前A股估值处(chu)于历史中(zhong)低水(shui)平，基本面好转带动(dong)投资者风险偏好回升(sheng)，总(zong)体有望震荡上行(xing)。风格方面，大盘小盘风格比较中(zhong)继(ji)续看好大盘，成长价值风格走向则更加均衡。