作者 | 郑孝杰
编辑(ji) | 袁(yuan)畅
私募行业(ye)的(de)马太效(xiao)应，显示的(de)越来越明(ming)显。
就在(zai)当(dang)下整体市况并不宽裕的(de)档口，当(dang)不少私募机构启动“降费”策略的(de)同时(shi)，一(yi)些头部私募机构却在(zai)酝(yun)酿“涨价（提升费率）”的(de)举(ju)措。
这从另一(yi)个角度显示了，整个行业(ye)的(de)“悲喜并不相(xiang)通”。
01
头部机构“涨价”
7月初，来自行业(ye)的(de)消息称：部分在(zai)全球(qiu)颇有影响的(de)对冲(chong)机构（的(de)在(zai)华子公司），正在(zai)酝(yun)酿提升其内地产品的(de)业(ye)绩(ji)提成费率。
所谓业(ye)绩(ji)提成费率，是私募产品通行的(de)一(yi)种收费模式。通常在(zai)客户的(de)收益达到一(yi)定水平后，管理机构才会收取客户收益中的(de)一(yi)定比例作为自己的(de)“奖金”。
海(hai)外主(zhu)流对冲(chong)机构的(de)收取比例通常是客户超额收益（超过(guo)门(men)槛值的(de)收益率，且创新高的(de)部分）的(de)20%。
敢于在(zai)当(dang)下的(de)市道里(li)启动费率向上调整，充分显示了相(xiang)关资管机构的(de)市场影响力。
02
“事涉”超级机构
来自业(ye)界的(de)一(yi)些信息称，某全球(qiu)知名对冲(chong)机构桥水的(de)（部分）在(zai)华对冲(chong)基金产品可能也在(zai)潜在(zai)的(de)调价行列中。
还有消息称，部分渠(qu)道已经(jing)得知了相(xiang)关信息，但具体实施(shi)时(shi)间尚待考量。
不过(guo)，据说(shuo)桥水主(zhu)要调整的(de)是其提成费率较为优惠的(de)产品，而调整目标也是从10%调整为和(he)业(ye)内主(zhu)流类似的(de)20%：
即单人单笔对持有期(qi)年化收益超过(guo)计提基准（5%）的(de)部分按10%比例进(jin)行计提，调整后提取费率或提升至(zhi)20%。
当(dang)然，究竟是否真的(de)调整，尚待观察。一(yi)些渠(qu)道人士认为，提成费率调整涉及修改产品合(he)同条款和(he)大(da)量的(de)客户沟通工作，工作较为繁重。
03
业(ye)绩(ji)挺(ting)“傲娇”
撇开费率不提，传言中的(de)桥水是有这个“底气”的(de)。
公开资料显示，桥水中国成立于2016年，两年之后正式在(zai)华推出(chu)私募产品，与中国本土同行展开正面竞争。
5年后的(de)2021年，该公司的(de)受托(tuo)资产规模已突破100亿元，快速跻(ji)身百亿私募阵营(ying)。
另外，来自第三(san)方平台的(de)消息称：桥水相(xiang)关产品策略和(he)其他同行有比较大(da)的(de)差异(yi)，加(jia)之业(ye)绩(ji)一(yi)直符合(he)渠(qu)道预期(qi)，在(zai)近两年私募产品普遍表现(xian)不佳的(de)情况下，逐步凸现(xian)出(chu)来。
04
量化私募降费
一(yi)边是外资顶流酝(yun)酿提高费率，另一(yi)边则是本土私募也有降低费率。
7月4日(ri)，百亿私募机构XK投资（化名）对外披露：将旗下红(hong)利指(zhi)数增强产品管理费率从1%下调至(zhi)0.5%，业(ye)绩(ji)报酬比例由(you)20%下调至(zhi)10%。
这家私募同时(shi)表示，将同步修改基金合(he)同中的(de)相(xiang)关条款。
据悉，提出(chu)降费的(de)产品是过(guo)去一(yi)年内成立的(de)，恰(qia)是相(xiang)关策略比较“承压(ya)”的(de)时(shi)候。
XK投资此时(shi)提出(chu)降费，或是有和(he)客户“共(gong)进(jin)退”的(de)寓意在(zai)。
05
年内“黑(hei)马”另类收费
2024年中国量化基金最大(da)的(de)“黑(hei)马”，当(dang)属磐(pan)松资产。
这家成立仅两年的(de)机构在(zai)其官网称：今年3月管理规模突破50亿元，紧接(jie)着在(zai)7月初突破百亿规模。
磐(pan)松资产在(zai)今年5月披露基金产品赎回费调整公告，依据客户不同持有时(shi)间，对应不同的(de)赎回费率。
考虑到，相(xiang)关的(de)赎回费全部归属基金资产。磐(pan)松资产此举(ju)也是对存量老(lao)客户的(de)一(yi)个保护。
06
还有机构不收提成
中国本土量化私募除了降费，更直接(jie)使用了取消费率的(de)手法。
数月前，上海(hai)的(de)一(yi)家一(yi)线量化私募机构在(zai)发行小市值量化策略产品时(shi)，免(mian)除了业(ye)绩(ji)报酬的(de)提取：
即这只产品除了有1.8%的(de)年度固定管理费，并没有常见的(de)20%的(de)业(ye)绩(ji)报酬提成。
这个做法在(zai)业(ye)内较为罕见，毕竟私募基金主(zhu)要的(de)营(ying)收来自于客户的(de)业(ye)绩(ji)报酬。
但细(xi)细(xi)想来，此举(ju)或有更深层次的(de)原因。
其一(yi)，业(ye)内有小市值策略的(de)量化大(da)厂(chang)较少，此举(ju)对打(da)响产品名声有益。
其二，该产品的(de)目标客户是对指(zhi)增产品感兴趣的(de)机构，而机构对费率普遍敏感；
其三(san)，业(ye)内有小市值策略的(de)量化大(da)厂(chang)较少，此举(ju)对产品的(de)收益率有好处(chu)。
本期(qi)责任编辑(ji) 倪静
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