在金融业“挤水(shui)分”仍在延续的背景下，银行信贷投(tou)放节奏趋(qu)于均衡，同时政府(fu)债发行加速、结构性货币政策工具加码，叠加负债端成本优化(hua)成效(xiao)逐步释(shi)放，严禁“手工补息“继续带动存款成本下行，有望为银行基(ji)本面带来改善契机。
由于中国目前尚未(wei)建(jian)立起完善的信用体系(xi)，没有背书的中小企业难以通过发行债券(quan)获得直接融资，企业主体不得不转向(xiang)间接融资来解决自(zi)身融资问题。
当前，实体经济(ji)80%以上的资金依旧来自(zi)间接融资，银行是(shi)企业融资的核心渠道，在中国金融体系(xi)基(ji)础制度建(jian)设未(wei)有根本性变化(hua)环境(jing)下，间接融资仍将是(shi)中国的核心融资渠道。由此可见，中国金融体系(xi)基(ji)础制度建(jian)设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道。
货币政策聚(ju)集重点领域
最新公布的5月经济(ji)数据尚在复苏中，需求端仍然偏(pian)弱。5月工业增加值同比增长5.6%，低于4月增速但高(gao)于2023年同期；固定资产投(tou)资同比增长7.92%，增速较4月小幅扩大，主要得益于制造业投(tou)资的带动，5月当月环比转正，增速为2.87%；社会消费品零售总(zong)额同比增长3.7%，低于2023年同期，尚处于修复过程中；出口金额同比增长7.6%，较 4月回升，主要受2023年同期低基(ji)数的影响；PMI为49.5%，降至荣枯线以下。
随着经济(ji)数据的持续修复，结构性货币政策工具有望加码，货币政策继续聚(ju)焦重点领域。
央行货币政策委员会召(zhao)开2024年第(di)二季度例会，会议(yi)指出，要加大已出台货币政策实施力度。保(bao)持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投(tou)放；完善市场化(hua)利(li)率形成和传导机制，释(shi)放贷款市场报价利(li)率改革和存款利(li)率市场化(hua)调整机制效(xiao)能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时要深化(hua)金融供给侧结构性改革，做好科技金融、绿色金融、普(pu)惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄(bao)弱环节的支持力度，推动加快(kuai)发展(zhan)新质生产力。有效(xiao)落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动科技创新和技术改造再贷款、保(bao)障性住房再贷款等新设立工具落地生效(xiao)。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。
会议(yi)还(hai)指出，落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，支持加快(kuai)建(jian)设现(xian)代(dai)化(hua)产业体系(xi)。坚持“两个毫不动摇(yao)”，持续做好支持民营经济(ji)发展(zhan)壮(zhuang)大的金融服务。充分认识房地产市场供求关系(xi)的新变化(hua)、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效(xiao)，促进房地产市场平稳健康发展(zhan)。加大对“市场+保(bao)障”的住房供应体系(xi)的金融支持力度，推动加快(kuai)构建(jian)房地产发展(zhan)新模式。
从会议(yi)内容来看，货币政策导向(xiang)基(ji)本保(bao)持不变，继续兼顾“总(zong)量+结构”，信贷投(tou)放预计保(bao)持平稳，降准降息概率仍存，同时持续聚(ju)焦重点领域和薄(bao)弱环节，科创、小微、绿色信贷有望保(bao)持较高(gao)景气度。
