随着国内第三方医学影像市场呈现出高速增长态势，中国医学影像服务第一股也浮出了水面。
5月30日，一脉阳光正(zheng)式于(yu)港交所(suo)开启招股。招股价为每股14.60港元至16.80港元，每手500股，招股时间为5月30日至6月4日，预计将于(yu)6月7日上市，即(ji)将成(cheng)为“中国医学影像服务第一股”。这不(bu)仅(jin)代(dai)表(biao)了其(qi)技术实力和市场认可度的提升(sheng)，更是国内第三方医学影像行业蓬(peng)勃(bo)发(fa)展的一个(ge)缩影。
一脉阳光的上市只是一个(ge)新的起点。站在投(tou)资视角(jiao)来看，随着国内第三方医学影像市场的不(bu)断扩大，带来了前所(suo)未有(you)的增长红利。如何准(zhun)确把握这一市场的发(fa)展趋势，分享其(qi)增长带来的收益，是每一个(ge)投(tou)资者都(dou)需要深思的问题(ti)。
而一脉阳光之所(suo)以能够从赛(sai)道中脱颖而出，并成(cheng)功登(deng)陆港股市场，其(qi)背后的优(you)势和战略布局值得我们深入分析。为了更好地理解一脉阳光的增长逻辑，我们可以从以下三个(ge)问题(ti)入手：
首先，为何能成(cheng)为港股第一股？
其(qi)次，业务发(fa)展和业绩表(biao)现究竟如何？
最后，未来估值增长空间如何？
1、唯一一家+提供医学影像全产业链服务，兼具领先性和独特性
先说(shuo)结论，笔者认为，一脉阳光能成(cheng)为港股医学影像服务板块首个(ge)上市的企业，离不(bu)开其(qi)全产业链布局的领先性和业务能力上的独特性。
简单来说(shuo)，一脉阳光构建了包括(kuo)影像中心服务、影像解决方案服务、一脉云服务在内的三大核心业务。这三板块务相互协作，形成(cheng)了一个(ge)一站式生态系统，有(you)效连接了医疗服务的各个(ge)参与者。
资料来源：公司资料
得益于(yu)完(wan)善的业务布局，弗(fu)若斯特沙利文数据显示(shi)，一脉阳光是中国唯一一家为整个(ge)医学影像产业链提供全面影像服务及价值的医学影像平台(tai)营运商及管理者，并且中国第三方医学影像中心市场五大参与者中的其(qi)他四大参与者（按患者支付的费用计）并没有(you)同时提供与一脉阳光的影像解决方案服务及一脉云服务相似的解决方案及服务，展现出其(qi)独有(you)的服务能力。
并且，在多个(ge)关键指标上，“唯一一家”、“第一”、“独有(you)”的种种头衔，也足以印(yin)证一脉阳光在赛(sai)道之中的领先地位。
据悉，2023年，公司在医学影像中心网点数目、设备(bei)数量、注册执业影像医生数量、日均检(jian)查量以及患者支付的费用等方面均位居中国所(suo)有(you)第三方医学影像中心运营商第一。同时，按照影像中心产生的收入计算，一脉阳光在所(suo)有(you)第三方医学影像中心中排(pai)名第二(er)。
显而易见(jian)的，通过全产业链式的战略布局，一脉阳光不(bu)仅(jin)确立(li)了其(qi)在中国第三方医学影像服务市场中的领先地位和独特质地，也为未来的持续发(fa)展和创新奠定了坚实的基础，正(zheng)是其(qi)能成(cheng)为港股医学影像服务板块首个(ge)上市企业的底气所(suo)在。
2、业绩增长动力强劲，加速价值释放
当然，商业模式只是为公司的发(fa)展提供了一个(ge)基础框架(jia)，只有(you)通过实际的业务数据，我们才能更准(zhun)确的评估公司的发(fa)展状况(kuang)和价值所(suo)在。
直观的看到数据，招股书显示(shi)，一脉阳光的医学影像中心网络(luo)广(guang)泛覆盖17个(ge)省、自治区及直辖市，从一二(er)线城市延伸至59个(ge)县级行政区，可见(jian)公司渠道布局的广(guang)泛性和深入性。
截至2023年12月31日，公司的医学影像中心网络(luo)由共97个(ge)影像中心组成(cheng)，包括(kuo)9个(ge)旗舰型影像中心、24个(ge)区域共享型影像中心、50个(ge)专科医联体型影像中心以及14个(ge)运营管理型影像中心。这种多样化(hua)的影像中心组合，不(bu)仅(jin)能够满足不(bu)同地区和不(bu)同层次的医疗服务需求(qiu)，也展现了一脉阳光在服务模式创新上的不(bu)断探索和实践，以及对基层医疗服务的重视。
在服务能力上，一脉阳光的影像解决方案服务已经覆盖了超过80家医疗机构，既(ji)证明了公司在行业内的影响力，也显示(shi)了其(qi)服务的广(guang)泛认可度。并且，公司拥有(you)包括(kuo)PET、超导MRI及多层螺(luo)旋CT扫描器在内的先进影像设备(bei)，总数超过220台(tai)，为公司提供了强大的技术和硬件支撑，确保(bao)了服务质量和效率。
另外，2023年一脉阳光运营的影像中心的日均检(jian)查量更是达到了约20,000次，这一数字(zi)在中国是最高的。不(bu)仅(jin)再一次验(yan)证了一脉阳光在医学影像服务领域的领先地位，也反映了其(qi)在市场需求(qiu)满足和客(ke)户服务效率方面的良好表(biao)现。
