人民网北京(jing)7月11日电 （记者黄盛）中国银行间(jian)市场交(jiao)易商协会（以下简称“交(jiao)易商协会”）日前推出(chu)民营企业资产担保债(zhai)务融资工具（Covered Bond，以下简称“CB”），通过资产担保结构(gou)设计提升(sheng)民企资产信用融资能力，构(gou)建民企融资长效支(zhi)持机制。目前，科伦药业、九州通、豫园股份、齐碳科技首批4单试点项目注册发行，对促(cu)进(jin)民企债(zhai)券融资发挥积极作用。此外(wai)，天士力集团、红豆集团等多家民营企业也在积极推进(jin)试点项目发行。
据交(jiao)易商协会介绍(shao)，CB定位于“资产和主体双重追索的结构(gou)化融资工具”，从法律关(guan)系(xi)上，CB属于“债(zhai)券”，为债(zhai)权债(zhai)务法律关(guan)系(xi)；从产品分类上，属于结构(gou)化产品。此次交(jiao)易商协会重点支(zhi)持科技创新、“专精特新”、绿色低碳、乡村振兴(xing)、大规模设备更新和消费品以旧换新等重点领(ling)域(yu)民营企业发行CB。
对此，东方金诚研究发展部总监冯(feng)琳向(xiang)人民网记者表(biao)示，对投(tou)资人而言，CB具有三大优势：一是相较传统信用债(zhai)品种，CB的偿债(zhai)来源更为多样(yang)，投(tou)资人可实现对发行人及资产的“双重追索”，既有底层(ceng)资产保障，又对发行人具有完全追索权；二是交(jiao)易结构(gou)更加灵活，包括抵质押模式和引入信托计划的结构(gou)化模式等；三是可借助结构(gou)化技术设置分层(ceng)、信用触发机制等安排，更好满足投(tou)资者风险配(pei)置的需求。对于发行人而言，CB主要(yao)优势在于帮助企业盘活存量(liang)资产，并通过资产抵质押的方式，提高(gao)债(zhai)券融资可得性，降低债(zhai)券融资成本。
据记者了解，2022年5月26日，交(jiao)易商协会发布(bu)了《关(guan)于开展资产担保债(zhai)务融资工具相关(guan)创新试点的通知(zhi)》，正式推出(chu)CB。不过，自推出(chu)至2024年上半(ban)年，30只(zhi)已发行CB中除1只(zhi)发行人为公众企业、2只(zhi)发行人为央企外(wai)，其余均由地方国企发行。
冯(feng)琳告诉记者，为支(zhi)持民企发行CB，交(jiao)易商协会结合民企的生产经营特点，拓展了民企CB的担保资产范围，在不动产、土地使用权等“硬资产”基(ji)础上，拓展至股权（包括非上市公司(si)股权）、应(ying)收账款、知(zhi)识产权等“软资产”。从首批试点项目来看，科伦药业选(xuan)择(ze)质押旗下非上市公司(si)股权、九州通选(xuan)择(ze)质押应(ying)收账款、齐碳科技则选(xuan)择(ze)以专利权（知(zhi)识产权）作为担保资产，对后续民企CB发行具有一定的借鉴意义。
同时，交(jiao)易商协会对民企CB抵质押率要(yao)求做(zuo)出(chu)放宽。此前的要(yao)求是担保物价值原则上应(ying)覆盖债(zhai)券本息，以保证(zheng)投(tou)资人对资产的“完全追索权”和足额受偿。截至今年6月末，已发行央国企CB（仅统计公开发行品种）的抵质押率均超过100%，平均达158%。但民企CB相关(guan)要(yao)求放松为“支(zhi)持根(gen)据民企自身信用水平和资产特性不同，自主选(xuan)择(ze)部分抵押、全额抵押、超额抵押等多种抵押率安排”。冯(feng)琳说，从首批民企CB试点项目看，科伦药业和九州通均选(xuan)择(ze)部分质押，质押资产对本金覆盖率分别为不低于42.38%和30%。
也有业内人士向(xiang)人民网记者表(biao)示，CB的推出(chu)有利于支(zhi)持民企以多样(yang)化资产担保融资，解决民企传统主体信用融资路径下融资难、融资贵(gui)问题，可有效提升(sheng)民企融资可得性，助力构(gou)建民企融资长效支(zhi)持机制，并为投(tou)资机构(gou)提供了更多优质资产。