此外，随着设备更新改造再贷款财政贴息政策的落地，此举或将稳定银行息差、优化(hua)信贷结构。
财政部、国家发改委、央行和国家金融监管总(zong)局联合发布《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，经营主体按(an)照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》要求实施设备更新行动。银行向(xiang)经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。
本轮设备更新改造再贷款财政贴息是(shi)对结构性货币政策的进一步创新，有利(li)于落实深化(hua)金融供给侧结构性改革、做好五篇大文章的政策导向(xiang)，降低企业融资成本，加速发展(zhan)新质生产力，同时通过优化(hua)银行负债端成本的形式为资产端收益率下行打开空间，对稳定银行息差、优化(hua)信贷结构、加大对实体经济(ji)的支持力度将产生积极影响。
中国人民银行等七部门(men)联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》（下称“《工作方案》”），《工作方案》围绕培育支持科技创新的金融市场生态，提出一系(xi)列有针对性的工作举措。全面加强金融服务专业能力建(jian)设，支持银行业金融机构构建(jian)科技金融专属组织(zhi)架构和风控机制，完善绩(ji)效(xiao)考核、尽职免责等内部制度。将中小科技企业作为支持重点，完善适应初创期、成长期科技型企业特点的信贷、保(bao)险(xian)产品。打造科技金融生态圈，鼓(gu)励各地组建(jian)科技金融联盟，支持各类金融机构、科技中介服务组织(zhi)等交流合作，为科技型企业提供“天使投(tou)资—创业投(tou)资—私募股(gu)权投(tou)资—银行贷款—资本市场融资”的多(duo)元化(hua)接力式金融服务。
《工作方案》针对科技金融运行全过程，强化(hua)相关基(ji)础制度和机制建(jian)设。优化(hua)激(ji)励引导政策体系(xi)，完善科技创新和技术改造再贷款、支小再贷款、科技创新专项金融债券(quan)等政 策工具，建(jian)立科技金融服务效(xiao)果评估机制，充分调动金融机构积极性。建(jian)立健全科技金融标准体系(xi)和统计制度，完善常态化(hua)投(tou)融资对接、信息共享、创新试点、风险(xian)分担和防控等配套机制，增强金融支持精(jing)准性和可持续性。
《工作方案》的落地有助于促进配套政策措施出台，叠加结构性货币政策工具发力，有望引导金融加大对科创领域的信贷支持，优化(hua)信贷结构，拓展(zhan)增量业务空间，更好地服务实体经济(ji)高(gao)质量发展(zhan)的需求。
截至2024年一季度末，科技型中小企业本外币贷款余额为2.7万亿元，同比增长20.4%，比同期各项贷款增速高(gao)11.2 个百分点。高(gao)新技术企业本外币贷款余额为14.84万亿元，同比增长13.6%，比同期各项贷款增速高(gao)4.4个百分点。
2024年4月，中国人民银行联合科技部等部门(men)设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，其中，1000亿元额度专门(men)用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激(ji)励金融机构更大力度投(tou)早、投(tou)小、投(tou)硬科技。首笔科技创新贷款近日已发放，后续其他贷款将陆(lu)续投(tou)放。
叫停“手工补息”影响存贷两端
5月新增社融2.06万亿元，同比多(duo)增5088亿元，增量由负转正；截至5月末，社融存量391.93万亿元，同比增长8.44%，增速较4月末有所回升。同时，政府(fu)债发力，贷款同比降幅扩大：5月新增人民币贷款8197亿元，同比少增4022 亿元；新增政府(fu)债1.23万亿元，同比多(duo)增6695亿元，主要受专项债发行加速以及超长期特别国债发行落地的影响；新增企业债融资285亿元，同比多(duo)增2429亿元；新增非金融企业境(jing)内股(gu)票融资111亿元，同比少增642亿元；表(biao)外融资减少1115亿元，同比少增342亿元；其中，未(wei)贴现(xian)的银行承兑汇票减少1330亿元，同比少减465亿元。
