注册制后，全国(guo)首例因终止上市审核起诉交(jiao)易所的(de)案例诞生了。
券商中(zhong)国(guo)记(ji)者注意到，因对深(shen)交(jiao)所创(chuang)业板(ban)上市委出具的(de)审核意见和终止上市审核结果(guo)不满意，一家冲刺IPO的(de)H公司直(zhi)接起诉深(shen)交(jiao)所，并要求法院撤销深(shen)交(jiao)所关(guan)于终止H公司创(chuang)业板(ban)上市审核决定，同时，还要求判令深(shen)交(jiao)所对H公司进行发行上市审核。
最终，法院认为，深(shen)交(jiao)所终止H公司上市审核符合法律规定，并据(ju)此作出一审判决，驳回了H公司的(de)诉讼(song)请求，并表示(shi)，注册制实施后，上市标准包容性会更强，但这(zhe)并不意味着上市标准的(de)降低或IPO的(de)“放(fang)水”。
企业上市被终止后起诉交(jiao)易所
7月8日，深(shen)圳市中(zhong)级人民法院（简称“深(shen)圳中(zhong)院”）披露了一则案例，即(ji)注册制实施之后全国(guo)首例，因为公司上市被交(jiao)易所终止后起诉交(jiao)易所的(de)案例。即(ji)H公司诉深(shen)圳证券交(jiao)易所终止上市审核案。
具体来看，H公司起诉称，深(shen)交(jiao)所创(chuang)业板(ban)上市委员会关(guan)于“发行人未能(neng)对1400万元(yuan)供应商向经销商借款事项进行充分准确披露并说(shuo)明其合理性，相关(guan)内部控制制度未得到有效执行”的(de)结论，与事实不符，况且供应商借款发生在三年报告期(qi)外。因此，请求撤销深(shen)交(jiao)所作出的(de)《关(guan)于终止对H公司首次公开发行股票并在创(chuang)业板(ban)上市审核的(de)决定》，判令深(shen)交(jiao)所对H公司进行发行上市审核。
即(ji)H公司被终止上市后，不满意深(shen)交(jiao)所对其终止上市的(de)审核决定，要法院撤销深(shen)交(jiao)所相应的(de)终止上市审核决定，还要求深(shen)交(jiao)所继续对H公司上市进行审核。
最终，深(shen)圳中(zhong)院经审理认为，H公司没有在上市申请文件中(zhong)披露供应商向经销商借款1400万元(yuan)事项，违反了“发行人披露信息必须真实、准确、完整，不得有虚假记(ji)载、误导性陈述或重大(da)遗漏(lou)”这(zhe)一公开发行股票的(de)基本要求。H公司董事长、实际控制人直(zhi)接参与协(xie)调该事项，内部控制制度未得到有效落实。
同时，对于H公司所言“供应商借款发生在三年报告期(qi)外”，法院认为，财(cai)务报表报告期(qi)具有延续性，不能(neng)狭隘理解“三年报告期(qi)”。2018年12月，H公司供应商向经销商借款事项属于招股说(shuo)明书的(de)报告期(qi)间。
最终，深(shen)圳中(zhong)院认为，深(shen)交(jiao)所终止H公司上市审核符合法律规定，并据(ju)此作出一审判决，驳回了H公司的(de)诉讼(song)请求。
终止上市公司曾冲刺“羊乳(ru)第一股”
据(ju)券商中(zhong)国(guo)记(ji)者多(duo)方了解，此次注册制首例终止上市后起诉交(jiao)易所的(de)H公司，正(zheng)是此前冲击“羊乳(ru)第一股”的(de)陕西红星美(mei)羚乳(ru)业股份有限公司（简称：“红星美(mei)羚”）。
据(ju)悉，红星美(mei)羚的(de)主营业务是以羊乳(ru)粉为主的(de)羊乳(ru)制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳(ru)粉、儿童(tong)及成人乳(ru)粉等。
根据(ju)资料，2015年8月，红星美(mei)羚曾在新(xin)三板(ban)挂(gua)牌，2018年4月，红星美(mei)羚终止在新(xin)三板(ban)挂(gua)牌，转而冲击深(shen)交(jiao)所创(chuang)业板(ban)。
2022年5月6日，深(shen)交(jiao)所创(chuang)业板(ban)上市委员会发布审议结果(guo)显示(shi)，决定对红星美(mei)羚首次公开发行股票并在创(chuang)业板(ban)上市申请予以终止审核。
