华尔街(jie)大行集体(ti)发声，称美国收益率曲线的正常化——斜率变得(de)更加陡峭——将是今年下半年最(zui)重要(yao)的交易。
投(tou)行们的理由主要(yao)基于两个(ge)：美国大选和美联储降息。
分析师们指出，总统拜登(deng)在6月(yue)27日的首场辩论中的糟糕(gao)表现，似乎(hu)为特朗普重返(fan)白宫铺平了道(dao)路。
首场辩论后(hou)，华尔街(jie)兴起了所谓的“特朗普交易”，预(yu)期其背后(hou)共和党施加的关税、移民(min)和赤字政(zheng)策将带动长期美债(zhai)收益率走(zou)高。花旗、摩根大通和摩根士丹利等银行的策略师们纷(fen)纷(fen)看(kan)好这一交易。
周五，非农报(bao)告(gao)释放就业市场降温(wen)的新信号，提振(zhen)了美联储年内(nei)降息的预(yu)期，这一交易又迎来了利好——短期收益率大幅下跌(die)。
值得(de)注意(yi)的是，非农报(bao)告(gao)公布后(hou)，一个(ge)备受关注的收益率曲线指标——5年期和30年期美债(zhai)之(zhi)间的利差(cha)一度(du)达到了自今年2月(yue)以来最(zui)高纪录。
考虑到宽松货币政(zheng)策被视为收益率曲线正常化的主要(yao)驱动力(li)，市场密切关注本周四发布的CPI数据，以寻找通胀放缓的更确凿的证据，后(hou)者是支持(chi)美联储降息的关键因素(su)。
华尔街(jie)预(yu)计，美国6月(yue)CPI同比增速有望创今年1月(yue)以来最(zui)小纪录。美联储此前一直表示，需要(yao)看(kan)到通胀下行的更明确的证据才(cai)会降息，6月(yue)CPI数据可能会在一定程度(du)上打消美联储的顾虑。
“考虑到通胀和财政(zheng)政(zheng)策因素(su)，（收益率曲线）或持(chi)续变得(de)陡峭” ，Conning北美首席投(tou)资(zi)官(guan)Cindy Beaulieu说。
尽管大选重新点燃了市场对收益率曲线正常化的兴趣，但要(yao)实现更持(chi)久的行情，则(ze)需要(yao)美联储进行大幅度(du)的降息。分析师表示，如果美联储大幅降息，预(yu)计会看(kan)到短期美债(zhai)收益率的下降幅度(du)超过长期国债(zhai)，从而(er)形成“牛市陡峭化”现象。
道(dao)明证券预(yu)计，到年底，5年期和30年期美债(zhai)收益率之(zhi)间的利差(cha)将从现在开始翻两番，达到100个(ge)基点，该行自去年以来一直坚持(chi)这一预(yu)测。