截至5月末，金融机构人民币贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%，低于4月末的水(shui)平；5月金融机构新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。分部门(men)来看，居民部门(men)短(duan)期贷款和中长期贷款投(tou)放偏(pian)弱，同比继续下降。5月新增居民部门(men)贷款757亿元，同比少增2915亿元；其中，新增短(duan)期贷款243亿元，同比少增1745亿元；新增中长期贷款514亿元，同比少增1170亿元。
受叫停“手工补息”的影响，短(duan)期贷款持续减少，中长期信贷需求偏(pian)弱，居民和企业融资需求偏(pian)弱，票据冲量延续。5月新增企业部门(men)贷款7400亿元，同比少增1158亿元；其中，短(duan)期贷款减少1200亿元，同比少增1550亿元；新增中长期贷款5000亿元，同比少增2698亿元；新增票据融资 3572亿元，同比多(duo)增3152亿元；新增非银机构贷款363亿元，同比少增241亿元。
数据显示，叫停“手工补息”的影响仍在延续。5月，M1和M2同比分别变化(hua)-4.2%和7%，增速继续走弱，M1-M2剪刀差为-11.2%，较4月扩大。截至5月末，金融机构人民币存款余额293.26万亿元，同比增长6.7%。5月新增金融机构人民币存款1.68万亿元，同比多(duo)增2200亿元；其中，新增居民部门(men)存款4200亿元，同比少增1164亿元；企业部门(men)存款减少8000亿元，同比多(duo)增6607亿元；新增财政存款7633亿元，同比多(duo)增5264亿元；新增非银存款1.16万亿元，同比多(duo)增8379亿元。政府(fu)债发行加速，带动财政存款改善，同时受叫停“手工补息”的影响，企业活期存款流失，居民存款向(xiang)理财回流。
在价格方面，6月17日，1年期MLF利(li)率为2.5%，与上月持平。截至6月20日，1年期LPR报3.45%，与上月持平；5年期以上LPR报3.95%，同样与上月持平。在利(li)率持平的的前提下，银行业绩(ji)表(biao)现(xian)承压(ya)，息差环比继续下行。
2024年一季度，商业银行合计实现(xian)净利(li)润6723.36亿元，同比增长0.66%，增速进一步收窄且低于2023年同期，业绩(ji)表(biao)现(xian)承压(ya)。分银行类型来看，国有大行、股(gu)份(fen)制银行、城(cheng)商行和农商行净利(li)润同比分别变化(hua)-4.57%、1.17%、4.08%和15.59%。股(gu)份(fen)制银行和农商行业绩(ji)增速小幅回升，国有大行和城(cheng)商行业绩(ji)承压(ya)，预计主要受信贷规模导向(xiang)弱化(hua)、融资需求疲软和定价下行等因(yin)素的影响。银行息差环比小幅下行。
一季度，商业银行净息差为1.54%，同比下降20BP，环比2023年年末下降15BP；其中，国有大行、股(gu)份(fen)制银行、城(cheng)商行和农商行息差环比分别下降15BP、14BP、12BP和19BP。
财富管理和数字化(hua)转型加速
随着经济(ji)结构转型升级以及贷款利(li)率市场化(hua)成效(xiao)的释(shi)放，银行传统存贷款业务盈利(li)空间收窄，过去(qu)依赖规模增长的模式难以为继。2023年以来，银行信贷投(tou)放受短(duan)期融资需求修复的影响实现(xian)“开门(men)红”，但以基(ji)建(jian)和地产为核心驱动的规模增长空间逐步收窄。
与此同时，贷款利(li)率市场化(hua)的推进进一步降低实体经济(ji)融资成本，给银行息差带来压(ya)力。2024年一季度，金融机构贷款加权平均利(li)率为3.99%，同比下降35BP。ifind测算(suan)数据显示，一季度，42家上市银行平均净息差为1.59%，较2023年年末下降19BP。