而业绩作为公司业务发(fa)展好坏最直观的体现，一脉阳光近(jin)年来快速增长的营收、毛(mao)利等各核心指标，都(dou)无一不(bu)验(yan)证了其(qi)成(cheng)长势头的持续性。
招股书显示(shi)，一脉阳光的收入由2021年的5.92亿元增加32.5%至7.84亿元，并进一步增加18.4%至2023年的9.29亿元，2021年至2023年的复合年增长率为25.3%；毛(mao)利由2021年的1.75亿元增加35.3%至2022年的2.37亿元，并进一步增加40.4%至2023年的3.33亿元，2021年至2023年的复合年增长率为37.8%。
资料来源：招股书
尤为值得一提的是，2023年，一脉阳光的经调整归母净利润为5999.6万元，成(cheng)功实现了从亏损到盈利的转(zhuan)变。这一成(cheng)就不(bu)仅(jin)证明了公司在经营策(ce)略和管理效率上的成(cheng)功，也为其(qi)股东(dong)和投(tou)资者带来了实实在在的回报。
此外，一脉阳光的现金流状况(kuang)亦在持续强化(hua)，2023年公司经营性现金流高达2.01亿元。强劲的现金流不(bu)仅(jin)确保(bao)了公司日常运营的顺畅，也为未来的扩张和投(tou)资提供了坚实的财务基础。
资料来源：招股书
3、蓝(lan)海市场前景广(guang)阔，强者恒强为估值打开上升(sheng)空间
随着一脉阳光即(ji)将正(zheng)式登(deng)陆港交所(suo)，要探讨公司未来价值的增长潜力，必然需要剖析公司所(suo)处行业的发(fa)展潜力。
尽管我国第三方医学影像中心市场起步较(jiao)晚，发(fa)展时间相对短暂，但在需求(qiu)、政策(ce)、技术等多重因素的共同驱动下，该(gai)市场已经展现出强劲的增长势头，其(qi)发(fa)展速度和规模的扩张预示(shi)着一个(ge)巨大的市场空间。
例如，人口老龄化(hua)及居民(min)健康意识的提高，对高质量、高效率的医学影像服务的需求(qiu)不(bu)断增加。其(qi)次，一系列政策(ce)的出台(tai)，鼓励(li)发(fa)展第三方医学影像中心，尤其(qi)是在县级行政区设立(li)第三方区域共享型影像中心，以促进优(you)质医疗资源向基层医疗体系延伸，并平衡资源分布。再者，国内人均医学影像设备(bei)每百(bai)万人单位相对较(jiao)低，导致基层医疗系统的医学影像设备(bei)资源整体匮乏，这也推动了第三方医学影像中心市场的增长。此外，技术革新也提供了有(you)力支撑，如人工智能（AI）、云计算和大数据技术的应用，提高了医学影像的诊断准(zhun)确性和效率，并为医疗服务提供了更加智能化(hua)和个(ge)性化(hua)的解决方案等等。
体现在市场规模上，据弗(fu)若斯特沙利文预计，中国医学影像服务市场规模将有(you)望在2030年将达到6615亿元。其(qi)中，中国第三方医学影像中心市场规模有(you)望于(yu)2023年的29亿元增至2030年的186亿元，年复合增长率高达30.7%，仍远未触达市场天(tian)花板。
这一增长率不(bu)仅(jin)显示(shi)了市场的强劲动力，也表(biao)明了第三方医学影像中心在满足日益增长的医疗需求(qiu)方面所(suo)发(fa)挥的关键作用，未来几年还将继续保(bao)持高速增长的态势。
资料来源：招股书
不(bu)难判断，随着市场需求(qiu)的不(bu)断扩大、技术创新的持续推进、政策(ce)环境的日益优(you)化(hua)，一脉阳光作为第三方医学影像中心的头部(bu)企业，凭借其(qi)在行业内的领先地位和独特服务能力，有(you)望乘着市场增长的大潮(chao)中实现强者恒强的局面，在取得业绩增长的同时也在资本(ben)市场上获得更高的估值。
4、结语
总体而言，一脉阳光的商业模式和增长路径已经逐渐清晰(xi)。
回到投(tou)资视角(jiao)上，对于(yu)一般个(ge)人投(tou)资者来说(shuo)，第三方医学影像领域这类医疗服务行业的专业性可能较(jiao)难把握，理解起来也相对复杂。相比之下，专业的投(tou)资机构凭借其(qi)专业知识和信息获取能力，在评估企业价值方面通常更为精准(zhun)，能够为普(pu)通投(tou)资者提供一些(xie)指引(yin)。
自2016年起，一脉阳光就先后得到了包括(kuo)高盛、百(bai)度、京东(dong)健康、中金公司、中国人保(bao)、奥博资本(ben)等多家知名投(tou)资机构的加入，彰(zhang)显出资本(ben)市场对一脉阳光价值的认可和青睐(lai)。
当然，机构们的行业经验(yan)和资源网络(luo)也将给一脉阳光未来的发(fa)展提供强有(you)力的背书和帮助，进一步注入了信心，增加了市场对其(qi)上市表(biao)现的期待(dai)。相信随着一脉阳光顺利迈入港股市场，其(qi)在资本(ben)加持下很大可能还将会释放更大的能量。