深(shen)交(jiao)所上市审核中(zhong)心(xin)在审核问询中(zhong)重点关(guan)注了两个事项：（1）关(guan)于发行人管理层居间协(xie)调供应商向经销商借款。现场检查发现，2018年12月发行人管理层居间协(xie)调供应商向经销商借款1400万元(yuan)用于采购发行人产品。关(guan)注发行人管理层居间协(xie)调借款的(de)商业逻辑(ji)、是否存(cun)在提前确认收入的(de)情形(xing)、是否实现真实销售，相关(guan)信息披露是否充分、真实、准确、完整，发行人相关(guan)内控制度的(de)有效性。（2）关(guan)于主要经销商客户(hu)发生重大(da)变化。关(guan)注对舍得生物、南宁(ning)澳丽源销售金额(e)各(ge)年出现大(da)幅波动且舍得生物于2020年注销事项的(de)原因及商业合理性、中(zhong)介机构(gou)核查的(de)有效性及充分性，向萌宝婴童(tong)仅(jin)在2019年单次销售大(da)包粉及毛利率高于报告期(qi)其他客户(hu)的(de)合理性。
最终，上市委员会审议认为：经现场检查发现，2018年12月发行人管理层协(xie)调供应商向经销商提供1400万元(yuan)借款，并使用财(cai)务人员个人账户(hu)作为中(zhong)转，经销商将该借款用于采购发行人产品。发行人未能(neng)对该事项进行充分准确披露并说(shuo)明其合理性，相关(guan)内部控制制度未得到有效执行，不符合《创(chuang)业板(ban)首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第六条、第十一条，《深(shen)圳证券交(jiao)易所创(chuang)业板(ban)股票发行上市审核规则》第十八(ba)条、第二十八(ba)条的(de)规定。
法院：注册制不意味着IPO“放(fang)水”
实际上，IPO被终止之后，红星美(mei)羚对终止上市不满，还发出了《致各(ge)界朋友、媒体的(de)公开信》，在信中(zhong)，红星美(mei)羚表示(shi)，在IPO这(zhe)条路上跋涉将近5年，历经了2次现场检查、10余次问询回复、8次财(cai)务数据(ju)更新(xin)、6次收入专项核查等，并表示(shi)“没想到涉农企业上市竟然比唐僧取经还难”。
同时，2022年5月13日14时30分，红星美(mei)羚董事长王宝印就“红星美(mei)羚IPO被否情况股东(dong)说(shuo)明会”还进行了首次线上直(zhi)播，“已经不再考虑上市，会继续申诉！”王宝印在说(shuo)明会上说(shuo)。
尽管红星美(mei)羚对其上市梦碎表达不满，但是在法院看来，注册制实施后，要坚决防止和杜绝(jue)“带病上市”。
深(shen)圳中(zhong)院认为，注册制改革(ge)是整个资本市场的(de)基础性改革(ge)，注册制改革(ge)之后，上市发行条件大(da)幅优化，可预期(qi)性显著(zhu)提高，以信息披露为核心(xin)的(de)运行机制将有力约束市场主体行为。客观来讲，注册制实施后，上市标准包容性会更强，但这(zhe)并不意味着上市标准的(de)降低或IPO的(de)“放(fang)水”，以信息披露为核心(xin)的(de)运行机制将对上市公司、中(zhong)介机构(gou)等提出新(xin)的(de)、更高的(de)要求。注册制实施之后，证券交(jiao)易所的(de)审核以首发申请人的(de)信息披露为核心(xin)，严守信息披露“真实、准确、完整”的(de)原则，坚决防止和杜绝(jue)“带病上市”。
深(shen)圳中(zhong)院表示(shi)，金融司法对此立场坚定，态度鲜明：要坚定为注册制改革(ge)保驾护航，让我国(guo)资本市场朝着市场化、法治化的(de)方向发展。市中(zhong)级法院“注册制终止上市第一案”的(de)判决，坚持(chi)“申报即(ji)担责”，为注册制改革(ge)的(de)贯(guan)彻落实，表明了立场，判定了边界，维护了资本市场的(de)有序发展。
本文来源：券商中(zhong)国(guo)，原文标题：《全国(guo)首例！终止上市后，这(zhe)家公司状告交(jiao)易所！法院判了》
风险(xian)提示(shi)及免责条款
市场有风险(xian)，投资需谨慎。本文不构(gou)成个人投资建议，也未考虑到个别用户(hu)特殊的(de)投资目标、财(cai)务状况或需要。用户(hu)应考虑本文中(zhong)的(de)任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据(ju)此投资，责任自负。