在传统业务盈利(li)空间收窄的背景下，银行业务转型加速，中间业务重要性提升，财富管理转型成为业内共识。
相比于表(biao)内存贷款业务，以财富管理和投(tou)行为代(dai)表(biao)的中间业务具备资本消耗(hao)少、周期性弱、市场空间广阔且利(li)润率相对较高(gao)等优点，成为银行布局的重点方向(xiang)。目前，上市银行的中间业务收入占(zhan)比处于较低水(shui)平，随着上市银行对大零售领域布局的持续深入，客户(hu)资产稳步积累，财富管理中长期价值不变，有助于持续增厚中间业务收入。
2024年一季度，42家上市银行的中间业务收入占(zhan)比为15.51%，仍有较大的提升空间，同时多(duo)家银行的零售AUM保(bao)持稳步扩张，主要受益于定期存款的高(gao)速增长。随着居民存款定期化(hua)程度的逐步缓解和理财市场的回暖，部分资金回流利(li)好财富管理业务。
另一方面，随着银行科技投(tou)入力度保(bao)持高(gao)位，银行以数字化(hua)重塑(su)经营路径出现(xian)分化(hua)。在推进数字化(hua)转型的过程中，上市银行科技投(tou)入规模保(bao)持在较高(gao)水(shui)平，占(zhan)营业收入的比例稳步提升，人员配置力度也在不断加大。
据不完全统计，2022年，18家A股(gu)上市银行累计科技投(tou)入1823.13亿元，同比增长 8.66%，增速较2021年有所放缓，但远超营业收入增速，科技投(tou)入占(zhan)营业收入的3.39%，较2021年稳步上升，显示银行对数字化(hua)转型的重视力度不减；其中，工商银行、农业银行、中国银行和建(jian)设银行的科技投(tou)入均维持在200亿元以上，招商银行、交通银行和邮储银行的投(tou)入在100亿-200亿元之间，但是(shi)占(zhan)营业收入比例高(gao)达4.51%和5.26%，领先同业。在人员配置层面，上市银行加大了对科技人才(cai)队伍(wu)建(jian)设的重视程度。截至2022年年末，国有四大行和招商银行的科技人员数量均在万人以上，多(duo)数银行的科技人员数量增速都在10%以上。
国有大行和部分金融科技布局较早的零售股(gu)份(fen)制银行凭借资金、技术、人力资源、渠道和客群方面的优势全面推进数字化(hua)转型，加大对数字基(ji)础设施（如数据能力、中台支撑、分布式架构、安全保(bao)障和前沿科技研发）和场景生态（如开放银行）的建(jian)设力度。
根据艾瑞(rui)咨询在《中国银行业数字化(hua)转型研究报告》的披(pi)露，数字化(hua)银行架构已经从单纯的技术赋能业务场景拓展(zhan)到技术架构、数据能力、业务应用、风险(xian)管控和生态开放全方位、全领域，从顶(ding)层设计、数字能力和底(di)层支撑和保(bao)障能力等方面对银行提出更高(gao)要求。
区域中小行受限(xian)资源、地域和业务领域的限(xian)制，不具备全方位、大规模投(tou)入条件，数字化(hua)更多(duo)体现(xian)为对各业务环节的赋能。如南京银行通过对“服务、渠道、产品、营销、运营、风控”各环节进行赋能提升，实现(xian)经营管理的全面升级；苏州银行的数字化(hua)以业务主导和驱动，推动经营管理转型；杭州银行通过金融科技赋能业务发展(zhan)和管理提升，全面推进线上线下融合，为客户(hu)在各种场景下提供便捷、高(gao)效(xiao)、普(pu)惠、安全的产品和服务；江苏银行加强数字化(hua)产品创新，构建(jian)全行产品资产库，推进数字化(hua)营销平台建(jian)设，升级迭代(dai)拓客营销工具。
在金融业“挤水(shui)分”仍在延续的背景下，银行信贷投(tou)放节奏趋(qu)于均衡，同时政府(fu)债发行加速、结构性货币政策工具加码，叠加负债端成本优化(hua)成效(xiao)逐步释(shi)放，严禁“手工补息“继续带动存款成本下行，有望为银行基(ji)本面带来改善契机。
（作者为专业投(tou)资人士(shi)）